Sự đàn áp khai thác của Trung Quốc và bước ngoặt quan trọng của Bitcoin vào năm 2026

Khi Bitcoin bước vào năm 2026, thị trường đối mặt với một ngã rẽ quan trọng do các lực lượng mâu thuẫn tác động. Tiền điện tử vẫn bị mắc kẹt dưới các mức kháng cự từ đợt giảm giá tháng 10, với tỷ lệ lợi nhuận của nguồn cung giảm từ 98% xuống khoảng 63%—một sự co lại đang siết chặt biên lợi nhuận trên toàn thị trường. Chỉ số NUPL của BTC cho thấy chúng ta đang ở vùng lỗ ròng sâu, mang đặc điểm của giai đoạn đầu hàng. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt giảm giá này lại tồn tại một sự phân kỳ quan trọng có thể định hình lại toàn bộ quỹ đạo của Bitcoin trong năm nay.

Động lực chính? Các hạn chế khai thác của Trung Quốc đã âm thầm định hình lại động thái cung của Bitcoin theo những cách vượt xa hành động giá đơn thuần.

Cách Trung Quốc đóng cửa mỏ ảnh hưởng đến kiến trúc mạng lưới Bitcoin

Cuộc đàn áp quy định của Trung Quốc đối với hoạt động khai thác đã trở thành điểm áp lực chính cho triển vọng của Bitcoin năm 2026. Khu vực Tân Giang—trước đây là trung tâm khai thác Bitcoin quan trọng—đã buộc phải ngưng hoạt động khoảng 1,3 GW công suất khai thác, loại bỏ khoảng 400.000 máy đào khỏi mạng lưới. Đây không phải là một sự thay đổi dần dần; mà là việc loại bỏ đột ngột một lượng lớn sức mạnh tính toán.

Hậu quả ngay lập tức? Hashrate của Bitcoin đã co lại khoảng 8%, giảm từ 1,12 tỷ TH/s xuống còn 1,07 tỷ TH/s trong chưa đầy một tuần. Vì Trung Quốc chiếm khoảng 14% tổng hashrate của mạng lưới, động thái chính sách khu vực này có những tác động trực tiếp đến an ninh—mạng lưới tạm thời trở nên dễ bị tấn công hơn. Đối với các thợ mỏ hoạt động tại các khu vực bị ảnh hưởng, biên lợi nhuận đã giảm mạnh, buộc phải thanh lý để bù đắp thiệt hại vận hành.

Chứng cứ trên chuỗi xác nhận rằng áp lực này bắt nguồn từ châu Á. Dữ liệu từ các sàn giao dịch cho thấy liên tục bán ra ròng trong quý 4 từ các địa điểm giao dịch châu Á. Đồng thời, các nhà nắm giữ Bitcoin dài hạn đang giảm vị thế, hoạt động phân phối đã tăng tốc trong những tuần gần đây. Câu chuyện có vẻ đơn giản: nguồn cung từ châu Á đang tràn vào thị trường.

Tuy nhiên, có một câu chuyện đối lập đang hình thành, làm phức tạp bức tranh này.

Áp lực cung bắt buộc so với hoảng loạn: Tại sao đợt bán tháo Bitcoin có thể khác các đợt sụp đổ trước

Điểm khác biệt then chốt: Áp lực hiện tại của Bitcoin đến từ việc thanh lý bắt buộc, chứ không phải hoảng loạn do đầu hàng. Các thay đổi về vị thế ròng của thợ mỏ đã trở nên cực kỳ tiêu cực—với hashrate giảm 8%, biên lợi nhuận vận hành bị nghiền nát, khiến việc bán ra là điều tất yếu đối với nhiều hoạt động. Đây không phải là sự lựa chọn; đó là phép tính sinh tồn. Các nhà nắm giữ dài hạn đang phân phối, đúng vậy, nhưng chủ yếu do thua lỗ ngày càng tăng, chứ không phải vì sợ hãi bỏ rơi các yếu tố cơ bản của Bitcoin.

Trong khi đó, một tín hiệu hoàn toàn khác xuất hiện từ dòng chảy vốn của các tổ chức lớn. Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ vừa ghi nhận dòng vốn vào lớn nhất trong hơn một tháng, với một ngày thu hút 457 triệu USD. Sự phân kỳ này—bán ra bắt buộc từ các thợ mỏ và nhà nắm giữ châu Á so với nhu cầu tích lũy của các tổ chức phương Tây—có thể sẽ đóng vai trò then chốt.

Ở mức giá 67.680 USD với mức tăng 2,85% trong ngày, Bitcoin vẫn thể hiện sự bền bỉ bất chấp áp lực cung. Các nhà tổ chức lớn chưa đầu hàng; họ đang tích lũy trong thời điểm yếu. Đợt giảm này giống như một sự điều chỉnh có kiểm soát hơn là một vụ sụp đổ do sợ hãi, cho thấy hạ tầng thị trường có thể hấp thụ nguồn cung từ châu Á liên tục.

Triển vọng năm 2026: Cú sốc cung gặp nhu cầu từ các tổ chức

Vị thế của Bitcoin bước vào năm 2026 giờ đây phụ thuộc vào lực lượng nào chiếm ưu thế. Chính sách khai thác của Trung Quốc đã tạo ra một cú sốc cung mang tính cấu trúc—không phải là phá hủy nhu cầu, mà là hạn chế nguồn cung buộc các vị thế phải điều chỉnh. Thợ mỏ phải bán để tồn tại. Nhưng các tổ chức đang mua vào, có thể sẽ hấp thụ nguồn cung bị dịch chuyển đó ở mức giá thấp hơn.

Đây không phải là kịch bản hoảng loạn truyền thống, nơi các cá mập đầu hàng gây ra chuỗi bán tháo. Thay vào đó, Bitcoin đang đối mặt với một thị trường phân đôi: châu Á đẩy mạnh cung, các tổ chức kéo mạnh cầu. Nếu nhu cầu của các tổ chức vẫn duy trì trong khi áp lực khai thác của Trung Quốc bình thường hóa, Bitcoin có thể tận dụng giai đoạn này để xây dựng một nền tảng vững chắc hơn—một nền tảng được hỗ trợ bởi nguồn vốn ổn định, cam kết hơn chứ không phải vị thế quá đòn bẩy.

Câu hỏi sẽ định hình năm 2026: Liệu nhu cầu của các tổ chức phương Tây có thể vượt qua lượng cung do châu Á thúc đẩy? Dữ liệu ban đầu cho thấy mọi thứ đã sẵn sàng để diễn ra đúng như vậy.