La vague cyclique pousse les actifs faibles à se redresser ? Les professionnels du secteur considèrent que les signaux positifs commencent à apparaître

Les actualités de CaiLianShe du 1er mars (journaliste Luo Yichen) Sous l’impulsion de cette nouvelle vague de cycle, les métaux non ferreux, la chimie du phosphore et d’autres secteurs performants ont connu une forte hausse. En tant que secteur en faiblesse, la papeterie commence également à attirer l’attention du marché, avec des actions principales telles que Nine Dragons Paper (02689.HK), Sun Paper (002078.SZ), Xianhe Shares (603733.SH), Bohui Paper (600966.SH), qui clôturent en hausse continue sur le graphique mensuel.

L’optimisme concernant la croissance de l’industrie papetière s’intensifie, mais quelle est la situation réelle des fondamentaux ?

Selon plusieurs interviews menées par CaiLianShe, il y a effectivement quelques signaux de reprise dans l’industrie papetière, notamment la publication massive de lettres d’augmentation de prix par les entreprises papetières, et une attention accrue des institutions envers ces entreprises. La demande pour la réparation des marges bénéficiaires est également très forte. Cependant, en raison d’une demande toujours sous pression, le secteur n’a pas encore échappé à une concurrence de type “course à l’armement”. Plusieurs responsables de sociétés cotées dans la papeterie ont déclaré qu’il est difficile de juger si le secteur va se retourner en tendance haussière à ce stade, la demande étant peu dynamique, et il est plus probable que la hausse soit principalement tirée par d’autres matières premières.

Entre janvier et février de cette année, les fabricants de papier blanc et de papier pour la vie quotidienne en Chine ont commencé à augmenter massivement leurs prix. La hausse est de 200 yuans/tonne pour le papier blanc et de 100 yuans/tonne pour le papier pour la vie quotidienne, avec une nouvelle tarification effective à partir du 1er mars. Cependant, cette hausse n’a pas encore été mise en œuvre, et ses effets restent à observer. Au cours des dernières années, lors des périodes de creux du secteur, il n’était pas rare que “l’augmentation de 100 yuans/tonne ne se réalise qu’à hauteur de 50 yuans/tonne”. La réalisation complète de cette hausse sera un indicateur clé pour évaluer la santé du secteur au premier semestre.

Bien que les entreprises papetières évoquent dans leurs lettres d’augmentation de prix que cette hausse est due à la hausse des coûts des matières premières, la réalité est que, récemment, le prix spot du pulp à feuilles larges en Chine n’a pas augmenté, mais a légèrement baissé. Les experts estiment que cette démarche vise principalement à restaurer les marges, tout en laissant une marge pour une future hausse des prix du pulp.

Selon des sources, la dépendance de l’industrie papetière chinoise à l’importation de pulpe est élevée. Entre janvier et mars, les fournisseurs étrangers ont continuellement augmenté leurs prix pour la pulpe à feuilles larges. Si le cycle de transport maritime et la transmission des prix restent normaux, cette hausse devrait se répercuter sur le marché intérieur dans un délai de deux mois. Par conséquent, à partir de mars, les prix du pulp à feuilles larges en Chine devraient augmenter, soutenant ainsi la possibilité de nouvelles hausses de prix par les entreprises papetières. De plus, étant donné que les matières premières comme la pulpe et les équipements sont principalement libellées en dollars américains, certains pensent que les entreprises papetières pourraient bénéficier de la récente appréciation du yuan.

En tant que secteur cyclique fort, la rentabilité des entreprises papetières chinoises dépend généralement de la forte hausse des prix du pulp en amont, qui valorise leurs stocks de matières premières. Grâce à des stocks bien inférieurs aux prix du marché, ces entreprises disposent d’un avantage considérable en termes de coûts, ce qui leur permet de réaliser rapidement des profits importants.

Le dernier cycle haussier dans la papeterie a débuté en 2020, lorsque l’offre étrangère a connu des surprises, avec une augmentation continue des prix par les fournisseurs de pulp, amorçant un marché haussier. Cette tendance a duré deux ans, durant lesquels les entreprises chinoises ont bénéficié d’une explosion de leurs profits grâce à la valorisation de leurs stocks. Cependant, leurs actions et leurs bénéfices ont atteint un sommet en 2021, car l’épuisement des stocks à bas prix a commencé à réduire leurs marges, et le secteur est resté en déclin pendant plusieurs années.

Ce creux a duré jusqu’en 2025, sans amélioration notable de la rentabilité, qui a plutôt continué à se détériorer. La papeterie doit sortir de cette crise cette année. Un responsable d’une société cotée a déclaré que la compétition interne est très féroce en 2025, et que les entreprises papetières ont un besoin urgent de restaurer leurs marges. Étant donné que le secteur est en déclin depuis trop longtemps, il est peu probable que la tendance continue à s’aggraver. Cependant, la pression concurrentielle n’a pas encore diminué, et un autre responsable d’une entreprise de papier spécialisé a confié : “La compétition est toujours rude, et les prix sont fortement impactés.”

Selon les données de Zhuochuang Information, du 20 au 26 février, les prix des principaux types de papier, notamment le papier blanc, le papier pour la vie quotidienne et le papier culturel, sont restés globalement stables par rapport à la semaine précédente. Le papier blanc a légèrement baissé, tandis que la demande, encore en phase de reprise, doit encore augmenter pour soutenir la croissance.