亚马逊与好市多：哪只股票更值得买入？

电子商务领头羊亚马逊（AMZN +1.04%）和仓储俱乐部好市多批发（COST +2.51%）的股票在长期内都为股东创造了可观的财富。但它们在2026年到来时的估值倍数截然不同——基础业务的增长也大不相同。然而，令人惊讶的是，估值更低的那只股票，其收入增长实际上更快。

此外，现在是比较这两只股票的特别有趣的时机，因为它们今年以来的表现已经出现分歧。亚马逊股价在过去一个月下跌了约14%，原因是投资者消化一项庞大的新资本支出计划。而好市多的股价则在今年迄今飙升了17%，投资者在不确定性中欣赏其基础业务的持久性和可预测性，尤其是在对人工智能（AI）成本和颠覆性影响的担忧驱动下。

因此，随着这两只股票近期走势背道而驰，哪一只更值得买入？

图片来源：Getty Images。

亚马逊：增长加速与大量投入

亚马逊2月5日公布的第四季度业绩显示其业务动力十足。该季度总净销售额同比增长14%，达到2134亿美元，快于上一季度13%的增长。

但在表面之下，推动增长的云计算业务——亚马逊Web服务（AWS）——的增长速度比整体业务更为显著。云业务收入同比增长24%，达到356亿美元。这个增速比上一季度略有提升，表明过去两年的优化阻力（企业审查云支出以获取更高性价比）已逐渐减弱。

此外，亚马逊第四季度的经营利润从去年同期的212亿美元上升到本季度的250亿美元。

展望未来，亚马逊的经营利润在短期内可能面临挑战，因为管理层计划进行一轮重大投资。

具体而言，亚马逊预计在2026年将投入约2000亿美元用于资本支出——远高于2025年的1318亿美元。这一切都发生在AI热潮带动云计算需求激增的背景下。

“客户非常需要AWS来处理核心和AI工作负载，”亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在公司第四季度财报电话会议中表示。“我们正以最快的速度实现容量变现。”

这场庞大的AI基础设施建设将在短期内对自由现金流造成压力，但也凸显了亚马逊所看到的巨大需求规模。

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纳斯达克： COST

好市多批发

今日变动

（2.51%）$24.79

当前价格

$1011.53

关键数据点

市值

$4490亿

当日价格区间

$989.78 - $1014.37

52周价格区间

$844.06 - $1067.08

成交量

13.6万

平均成交量

260万

毛利率

12.88%

股息收益率

0.51%

好市多：耐久性溢价

好市多的增长速度较慢，但其业务不容小觑。

在截止2026财年第一季度（结束于11月23日），这家会员制零售商的净销售额同比增长8.2%，约为660亿美元。公司定义的可比销售额（即开业至少一年的仓库销售）在美国地区增长了5.9%，不包括汽油价格和外汇影响。而调整相同因素后，包括加拿大和“其他国际”市场在内的可比销售额增长了6.4%，涵盖了其美国业务。

当然，好市多的核心盈利来源是会员费，这几乎全部转化为利润。会员费收入同比增长14%，达到13.3亿美元。令人印象深刻的是，即使在2024年底提高会员费后，好市多在美国和加拿大的续订率仍保持在92.2%。

但以约54倍市盈率估值，市场几乎预期未来几年公司能完美执行。这一高估值反映了投资者对好市多业务的耐久性和可预测性的信心，也意味着如果消费者支出放缓或会员增长减缓，误差空间很小。

那么，哪个更值得买入？

归根结底，两家公司都具有巨大的结构性优势。好市多拥有无与伦比的规模和客户忠诚度，而亚马逊则拥有主导的物流网络和领先的云计算平台。

决定性因素在于估值。亚马逊的市盈率约为29倍。对于一家广告收入以22%的速度增长、云业务收入增长24%的公司来说，这个价格具有吸引力。

风险在于，亚马逊的激进AI投入可能无法带来预期的回报，可能会比预期更长时间压缩利润率。但以29倍市盈率来看，股价似乎已经在一定程度上反映了这一风险。如果这些投资取得成功，今天的价格在事后看来可能是个便宜货。

我会等待更好的入场点再买好市多的股票，但我认为在此次下跌中，亚马逊股票是个值得入手的机会。