La licence n'est plus aussi attrayante ? Passant de 30 millions à 15 millions, le prix des licences d'assurance a été « divisé par deux », avec plus de 130 institutions qui se sont retirées en 5 ans

(来源：视觉中国)

Blue Whale News, 26 février — Journaliste : Chen Xiaojuan « Les licences d’assurance en marque blanche ne se vendent plus du tout, seulement quelques transactions par an. » Un intermédiaire en licences expérimenté dans le secteur a confié au journaliste que l’époque où les institutions pouvaient « gagner à l’aise » grâce aux licences est révolue.

Selon plusieurs sources, il y a cinq ou six ans, une licence nationale d’intermédiaire en assurance, d’une valeur de départ d’environ 30 millions de yuans, se vendait aujourd’hui entre 15 et 18 millions de yuans, soit une baisse de 40 % à 50 %. Malgré cela, le volume de transactions reste faible, et certaines parts de marché des intermédiaires ne se transfèrent pas facilement.

Ce contexte est en partie dû à des difficultés opérationnelles. Avec la mise en œuvre progressive des campagnes de « purification et de qualité » et de la politique de « fusion des déclarations », l’industrie abandonne peu à peu ses modes de gestion dispersés. La stratégie de marges élevées par arbitrage, qui permettait à certains intermédiaires de survivre, est désormais remise en question. Les institutions manquant de compétences professionnelles ou de gouvernance efficace ne peuvent plus profiter du marché.

Lorsque les marges d’arbitrage disparaissent, que les exigences professionnelles augmentent et que la difficulté de développement s’accroît, certains acteurs choisissent de se retirer. Selon des statistiques non exhaustives, au moins 30 intermédiaires spécialisés en assurance ont annulé leur licence entre 2025 et 2026, et sept autres ont quitté le marché depuis cette année. Le secteur de l’intermédiation en assurance est en train de se restructurer, passant d’un modèle « dispersé et petit » à un modèle « spécialisé et puissant ».

« La manne » n’est plus aussi attrayante ? La dépréciation massive des licences d’assurance en marque blanche

Ces dernières années, le marché des licences d’assurance en marque blanche a connu un refroidissement notable. Plusieurs intervenants ont confié au journaliste que la valeur de ces licences ne cesse de diminuer, et que les transactions se font de plus en plus rares.

Un professionnel a indiqué qu’en 2020, la valeur des licences atteignait son sommet, avec des prix de transaction généralement à partir de 30 millions de yuans. Certaines licences, notamment celles avec des activités de qualité ou des filiales, pouvaient atteindre 50 millions de yuans. Depuis 2021, les prix ont commencé à baisser : une licence nationale « propre » (sans dettes ni litiges, avec une qualification valide) se vend désormais entre 15 et 18 millions de yuans. Les licences avec des portefeuilles ou des actifs existants peuvent atteindre 20 à 30 millions, mais les transactions concrètes restent rares. En gros, en cinq ans, la valeur des licences a chuté de 40 % à 50 %.

(Informations clés sur une licence nationale d’intermédiaire en assurance à vendre)

Selon cet intervenant, d’après ses cas étudiés, la cession de licences par des institutions est principalement motivée par quatre raisons : premièrement, la fin des bénéfices liés aux « dividendes sectoriels » ; deuxièmement, des coûts d’exploitation élevés qui rendent la gestion à long terme difficile ; troisièmement, des problèmes de gestion ou de financement des principaux actionnaires ; quatrièmement, un renforcement des réglementations qui rend difficile la survie des institutions sans activités réelles.

Les ventes de parts dans des institutions d’intermédiation en assurance sur le marché ou via des procédures judiciaires sont également en baisse. Par exemple, la société d’assurance Orange sous China Telecom a tenté à plusieurs reprises de céder ses parts, avec un prix de départ de 77,7 millions de yuans, mais sans succès, ce qui a conduit à la mise en œuvre d’une procédure de radiation. La société Xinxi Insurance Brokerage a mis en vente ses 100 % de parts à 13 millions de yuans, sans trouver d’acheteur. Après une vente aux enchères judiciaire infructueuse, elle a été mise en vente à nouveau à plusieurs reprises, avec des risques liés à ses dettes, à la saisie de ses parts et à de nombreux litiges du travail. La société Gongxin Ying Insurance Brokerage a également vu ses parts mises aux enchères à plusieurs reprises, sans succès, et a été finalement radiée pour cause d’activité anormale et de perte de qualification.

(Source : Plateforme d’échange d’actifs JD)

Des experts expliquent que la valorisation des licences d’assurance en marque blanche ne dépend plus de leur rareté, mais plutôt de la qualité de l’entité, de la complétude des qualifications de vente en ligne, de la rationalité de la répartition des agences et de la taille du capital social. « Si une société a des dettes, des litiges ou des qualifications expirées, la cession devient très difficile. »

Le directeur du laboratoire de technologie actuarielle de l’Université centrale des finances et de l’économie, Chen Hui, indique à Blue Whale News que la dépréciation des licences est principalement due à un retour à la rationalité du marché, où ces licences sont davantage orientées vers « les besoins opérationnels » plutôt que « l’innovation ».

Tian Lihui, directeur de l’Institut de développement financier de l’Université de Nankai, souligne que cette tendance reflète la disparition de la prime sur la « ressource en coquille ». Autrefois, la valeur élevée des licences était due aux barrières à l’entrée qui généraient des rentes de monopole. Aujourd’hui, la réglementation plus stricte augmente considérablement le coût d’achat de ces « coquilles », notamment à cause des contrôles de qualification des actionnaires, du nettoyage des portefeuilles existants, et des coûts de conformité post-licence qui s’alourdissent, allongeant le cycle de retour sur investissement. La montée en puissance des canaux de vente directe des géants du numérique et des grandes compagnies d’assurance affaiblit également le pouvoir de négociation des intermédiaires traditionnels. La licence n’est plus une « machine à cash » passive, mais une ressource dont la valeur financière se rationalise.

Le docteur en économie appliquée et professeur à l’Université de Pékin, Zhu Junsheng, estime que la réévaluation de la valeur des licences reflète une étape de maturité progressive du marché de l’intermédiation en assurance, qui évolue d’un modèle à faible seuil basé sur « gagner avec la licence » vers une croissance structurée axée sur la gestion client, le service professionnel et la digitalisation.

Désengagement progressif : au moins 7 institutions d’intermédiation en assurance ont quitté le marché cette année

Parallèlement à la chute des prix des licences, les institutions accélèrent leur désengagement.

Selon le site officiel de l’Administration nationale de la réglementation financière, plusieurs licences d’intermédiation en assurance ont été annulées en début d’année 2026. La majorité concerne des agences d’intermédiation auxiliaires, telles que des banques rurales ou des services automobiles. Sur le plan des intermédiaires spécialisés, sept ont été radiées, dont cinq sociétés de courtage en assurance : Shandong Changhong Insurance Agency, Guangdong Zongheng Rontong Insurance Sales, Zhejiang Wanyin Sunshine Auto Insurance Sales, Shanxi Zhile Insurance Agency, Heilongjiang Qiming Insurance Agency, ainsi que deux courtiers en assurance : Dayi Insurance Brokerage et Beijing Gongxin Ying Insurance Brokerage. La plupart de ces annulations ont été demandées par les institutions elles-mêmes.

En 2025, au moins 30 intermédiaires spécialisés en assurance ont également été radiés, dont 26 sociétés de courtage et 4 agences. La majorité ont choisi de se retirer volontairement, tandis que deux ont été radiées pour non-conformité.

Sur une période plus longue, de 2020 à 2024, le nombre de sociétés d’intermédiation en assurance en Chine a diminué de façon progressive, passant de 2640 à 2539. En gros, au moins 131 institutions ont quitté le marché en cinq ans.

La réévaluation des licences et le désengagement accéléré des institutions entraînent une restructuration du secteur, passant d’un « dispersé et petit » à un « spécialisé et puissant ».

Zhu Junsheng indique que, sur le plan politique, la mise en œuvre de la politique de « fusion des déclarations » et la révision des structures de commissions, de coûts de canal et de chaîne de valeur incitent les intermédiaires à renforcer leur conformité et à optimiser leur gestion. La réglementation plus stricte met une pression supplémentaire sur les petites et moyennes institutions, accélérant leur sortie si elles manquent de compétences professionnelles. Sur le plan du marché, l’exigence accrue des compagnies d’assurance en matière de diversification des canaux, de différenciation des produits et de maîtrise des coûts rend la concurrence plus rationnelle et structurée. Les intermédiaires de petite taille, sans différenciation ni capacité à générer des marges, sont poussés à quitter le marché.

Sur le plan des capacités institutionnelles, ceux qui manquent de gestion client, de collecte de données, de gestion des risques ou de compétences en digitalisation ont peu de chances de survivre.

Tian Lihui souligne que, dans le passé, le secteur de l’intermédiation en assurance reposait sur une croissance extensive basée sur les « frais par tête » et l’arbitrage réglementaire. Avec la mise en œuvre stricte de la « fusion des déclarations », cette croissance est devenue obsolète. La réglementation vise à éliminer les « institutions zombies » et à nettoyer les activités non conformes, forçant le secteur à se transformer d’un simple canal de vente en un service professionnel. À l’avenir, le secteur pourrait adopter une configuration en « haltère » : d’un côté, des intermédiaires nationaux de premier plan, consolidant leur position grâce à leur taille et leur notoriété ; de l’autre, des petites structures spécialisées et de niche. Les petites institutions sans différenciation, dépendant uniquement des commissions, seront rapidement éliminées.

Zhu Junsheng prévoit qu’en 2026, le marché de l’intermédiation en assurance pourrait connaître une normalisation, une concentration accrue, une valorisation rationnelle des licences, ainsi qu’une accélération de la transformation vers la professionnalisation et la digitalisation.