Chi tiêu lớn của các công ty AI không thành công trong việc thúc đẩy cổ phiếu Nvidia tăng trưởng

Thách thức đối mặt với ngành công nghệ đã trở nên không thể bỏ qua: mặc dù các kế hoạch chi tiêu vốn kỷ lục từ các công ty AI hàng đầu như Meta, Alphabet, Microsoft và Amazon—tổng cộng cam kết hơn 600 tỷ USD cho năm 2026—cổ phiếu Nvidia vẫn gần như không biến động. Tập đoàn bán dẫn này, vốn là bên hưởng lợi chính từ sự bùng nổ hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng chưa đến 1% kể từ khi quý IV bắt đầu, trái ngược hoàn toàn với mức tăng 40% trong suốt năm 2025.

Sự mất cân đối giữa các khoản đầu tư lớn và hiệu suất cổ phiếu yếu ớt này cho thấy ngày càng có nhiều hoài nghi trong giới đầu tư về việc liệu lợi nhuận từ các dự án chi tiêu khổng lồ này có thể như kỳ vọng hay không. Thách thức đối với Nvidia không phải là thiếu cầu về AI—mà là cuộc khủng hoảng niềm tin vào kinh tế của AI chính nó.

Nghịch lý Đầu tư AI: Khi Chi Tiêu Không Tương Ứng Với Lợi Nhuận Cổ Phiếu

Câu hỏi cơ bản làm thị trường lo lắng là liệu các công ty AI có đang đầu tư quá mạnh mẽ và quá nhanh hay không. JoAnne Feeney từ Advisors Capital Management đã diễn đạt mối quan tâm cốt lõi: “Ngày càng lo ngại rằng doanh thu từ AI có thể không theo kịp với các khoản chi tiêu vốn đã được công bố. Việc chi tiêu tăng lên hiện tại có thể khiến thị trường đạt đến mức bão hòa sớm hơn, buộc các công ty phải tạm dừng và hấp thụ sức mạnh tính toán mới.”

Quan sát này làm nổi bật một mâu thuẫn quan trọng. Các công ty AI đang chạy đua triển khai hạ tầng tiên tiến nhất, nhưng các trường hợp sử dụng thực tế và dòng doanh thu để biện minh cho các khoản đầu tư này vẫn còn chưa rõ ràng. Thay vì được thị trường thưởng cho Nvidia vì là xương sống của sự mở rộng này, các nhà đầu tư đang định giá khả năng quá đầu tư và giảm lợi nhuận thu về.

Giá trị hiện tại của Nvidia phản ánh sự thận trọng này. Giao dịch ở mức khoảng 24 lần lợi nhuận dự kiến, cổ phiếu phù hợp với Nasdaq 100 và cao hơn chút so với S&P 500, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 38 lần lợi nhuận. Các nhà phân tích từ UBS, do Ulrike Hoffmann-Burchardi dẫn đầu, dự đoán rằng định giá có thể còn chịu áp lực hơn nữa. Họ nhận định, “Sự chậm lại trong tăng trưởng chi tiêu vốn có thể cải thiện tâm lý nhà đầu tư đối với các nhà chi tiêu, nhưng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến một số nhà cung cấp,” ám chỉ rằng ngay cả khi các công ty AI giảm bớt chi tiêu, Nvidia và các nhà sản xuất chip tương tự có thể gánh chịu hậu quả.

Dự báo tăng trưởng cho thấy Đà giảm nhiệt sắp tới

Trong khi phân tích của Bloomberg dự đoán doanh thu của Nvidia sẽ tăng 58% vào năm 2026 và 28% vào năm 2027, các con số này thể hiện sự chậm lại so với tiêu chuẩn lịch sử của công ty. Việc chuyển từ tốc độ tăng trưởng ba chữ số sang mức tăng hai chữ số báo hiệu một quá trình bình thường hóa mà các nhà đầu tư tinh ý đã dự đoán từ trước năm mới.

Hiệu suất chậm chạp của cổ phiếu vào đầu năm 2026 nhấn mạnh thực tế này. Mặc dù vẫn gần mức cao kỷ lục đạt được vào cuối tháng 10, Nvidia gần như đi ngang, cho thấy phần lớn câu chuyện lạc quan về việc xây dựng AI của các công ty AI có thể đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Tâm lý Thị trường phụ thuộc vào Thực thi và Lợi nhuận

Các chiến lược gia đầu tư nhấn mạnh rằng niềm tin cuối cùng sẽ phụ thuộc vào bằng chứng rõ ràng về khả năng thực hiện. Shelby McFaddin từ Motley Fool Asset Management bình luận, “Cuối cùng, đó là về định giá và mức độ giá đã phản ánh vào cổ phiếu như thế nào. Các nhà đầu tư muốn nghe từ Nvidia trước khi thưởng cho cổ phiếu thêm nữa.” Tâm lý này phản ánh sự kiên nhẫn rộng rãi hơn trong giới giao dịch—họ sẵn sàng chờ đợi bằng chứng cụ thể thay vì chạy theo đà tăng.

Jim Thorne, chiến lược gia thị trường trưởng tại Wellington-Altus, đã nắm bắt chiều sâu tâm lý: “Sau một đợt tăng mạnh như của Nvidia, một giai đoạn tích luỹ là điều bình thường, nhưng tâm lý thị trường có thể thay đổi nhanh chóng. Tất cả đều liên quan đến tâm lý—khi mọi người đều tin vào câu chuyện, cổ phiếu có thể bay cao.” Hiện tại, câu chuyện đó dường như đã mất đà.

Các tín hiệu Nhu cầu Cạnh tranh Trong Hệ sinh thái Bán dẫn

Thú vị thay, những khó khăn của Nvidia lại trái ngược với một số đối thủ. Kioxia Holdings đã chứng kiến cổ phiếu tăng mạnh khi nhu cầu AI mạnh mẽ đã nâng cao triển vọng của họ, trở thành cổ phiếu lớn tăng trưởng hàng đầu năm 2026. Applied Materials cũng tăng 11% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi đưa ra dự báo doanh số tích cực, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với thiết bị AI và chip nhớ. Những mức tăng này cho thấy trong khi các nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi về câu chuyện chi tiêu AI rộng lớn hơn, họ vẫn sẵn sàng thưởng cho các công ty nằm trong các phân khúc cụ thể của chuỗi cung ứng.

Thông báo Doanh thu Ngày 25 Tháng 2: Một Điểm Chuyển Tiềm Năng

Tất cả đều hướng về báo cáo lợi nhuận của Nvidia dự kiến công bố vào ngày 25 tháng 2 sau giờ đóng cửa thị trường. Thông báo này sẽ rất quan trọng, vì các nhà đầu tư đang tìm kiếm cập nhật rõ ràng về hướng dẫn và nhu cầu chip—những chỉ số đã thúc đẩy mạnh mẽ các chương trình chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây và các tập đoàn công nghệ lớn.

Phản hồi của ban lãnh đạo về khả năng các công ty AI tiếp tục đầu tư mạnh mẽ, cùng với khả năng dự đoán các đơn hàng trong tương lai, có thể làm mới niềm tin hoặc xác nhận các lo ngại về bão hòa. Phản ứng yếu ớt của thị trường đối với các thông báo chi tiêu kỷ lục cho thấy các nhà đầu tư đã định giá cho sự thất vọng, khiến bất kỳ hướng dẫn tích cực nào cũng có thể trở thành chất xúc tác.

Những Gì Đang Đặt Cược Cho Xây dựng Hạ tầng AI Rộng lớn

Ngoài cổ phiếu Nvidia, thời điểm này còn mang ý nghĩa đối với toàn bộ ngành bán dẫn. Nếu các kế hoạch chi tiêu của các công ty AI gặp khó khăn hoặc doanh thu chậm lại so với kỳ vọng, các tác động dây chuyền có thể định hình lại các ưu tiên phân bổ vốn của ngành công nghệ trong nhiều năm tới. Trong khi đó, việc Anthropic huy động 30 tỷ USD gần đây với định giá 380 tỷ USD, cùng với các báo cáo cho thấy OpenAI đã cảnh báo về các chiến thuật khai thác dữ liệu của DeepSeek, đều nhấn mạnh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và yêu cầu về nguồn lực trong hệ sinh thái AI.

Câu hỏi cốt lõi vẫn còn đó: Liệu các công ty AI có đang đầu tư khôn ngoan vào hạ tầng để tạo ra lợi nhuận lâu dài hay họ đang bị cuốn vào cuộc chạy đua vũ trang cạnh tranh cuối cùng sẽ làm thất vọng các cổ đông? Cuộc gọi lợi nhuận tiếp theo của Nvidia có thể cung cấp câu trả lời rõ ràng—hoặc chỉ làm sâu thêm sự không chắc chắn đã giữ cho cổ phiếu của họ đi ngang trong khi xây dựng hạ tầng công nghệ lớn nhất trong lịch sử hiện đại.