La crisis de crecimiento de Gree aún sin resolver, el accionista mayoritario que ha acompañado durante 6 años lanza un plan de reducción de participación por 4,3 mil millones

Texto | Radar Finanzas, Autor | Zhou Hui, Editor | Meng Shuai

Después de acompañar a Gree Electric durante 6 años, el mayor accionista de Gree Electric de repente tomó medidas después del Año Nuevo, lanzando un plan de reducción de participación.

Según el anuncio divulgado por Gree Electric la noche del 25 de febrero, el mayor accionista de la compañía, Zhuhai Mingjun, planea reducir en una operación de bloques hasta 112 millones de acciones, lo que también es la primera vez que Zhuhai Mingjun revela un plan de reducción desde que se convirtió en el mayor accionista de la empresa.

Calculando con el precio de cierre del 25 de febrero de 38.49 yuanes por acción, si Zhuhai Mingjun ejecuta la reducción en el límite superior, la cantidad en efectivo podría alcanzar aproximadamente 4.3 mil millones de yuanes, y los fondos obtenidos serán utilizados para pagar préstamos bancarios.

Tianyancha muestra que Zhuhai Mingjun fue fundada en 2017, y su capital detrás es el gigante de fondos privados nacional, Hillhouse Capital.

En 2019, Zhuhai Mingjun adquirió el 15% de las acciones de Gree Electric a través de una transferencia acordada por 41.662 mil millones de yuanes, en el proceso de reforma mixta de Gree Electric, y desde entonces ocupa el puesto de mayor accionista de Gree Electric.

Es importante señalar que, hasta el cierre del 27 de febrero, el precio de Gree Electric fue de 37.45 yuanes por acción, lo que representa una caída de aproximadamente 19% en comparación con el precio de adquisición inicial por parte de Zhuhai Mingjun. Con base en esto, la pérdida no realizada en libros de Zhuhai Mingjun supera los 7.8 mil millones de yuanes.

Sin embargo, algunos análisis indican que Gree Electric ha mantenido una tradición de altos dividendos, lo que ha generado que la inversión de Zhuhai Mingjun en la compañía tenga en realidad una ligera ganancia no realizada.

Aunque Gree Electric enfatiza que la reducción de participación de Zhuhai Mingjun no tendrá un impacto significativo en las operaciones de la empresa, la compañía aún enfrenta presiones competitivas en la industria y dificultades para el crecimiento de resultados que deben ser abordadas.

El último informe financiero divulgado por Gree Electric muestra que, en los primeros tres trimestres de 2025, la compañía alcanzó ingresos totales de 1376.54 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 6.62%; y una utilidad neta atribuible a los accionistas de 214.61 mil millones de yuanes, lo que representa una caída del 2.27% respecto al mismo período del año anterior, mostrando una tendencia de disminución tanto en ingresos como en beneficios netos.

El mayor accionista reduce participación por primera vez, con una posible ganancia en efectivo de hasta 4.3 mil millones

La noche del 25 de febrero, Gree Electric emitió un anuncio anunciando el primer plan de reducción de participación del mayor accionista, Zhuhai Mingjun, lo que generó una amplia atención en el mercado.

El anuncio indica que, desde la fecha de divulgación, en los 15 días hábiles siguientes a 3 meses, Zhuhai Mingjun planea reducir en una operación de bloques hasta 112 millones de acciones, que no excederán el 2% del capital social total de la compañía excluyendo las acciones en cuentas de recompra.

Se informa que las acciones que Zhuhai Mingjun reducirá provienen de la adquisición en enero de 2020, mediante transferencia acordada, de acciones de Zhuhai Gree Group Co., Ltd.

Y esta es también la primera vez desde que en 2019 finalizó la reforma de Gree Electric y Zhuhai Mingjun tomó la posición de mayor accionista, que se revela un plan de reducción.

El anuncio señala que el rango de precios para la reducción se determinará según el precio de mercado en el momento. Si se calcula con el precio de cierre del 25 de febrero de 38.49 yuanes por acción, la cantidad en efectivo máxima que Zhuhai Mingjun podría obtener sería de aproximadamente 4.3 mil millones de yuanes. Los fondos se usarán para pagar préstamos bancarios.

La información de Tianyancha indica que Zhuhai Mingjun fue fundada en 2017, y su controlador real es Dong Mingzhu. Dong Mingzhu y Zhuhai Mingjun son partes en una relación de acción conjunta. Además, detrás de Zhuhai Mingjun también está el gigante de fondos privados nacional, Hillhouse Capital.

El anuncio muestra que, hasta ahora, Zhuhai Mingjun posee 902 millones de acciones de Gree Electric, representando el 16.11% del capital social total. Si en el futuro reduce en el límite superior, su participación disminuirá al 14.11%, pero seguirá siendo el mayor accionista de Gree Electric.

Gree Electric afirmó en el anuncio que la implementación del plan de reducción de Zhuhai Mingjun es incierta y dependerá de las condiciones del mercado, el precio de la acción, entre otros factores.

Asimismo, la compañía enfatiza que la ejecución de este plan de reducción no provocará cambios en el control de la empresa, ni alterará la distribución accionarial que impida su cotización en bolsa, ni tendrá un impacto importante en la estructura de gobernanza o en la operación continua de la compañía.

Además, el anuncio menciona que, de acuerdo con las regulaciones, los inversores que adquieran acciones mediante operaciones de bloques no podrán reducir su participación en las mismas durante los 6 meses posteriores a la adquisición.

Acompañando el precio de las acciones durante 6 años, con una caída cercana al 20%, y con dividendos que generan una ligera ganancia

Como fundador de Hillhouse Capital, Zhang Lei escribió en su libro “Valor”: “En el camino del largo plazo, con visión de gran escala, acompañando a los que ven el panorama, siendo amigos del tiempo.”

Desde su participación en la reforma de Gree Electric en 2019, Hillhouse Capital ha estado junto a Gree Electric durante 6 años.

Retrocediendo a 2019, Gree Electric inició una reforma de propiedad mixta, en la que Gree Group planeaba vender a través de subasta pública a un comprador, y transferir por acuerdo el 15% de sus acciones en la compañía.

En diciembre de ese año, Zhuhai Mingjun firmó un “Acuerdo de transferencia de acciones” con Gree Group, adquiriendo el 15% de las acciones de Gree Electric a 46.17 yuanes por acción, por un monto total de 41.662 mil millones de yuanes.

Tras la finalización de esta transacción, Zhuhai Mingjun se convirtió en el mayor accionista de Gree Electric, y Hillhouse Capital también se incorporó oficialmente como uno de los principales inversores.

Según el anuncio de Gree Electric en ese momento, tras la transferencia, los inversores, incluido Hillhouse, acordaron promover un plan de incentivos de acciones para la gestión y empleados clave, que no excedería del 4% del capital social de la compañía, y no buscarían el control real de Gree Electric.

Es importante notar que, en ese momento, aproximadamente 21.85 mil millones de yuanes de los fondos utilizados para la transferencia de acciones provenían de fondos propios, y los restantes 20 mil millones de yuanes aproximadamente, de préstamos bancarios, lo que también anticipa la futura reducción de participación para pagar préstamos. Además, Zhuhai Mingjun había puesto en prenda sus acciones de Gree Electric en bancos.

Desde la perspectiva de retorno de inversión, Zhuhai Mingjun adquirió esas acciones a 46.17 yuanes por acción. Sin embargo, hasta el cierre del 27 de febrero, Gree Electric cotizaba a 37.45 yuanes por acción, con una caída de aproximadamente 19% respecto al precio de adquisición. Con esto, la pérdida no realizada en libros supera los 7.8 mil millones de yuanes.

Al cierre del 27 de febrero, la valoración de mercado de Gree Electric era de aproximadamente 2.097 billones de yuanes. Con una participación del 16.11%, el valor de mercado de las acciones de Zhuhai Mingjun sería alrededor de 338 mil millones de yuanes.

No obstante, según Times Weekly, desde enero de 2020, Gree Electric ha mantenido su tradición de altos dividendos. Si se calcula con las 902 millones de acciones que posee Zhuhai Mingjun, los dividendos acumulados en 6 años alcanzaron cerca de 15 mil millones de yuanes, cubriendo en gran medida la pérdida en libros.

Una fuente familiarizada con el asunto afirmó a Times Weekly: “Al principio usaron el Banco de China, en 2021 cambiaron al Banco Agrícola, con tasas de interés más bajas. (Zhuhai Mingjun) ha recibido más de 15 mil millones en dividendos en estos años, y los intereses de los préstamos están en torno al 3.5%, lo que cubre las amortizaciones y aún deja una ligera ganancia.”

Respecto a la reducción de participación de Zhuhai Mingjun, hay diferentes interpretaciones en el mercado. Algunos opinan que si solo se trata de una reducción puntual, podría ser simplemente un ajuste en su estrategia de inversión, y que aún mantiene una visión optimista a largo plazo sobre Gree Electric. Si continúa reduciendo en el futuro, podría estar considerando una salida sustancial.

Resultados del tercer trimestre bajo presión, con caída en ingresos y beneficios

En medio de la primera reducción de participación por parte del mayor accionista, los resultados del tercer trimestre de 2025 de Gree Electric no fueron alentadores, con disminución tanto en ingresos como en utilidad neta atribuible a los accionistas.

El informe financiero muestra que, en los primeros tres trimestres de 2025, Gree Electric logró ingresos totales de 1376.54 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 6.62%; y una utilidad neta atribuible a los accionistas de 214.61 mil millones de yuanes, que representa una disminución del 2.27% respecto al mismo período del año anterior.

Por trimestre, en el primer trimestre del año pasado, el desempeño fue relativamente bueno, con ingresos de 416.39 mil millones de yuanes, un aumento del 13.78%; y utilidad neta de 59.04 mil millones, con un crecimiento del 26.29%.

Pero la buena racha no duró mucho. En el segundo trimestre, los ingresos cayeron un 12.11% interanual a 559.8 mil millones de yuanes, y la utilidad neta también disminuyó aproximadamente un 10% a 85.08 mil millones.

En el tercer trimestre, en la temporada de mayor venta de aires acondicionados, los ingresos cayeron a 400.34 mil millones, un 15.06% menos que el año anterior; y la utilidad neta bajó a 70.49 mil millones, una disminución adicional del 9.92%.

Desde la perspectiva del sector, el desempeño de Gree Electric quedó por debajo del promedio de la industria. Datos de Industry Online muestran que, en el tercer trimestre de 2025, las ventas internas de aire acondicionado residencial crecieron un 6% interanual, mientras que las exportaciones cayeron un 13%.

En este contexto, las ventas internas de Gree Electric solo aumentaron un 3% interanual, y las exportaciones disminuyeron un 15%, mostrando un rendimiento insatisfactorio tanto en el mercado interno como en el externo.

Al respecto, Guotai Haitong Securities señaló que las ventas internas de Gree Electric están desacelerando debido a la reducción de subsidios nacionales, y las exportaciones han visto una demanda algo menor por el proceso de desinventario en el extranjero. Además, predicen que, por la caída del sector inmobiliario, la industria de aire acondicionado central de Gree también enfrentará efectos negativos.

Además de la caída en ingresos, la capacidad de rentabilidad de Gree Electric también se ha debilitado. Datos de iFinD de Tonghuashun muestran que, en los primeros tres trimestres de 2025, el margen bruto de ventas fue del 28.44%, una caída de 1.77 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Frente a la presión en resultados, Gree ajustó los precios en el canal minorista en el cuarto trimestre del año pasado. Datos de Aowei Cloud muestran que el precio promedio en línea de los aires acondicionados Gree de 25W a 44W disminuyó un 5.9% respecto al año anterior.

En realidad, en un mercado altamente competitivo, Gree Electric enfrenta múltiples presiones de competencia de Midea, Xiaomi, Haier y otros fabricantes.

Según el informe de Euromonitor International, la firma de investigación de mercado, Midea volvió a liderar en ventas globales de aires acondicionados en 2025.

Xiaomi, con su alta relación calidad-precio y el impulso de su ecosistema, ha visto un rápido crecimiento en las ventas de aires acondicionados residenciales. Un informe de China Galaxy estima que en 2025, las ventas anuales de Xiaomi en este segmento podrían superar los 11 millones de unidades.

En septiembre del año pasado, Xiaomi lanzó una estrategia de garantía de 10 años para sus aires acondicionados, y en diciembre, su primera fábrica de electrodomésticos grandes, la fábrica de Xiaomi en Wuhan, fue inaugurada, marcando otro hito clave en su estrategia de electrodomésticos.

Por su parte, Haier, apoyándose en la integración de su cadena de suministro de aire acondicionado y en la transformación digital, ha mejorado su velocidad de respuesta y control de costos. Un informe de China Galaxy señala que, en el tercer trimestre de 2025, los ingresos de Haier en el mercado chino de aire acondicionado crecieron un 30% interanual, muy por encima del promedio del sector.

En los primeros tres trimestres, Gree Electric, entre los tres principales fabricantes de aire acondicionado (Midea, Gree, Haier), ocupó el tercer lugar en ingresos totales, el segundo en utilidad neta atribuible a los accionistas, y lideró en margen bruto.

Algunos analistas consideran que, aunque Gree Electric afirma que la reducción de participación del mayor accionista no tendrá un impacto importante en la compañía, la tendencia a la baja en resultados y la presión competitiva en la industria siguen siendo grandes desafíos que debe afrontar en el nuevo año.