Giữ hoặc cắt? MPC cân nhắc khả năng nới lỏng chính sách mạnh hơn – Các nhà phân tích nói

Ủy ban Chính sách Tiền tệ Nigeria (MPC) đối mặt với quyết định cân bằng tinh tế trong cuộc họp sắp tới vào ngày 23 và 24 tháng 2, với các nhà phân tích chia rẽ giữa khả năng cắt giảm lãi suất chính sách và giữ nguyên do các chỉ số vĩ mô đang cải thiện.

Trong khi tỷ lệ lạm phát chính đã giảm xuống tháng thứ mười một liên tiếp còn 15,1% vào tháng 1 năm 2026, việc giảm áp lực giá cả một mình có thể không đủ để kích hoạt một sự thay đổi chính sách ngay lập tức.

Tuy nhiên, các biện pháp dự phòng bên ngoài ngày càng củng cố các lý lẽ cho việc bình thường hóa thận trọng, như tăng cường dự trữ ngoại hối, tỷ giá hối đoái tăng giá và giá năng lượng ổn định.

Thêm các câu chuyện

Đóng góp của ngành sản xuất vào GDP giảm xuống còn 8,05% theo giá trị thực khi sản lượng chậm lại

28 tháng 2, 2026

Ngành tài chính và bảo hiểm tăng trưởng 14,54% trong năm 2025 – NBS

27 tháng 2, 2026

Lãi suất Chính sách Tiền tệ chuẩn (MPR), hiện ở mức 27,0%, vẫn duy trì ở mức cao khi Ngân hàng Trung ương Nigeria (CBN) ưu tiên ổn định giá cả và tỷ giá hối đoái.

Với việc lạm phát giảm và dự trữ ngoại hối tăng cường, các nhà phân tích tin rằng thái độ của Ủy ban có thể thay đổi, ngay cả khi hành động chính sách vẫn thận trọng.

Những gì các chuyên gia nói

Trưởng phòng Nghiên cứu tại Afrinvest West Africa, Asimiyu Damilare

Damilare tin rằng các phát triển vĩ mô gần đây đã củng cố lý do cho khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới.

“Tôi nghĩ rằng các phát triển vĩ mô gần đây đã củng cố lý do cho khả năng cắt giảm lãi suất chính sách tại cuộc họp MPC sắp tới,” ông nói.

Ông lưu ý rằng tỷ lệ lạm phát chính đã giảm trong mười một tháng liên tiếp, giảm xuống còn 15,1% vào tháng 1 năm 2026.

Ông cũng nhấn mạnh rằng xu hướng giảm lạm phát này, cùng với việc dự trữ ngoại hối tiếp tục tăng, đã tăng 2,4% kể từ tháng 11 lên 47,8 tỷ USD, và naira tăng giá 6,7% so với đô la Mỹ tại thị trường chính thức, cung cấp cho CBN khả năng linh hoạt chính sách.

Theo ông, giá xăng dầu ổn định và kỳ vọng giảm lãi suất trong các nền kinh tế phát triển lớn trong nửa đầu năm 2026 sẽ càng làm tăng khả năng nới lỏng chính sách từ phía bên ngoài.

Quan trọng hơn, Damilare nhấn mạnh rằng các mẫu bỏ phiếu từ cuộc họp MPC tháng 11 năm 2025 cho thấy một sự chuyển hướng đã bắt đầu hình thành.

Tại cuộc họp đó, năm thành viên bỏ phiếu ủng hộ giảm lãi suất, trong khi sáu thành viên muốn giữ nguyên MPR ở mức 27,0%. Sự chia rẽ này cho thấy Ủy ban ngày càng cởi mở hơn với việc bình thường hóa chính sách.

Giám đốc điều hành/CEO của Arthur Steven Asset Management Limited

Giám đốc điều hành giữ quan điểm thận trọng hơn, cho rằng vẫn còn quá sớm để MPC thực hiện một bước đi lớn.

“Tôi nghĩ dựa trên các yếu tố trên cũng như thực tế là còn quá sớm trong năm để thu thập đủ dữ liệu phù hợp, có thể còn quá sớm để chúng ta thấy một bước đi đáng kể của MPC,” ông nói.

Ông bổ sung rằng việc tăng thanh khoản hệ thống và các tác động lạm phát tiềm năng có thể ảnh hưởng đến quyết định của MPC. “Tuy nhiên, việc tăng thanh khoản hệ thống và tác động tiềm năng của nó đến lạm phát có thể khiến MPC duy trì chính sách tiền tệ hiện tại hoặc thậm chí thắt chặt hơn.”

Quan điểm của ông cho thấy rằng trong khi các chỉ số vĩ mô đang cải thiện, động thái thanh khoản vẫn là một biến số quan trọng trong việc xác định xem việc nới lỏng có phù hợp ở giai đoạn này hay không.

Quản lý danh mục tại CFG Africa, Olumayowa Bolujoko

Bolujoko thừa nhận rằng CBN đã đạt được tiến bộ đáng kể hướng tới các mục tiêu ổn định của mình. Tăng giá trị tỷ giá đã củng cố sự ổn định vĩ mô, dự trữ ngoại hối vẫn đủ để cung cấp một lớp đệm tin cậy, và lạm phát chính đã giảm – dù các yếu tố cơ bản đã góp phần vào phần giảm này.

Thông thường, những điều kiện như vậy sẽ củng cố lý do cho một bước chuyển dần hướng tới hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng các yếu tố cấu trúc có thể sẽ định hình quyết định của MPC.

Theo ông, MPC sẽ tập trung không chỉ vào mức độ lạm phát mà còn vào việc liệu xu hướng giảm lạm phát bền vững và lâu dài đã được thiết lập vững chắc chưa.

Điều kiện thanh khoản vẫn là một mối quan tâm trung tâm.

Sự tăng 10,2% trong tháng về lượng tiền tệ ngoài ngân hàng cho thấy thanh khoản giao dịch trong nền kinh tế thực đang ở mức cao, có thể duy trì đà lạm phát. Các hoạt động chi tiêu trong chu kỳ bầu cử có thể làm tăng áp lực giá trong ngắn hạn.

Ngoài ra, việc duy trì sức hấp dẫn của lợi suất để hỗ trợ dòng vốn đầu tư danh mục nước ngoài (FPI) vẫn là một trụ cột chính sách quan trọng. Do tỷ giá nhạy cảm với dòng vốn, bất kỳ việc cắt giảm lãi suất sớm nào cũng có thể làm yếu đi vị thế ngoại tệ và đảo ngược các thành quả FX gần đây.

“Tổng thể — thanh khoản hệ thống cao, áp lực lạm phát ngắn hạn tiềm năng, và tầm quan trọng chiến lược của việc duy trì dòng vốn — chúng tôi dự đoán MPC sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hiện tại, ngay cả khi dữ liệu tháng 1 có sẵn, trong khi tiếp tục đánh giá tính bền vững của xu hướng giảm lạm phát trước khi đưa ra bất kỳ tín hiệu chuyển hướng chính sách nào,” ông nói.

Các yếu tố hình thành quyết định của MPC

Xu hướng giảm lạm phát: Mười một tháng liên tiếp giảm lạm phát chính củng cố lý do nới lỏng, mặc dù tính bền vững vẫn còn được xem xét.

Dự trữ ngoại hối: Dự trữ ngoại hối ở mức 47,8 tỷ USD và sự tăng giá của naira giúp nâng cao khả năng chống chịu vĩ mô và linh hoạt chính sách.

Dòng vốn đầu tư: Duy trì lợi suất hấp dẫn là điều kiện then chốt để hỗ trợ dòng vốn FPI và ổn định tỷ giá.

Bối cảnh toàn cầu: Dự kiến các chính sách nới lỏng ở các nền kinh tế phát triển trong H1 2026 có thể tạo điều kiện cho việc bình thường hóa thận trọng.

Quan điểm của Nairametrics

Cuộc họp MPC sắp tới là một ví dụ điển hình về sự đánh đổi chính sách.

Một mặt, giảm lạm phát liên tục, dự trữ mạnh hơn, ổn định tỷ giá và điều kiện toàn cầu cải thiện hỗ trợ cho khả năng cắt giảm lãi suất thận trọng.

• Trong khi các chỉ số vĩ mô ngày càng ủng hộ việc bình thường hóa chính sách, MPC có thể chọn giữ nguyên MPR ở mức 27,0% trong khi phát đi tín hiệu ôn hòa.
• Một sự chuyển hướng chính sách chính thức có thể xuất hiện trong các cuộc họp sau, tùy thuộc vào tính bền vững của xu hướng giảm lạm phát và sự ổn định bên ngoài liên tục.
• Tổng thể, khả năng giữ nguyên chính sách vẫn cao hơn một chút, nhưng khả năng thực hiện một bước chuyển chính sách có cân nhắc đang ngày càng rõ ràng.