專家預測中的5個關鍵要點，助你制定財務計劃

重點摘要

• 投資者應該對非常短期的預測持懷疑態度，但長期預測可以幫助你判斷你的投資計劃能從市場獲得多少幫助。
• 美國股市的回報假設在未來十年相當溫和，因此在檢視你的投資組合時，應考慮通貨膨脹，並思考多元化投資於股票。
• 在十年期限內，非美國股票的吸引力實際上比美國股票更高。在你的投資組合中，與全球市值權重的美國股票與非美國股票以及新興市場與已開發市場的配置保持一致，是很好的基準。
• 50歲以上的人應考慮將更多資產配置到固定收益資產，並在此部分加入一些抗通膨措施，鑑於債券市場的預測。

**瑪格麗特·賽勒斯：**大家好，我是瑪格麗特·賽勒斯，來自晨星。每年一月，晨星個人理財與退休規劃主管克里斯汀·本茲都會檢視主要投資公司所提出的資本市場假設。她今天來討論投資者是否以及為何應該關注這些預測，以及2026年展望的幾個重點。克里斯汀，感謝你的到來。

**克里斯汀·本茲：**瑪格麗特，很高興見到你。

如何在財務規劃中運用十年預測

**賽勒斯：**許多投資者對市場預測持懷疑態度，也許是理所當然的。你認為為何這些十年預測不同且可能具有實用價值？

**本茲：**沒錯，我完全支持投資者對短期預測持懷疑態度，比如2026年的市場走向是什麼？誰知道呢？但我喜歡這些長期預測，通常被稱為“資本市場假設”，因為你在制定計劃時必須加入一些預設值。你想知道自己預期從市場獲得多少幫助。如果你是個長期投資者，比如二十或三十歲，我認為可以合理地使用市場的歷史長期回報，大約在8%到11%之間。但如果你的投資期限較短，比如即將退休，或是為較短期的目標存錢，比如你的12歲孩子六年後要上大學，那麼你就需要考慮在較短時間內各資產類別可能的回報，並相應調整這些歷史市場假設。如果預測特別悲觀，比如預計未來十年回報很差，你就應該降低預期；反之，如果前景良好，股票特別便宜或債券回報豐厚，你就應該考慮提高預期回報。對於較短的期限，這點非常重要。

美國股市回報假設偏溫，對你的投資組合意味著什麼

**賽勒斯：**沒錯。你在文章中提到，這些預測中美國股市的回報假設在未來十年相當溫和。到底有多溫和？這對投資者的計劃和組合有何影響？

**本茲：**是的。從我看的資料來看，這些預測大多集中在4%到7%之間，沒有任何一家預測在未來十年會達到過去十年美股15%的回報。我的幾個重點是：一是通膨是重要因素。這些數字是名義回報，4%到7%。如果通膨上升，佔了約2.5個百分點，你就要在規劃時考慮通膨的影響。二是要多元化投資於股票。美國股市的回報預測偏溫，主要是因為大型成長股的表現非常出色，這使得整個美國市場的預期被調低。如果你的投資組合中有美國市場的曝險，建議不要只投資於大型成長股，也要考慮價值股、小型股和非美國股票。不要只追蹤整體美國市場指數，因為你可能過於集中在大型成長股。

專家預測2026年股票與債券回報

隨著2026年的到來，長期債券的回報預期已接近股票的水平。

非美國股票比美國股票更具吸引力嗎？

**賽勒斯：**沒錯。你從這些展望中看到的一個持續主題是，非美國股票在十年期限內實際上比美國股票更具吸引力。考慮到去年以來的漲幅，這還是成立嗎？

**本茲：**非常成立。我會補充說，我用來整理這些預測的資料大多來自2025年9月30日的數據，未包含整個年度非美國股票的表現。但非美國股票的回報假設，仍然明顯高於美國股票，這一點在已開發和新興市場都成立。所有我整理的公司都預測非美國股票的回報較高。我認為這是一個一致的結論，投資者在調整投資組合配置時應該重視這一點。

如何用全球市值作為股票曝險的基準

**賽勒斯：**那麼，投資者應該如何將這個發現融入他們的規劃中？

**本茲：**我認為你應該檢視你的投資組合中的股票配置，並進一步分析美國與非美國股票的比例。全球市值，即全球股票的總市值，是一個很好的參考基準。以今天來看，約有三分之二是美國股票，三分之一是非美國股票。大多數美國投資者的非美國股票比例不到三分之一。我認為，特別是年輕的累積投資者，應該重視國際配置，並以全球市值的權重作為參考。強調或至少與全球市值的非美國股票比例保持一致，是一個很好的基準。同時，也要考慮新興市場與已開發市場的相對配置。目前全球市值約為90%已開發市場，10%新興市場，這也是一個值得參考的標準。

如何在投資組合中運用債券市場預測

**賽勒斯：**最後，當我閱讀你的文章時，注意到在股票預測中，意見分歧比債券更大。為什麼會這樣？這對投資組合的配置有何啟示？

**本茲：**你說得對，瑪格麗特，固定收益假設的共識較高，原因是目前的固定收益收益率是預測未來十年固定收益回報的重要指標。大多數公司都以10年期國債的收益率作為預測基準，因為這個數字在未來預測中非常關鍵。這點值得重視。

我在整理中注意到，像Vanguard和Research Affiliates這樣的資產管理公司，優質美國固定收益的回報預期甚至高於美國股票的預期。這表示，對於想要降低風險的投資者來說，現在調整投資組合，增加高品質固定收益，並不是一個代價太高的選擇。尤其是年長者，正處於提款階段，將資產稍微偏向固定收益，尤其是高品質債券，是一個不錯的策略。這樣可以在股票市場出現長時間下跌時，保留一部分資金可用。對於50歲以上的投資者，應該考慮將更多資產配置到固定收益，並加入抗通膨措施，因為通膨會侵蝕固定收益的實質回報。平衡配置，應該是年長投資者的核心策略。

**賽勒斯：**好的，克里斯汀，感謝你提供這些預測的背景與觀點，也感謝你的時間。

**本茲：**謝謝你，瑪格麗特。

**賽勒斯：**我是瑪格麗特·賽勒斯，來自晨星。感謝收看。

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