Số lượng chờ rút của Validator ETH tăng lên 3,2 tỷ đô la khi đà rút tiền tăng tốc

Làn sóng unstaking ngày càng gia tăng khi các validator Ethereum vội vã rút lui, với hơn 699.600 ETH đang chờ rút—một đỉnh cao trong một năm phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về các vị thế đòn bẩy và rủi ro thanh lý DeFi.

Khi Giá Tăng Gặp Phong Trào Rút Lui Toàn Cầu

Sự tăng giá của Ethereum hướng tới mức cao kỷ lục đã kích hoạt một hậu quả bất ngờ: một đợt tăng đột biến trong việc rút validator. Khi ETH tăng từ $3.800 lên $4.700, hàng đợi rút lui của validator đã mở rộng đáng kể, đạt đỉnh trong một tuần phản ánh sự cấp bách ngày càng tăng của các staker muốn chốt lời. Hơn 217.000 ETH đã được thêm vào hàng đợi rút trong chỉ 48 giờ—là đợt tăng hai ngày lớn nhất trong nhiều tháng.

Hàng đợi validator hiện chứa gần 700.000 ETH trị giá 3,2 tỷ đô la, buộc các khoản rút phải chờ hơn 12 ngày để hoàn tất. Điều này đánh dấu một sự khác biệt rõ rệt so với các tháng gần đây với hoạt động cân bằng, khi các yêu cầu unstaking giờ đây vượt xa các khoản gửi staking mới lần đầu tiên kể từ tháng 7.

Câu Chuyện Giải Phóng Đòn Bẩy

Sự gia tăng này không chỉ đơn thuần là việc chốt lời. Nhiều validator ban đầu đã khóa các vị thế của họ ở mức giá thấp hơn nhiều và giờ đây đang tận dụng đà tăng giá. Tuy nhiên, một câu chuyện đáng lo ngại hơn đang nằm phía sau cuộc di cư này: việc giải phóng các vị thế ETH đòn bẩy được xây dựng thông qua các phái sinh staking thanh khoản.

Chiến lược trước đó khá đơn giản và sinh lợi trong các thị trường tăng giá: các validator sẽ gửi ETH vào các giao thức staking thanh khoản như Lido hoặc EthFi, nhận về các token staking thanh khoản (LSTs) đổi lại, sau đó thế chấp các LST này trên Aave hoặc các nền tảng DeFi tương tự để vay thêm ETH nhằm tiếp tục staking và tích lũy phần thưởng. Khi lãi suất tăng lên, chiến lược đã nhân rộng vốn có sẵn—cho đến khi các động thái thị trường thay đổi.

Staking Thanh Khoản Đang Chịu Áp Lực

Hành trình rút lui khỏi các giao thức staking thanh khoản rõ ràng qua câu chuyện này. Lido DAO đã mất 281.824 ETH trong tháng vừa qua, trong khi Coinbase và EthFi chứng kiến các khoản rút lớn. Những khoản rút này thể hiện các nhà tham gia DeFi đang tích cực giảm thiểu rủi ro, lo ngại rằng các vị thế đòn bẩy có thể gây ra các đợt thanh lý dây chuyền nếu thị trường trở nên biến động.

Việc giải phóng này đặt ra rủi ro hệ thống: các khoản rút ETH quy mô lớn vượt quá 1 triệu có thể làm mất ổn định thị trường token staking thanh khoản. LidoDAO và các giao thức tương tự đối mặt với nguy cơ mất peg, có thể lan truyền nhiễm sang các ứng dụng DeFi khác như Aave, nơi hàng tỷ đô la thế chấp phụ thuộc vào việc duy trì giá trị LST ổn định.

Rủi Ro Chuỗi Thanh Lý

Khi hàng đợi rút ETH tăng lên cùng với sức mạnh của giá Ethereum, nghịch lý trở nên rõ ràng: một thị trường tăng giá cho ETH có thể kích hoạt một thị trường giảm giá cho các staker đòn bẩy. Lãi suất vay trên các vị thế LST thế chấp quá mức đã leo thang đến mức không bền vững, và các khoản rút thêm nữa có thể gây ra vòng xoáy thanh lý.

Trong khi đó, chỉ còn 100.000 ETH trong hàng đợi gửi staking—một phần nhỏ so với 699.600 ETH đang chờ rút. Sự mất cân đối này cho thấy các holder đang cố ý giữ vốn ở trạng thái thanh khoản, không muốn cam kết thêm stake mới khi mà sự không chắc chắn vẫn còn bao phủ thị trường DeFi.

Sự tăng trưởng bùng nổ của hàng đợi validator không chỉ là một chỉ số kỹ thuật—nó là một cảnh báo rõ ràng rằng thị trường đang đánh giá lại đòn bẩy, rủi ro thế chấp, và tính ổn định của hạ tầng staking thanh khoản trong các đợt tăng giá cực đoan.