加密货币市场创造者：核心角色与运作方式

在数字资产交易生态系统中，市场制造者（Market Maker）扮演着核心角色，以维持流动性和价格稳定。没有这些机制，交易者将不得不忍受较大的价差、持续的价格异常以及大规模订单匹配的困难。本文将深入分析市场制造者的概念、操作流程、与市场接收者（Market Taker）的区别、2025年行业中的代表性企业，以及他们为市场带来的利益与风险。

基本概念：市场制造者是什么？

市场制造者 (市场创造者) 是一些专业的交易主体——包括金融机构、算法交易公司或具有经验的个人交易者——持续通过同时挂出买入 (bid) 和卖出 (ask) 订单，为特定加密资产在多个价格水平提供流动性。

这种双向操作确保市场始终处于活跃状态，帮助普通交易者能够立即完成交易，而无需等待其他人反向挂单。如果缺少市场制造者，数字货币市场将变得低效，导致买卖差价扩大、价格波动剧烈以及大宗交易执行困难。

市场制造者主要通过买卖差价获利——即他们愿意买入的价格与愿意卖出的价格之间的差距。与普通交易者试图低买高卖不同，他们从每天数百或数千的小额交易中获利，每笔交易带来逐步的利润。

市场制造者的运作方式

基本流程

市场制造者通过一套系统化的流程进行操作：

步骤1：挂出双边订单
某市场制造者会在比特币 (BTC) 价格为$100,000时挂出买单，同时在$100,010挂出卖单。这一差价 $10 形成利润空间$10 ，即买卖差价。

步骤2：执行交易
当有交易者接受$100,010的卖价时，市场制造者会卖出BTC，并立即在订单簿中挂出新的买卖订单。这一差价 ###通过数千笔交易累积，形成稳定的收入流。

步骤3：仓位管理与风险控制
市场制造者不仅进行交易，还通过在多个交易所管理仓位，防范市场波动带来的风险，减少潜在损失。

( 支持技术

大多数现代市场制造者使用基于算法的交易机器人，实时根据市场状况自动调整订单。一些公司采用高频交易 )HFT(，每秒进行数千次交易，以快速应对市场变化。

这些机器人会分析订单簿深度、波动性和订单流，确定最优的买卖差价水平，确保他们在提供流动性方面始终具有竞争力。

为什么市场制造者对加密市场至关重要？

加密市场24/7全天候运行，与传统证券市场不同，市场制造者在任何时间点都扮演着确保流动性持续存在的关键角色。这有助于防止因交易量低而引发的极端价格波动。

此外，当新代币上市时，市场制造者提供初始流动性——这是吸引交易者进入新发行资产的重要因素。许多项目与信誉良好的市场制造公司合作，维护健康的交易环境。

通过缩小买卖双方的差距，他们帮助创造一个更稳定、更高效的交易环境，使个人投资者和大型机构都能更容易进入加密市场。

市场制造者与市场接收者：基本区别

加密交易依赖两个主要参与方的互动：市场制造者 )Market Maker( 和市场接收者 )Market Taker###。

市场制造者：提供流动性

市场制造者通过挂出限价单——在预定价格水平买入或卖出——为市场提供流动性。这些订单不会立即成交，而是在订单簿中等待匹配。

例如：某市场制造者在$100,000挂买单，在$100,010挂卖单，确保如果有人想买BTC，就有合理价格的卖单待售。

市场接收者：即时交易

市场接收者是那些立即按当前市场价格执行订单的交易者，他们不等待订单匹配，而是接受已有的买卖价格。

例如：一位交易者想以$100,010的市场价立即买入BTC，会与市场制造者的卖单成交，完成交易。

促成有效市场的平衡

双方的互动创造了一个稳定的交易环境：

• 市场制造者确保买卖订单始终可用，保证交易顺利进行
• 市场接收者提供交易活动和需求，促使市场制造者的订单持续被匹配
• 这种平衡减少滑点，增加订单深度，并将交易成本保持在最低水平

2025年领先的市场制造者

Wintermute

Wintermute 是领先的算法交易公司，专注于在多个加密交易所提供流动性。截至2025年2月，Wintermute 管理着约2.37亿美元的资产，涵盖300多个链上资产，涉及30多个区块链，彰显其在加密生态中的重要地位。

公司为全球超过50个交易所提供市场制造服务，截止2024年11月，累计交易量近6万亿美元。

优点： 在CEX和DEX上覆盖广泛，先进的算法交易策略，声誉良好。

缺点： 竞争激烈，较少关注小币种或细分市场，可能不适合早期项目。

GSR

GSR 是一家拥有超过十年经验的领先流动性提供商，专注于加密市场制造、OTC交易和衍生品交易。

截至2025年2月，GSR已投资超过100个项目和协议，支持CoinMarketCap前100的20%以上项目。公司全球运营，提供超过60个交易所的流动性。

优点： 流动性深厚，运营时间长，专注于持续管理流动性。

缺点： 主要面向大型项目和机构交易，成本较高，难以服务中小项目。

Amber Group

Amber Group 截至2025年2月管理约15亿美元的资金，为2000多家机构客户提供服务。公司以先进的交易策略和强大的市场覆盖著称，累计交易量超过1万亿美元。

优点： AI驱动的服务，严格合规，全面的金融服务体系。

缺点： 入场门槛高，业务范围广，不适合小型或新兴项目。

Keyrock

Keyrock 每天进行超过55万笔交易，覆盖1300多个市场和85个交易所。成立于2017年，提供加密市场制造、OTC交易、期权、流动性池管理等服务。

优点： 算法交易，定制化解决方案，数据驱动的策略。

缺点： 资源有限，知名度较低，定制成本可能较高。

DWF Labs

DWF Labs 管理超过700个项目的资产，支持超过20%的前100项目和35%的前1000项目。公司在60多个主要交易所提供流动性，涵盖现货和衍生品市场。

优点： 提供市场流动性，具有竞争力的OTC交易方案，投资早期项目。

缺点： 仅合作Tier 1项目和交易所，项目评估流程严格。

市场制造者带来的益处

提升流动性

市场制造者不断挂出买卖单，确保交易所有足够的订单深度和交易量。例如，没有他们，10BTC的买单可能会引发价格剧烈上涨；有了他们，流动性充足，交易不会引起大幅波动。

价格稳定

加密市场波动剧烈，但市场制造者通过不断调整买卖差价，帮助稳定价格，尤其在小型山寨币中防止极端波动。

提高市场效率

市场制造者推动价格发现，使价格由实际供需决定，而非投机：

• 买卖差价更低，交易成本减少
• 订单匹配速度更快

增加交易量和收入

高流动性市场吸引更多交易者，增加交易量和手续费收入。交易所通常与市场制造者合作，支持新币的上市。

伴随的风险

市场波动

价格快速变动可能导致意外损失，尤其持有大仓位时。如果市场反向移动过快，市场制造者可能无法及时调整订单。

仓位风险

市场制造者持有大量加密资产；如果价格大幅下跌，损失会很严重，尤其在流动性较低的市场中。

技术风险

依赖先进算法和HFT：

• 技术故障或网络攻击可能中断交易策略
• 延迟问题可能导致订单以不理想的价格成交

法律风险

不同国家对加密法规差异巨大，突发的法律变动可能影响运营。一些地区可能将加密市场制造服务视为市场操纵，合规成本高昂。

结论

市场制造者是加密交易生态中不可或缺的组成部分，为交易提供必要的流动性和稳定性。其持续存在确保交易者能够快速匹配订单，支持市场的可持续发展。

尽管扮演着重要角色，市场制造者也面临价格波动、法律变动和技术挑战的风险。随着加密交易领域的不断发展，他们的作用将愈发关键，助力塑造一个成熟、易于进入的数字资产市场。

认识到市场制造者面临的风险以及他们在维持平衡、高效、健康的加密市场中的关键作用，是非常重要的。