Qu'est-ce qu'un market maker dans le trading de cryptomonnaies et pourquoi est-il crucial pour le marché ?

Les market makers — ce sont des traders ou des entreprises spécialisés qui placent en permanence des ordres d’achat et de vente simultanés d’actifs cryptographiques. Leur fonction principale consiste à fournir de la liquidité sur le marché, rendant le trading fluide et efficace. Sans eux, les traders en cryptomonnaies seraient confrontés à de gros problèmes : spreads larges entre prix d’achat et de vente, sautes de volatilité et difficulté à exécuter de gros ordres.

Le rôle des market makers sur le marché crypto aujourd’hui est irremplaçable. Ils assurent une liquidité 24/7 ( contrairement aux marchés boursiers traditionnels avec horaires fixes), stabilisent les prix des actifs et contribuent à ce que les nouveaux tokens reçoivent l’activité commerciale nécessaire lors de leur lancement en bourse. Les grandes institutions financières, hedge funds et sociétés spécialisées comme Wintermute, GSR, DWF Labs et Amber Group dominent ce marché.

Comment fonctionne un market maker : mécanisme pratique

Les market makers fonctionnent comme des fournisseurs de liquidité constants, en plaçant des ordres à différents niveaux de prix. Prenons un exemple concret avec Bitcoin (BTC).

Cycle typique de trading d’un market maker

Placement du spread : Le market maker place une demande d’achat de Bitcoin à $87,000 et une offre de vente à $87,020. La différence $20 — c’est sa marge bénéficiaire qu’il réalise à chaque transaction complétée.

Exécution des ordres : Lorsqu’un trader ordinaire accepte l’offre de vendre du BTC à $87,020, le market maker exécute instantanément cette transaction. Il place alors immédiatement de nouveaux ordres d’achat et de vente pour maintenir sa présence dans le carnet d’ordres.

Accumulation de profits : À travers des milliers de microtransactions par jour, le market maker collecte un flux stable de revenus issus des spreads, sans parier sur la direction du mouvement des prix.

Gestion des positions : Les market makers modernes utilisent des bots de trading algorithmiques qui ajustent dynamiquement les spreads en fonction de la volatilité, de la profondeur de la liquidité et du flux global d’ordres sur le marché. Certains entreprises utilisent le trading à haute fréquence (HFT), réalisant des milliers de transactions par seconde.

Techniques de gestion des risques

Les market makers ne se contentent pas de placer des ordres — ils gèrent aussi activement leur inventaire d’actifs cryptographiques. Ils couvrent leurs positions sur plusieurs bourses simultanément pour minimiser l’impact des fluctuations brusques de prix. Cela leur permet de rester indifférents à la direction du marché et de se concentrer uniquement sur le spread.

Market maker et market taker : deux faces d’une même pièce

Le marché des cryptomonnaies existe grâce à l’interaction de deux types d’acteurs.

Market maker — c’est un fournisseur de liquidité. Il place des ordres limités qui attendent d’être exécutés dans le carnet d’ordres. Le market maker perçoit des revenus issus du spread et n’est pas pressé d’exécuter rapidement.

Market taker — c’est un trader actif qui exécute immédiatement les ordres disponibles au prix du marché. Le taker paie une petite commission pour la commodité d’une exécution instantanée.

L’équilibre entre ces deux types d’acteurs crée un marché sain : les makers fournissent la liquidité, et les takers génèrent de l’activité commerciale. Résultat : des spreads serrés, des transactions rapides et des coûts de transaction faibles pour tous.

Pourquoi les market makers sont cruciaux pour les exchanges crypto

1. Liquidité garantie et profondeur du marché

Les market makers remplissent en permanence le carnet d’ordres avec suffisamment d’ordres d’achat et de vente. Cela permet d’exécuter de gros trades sans mouvements brusques de prix. Exemple : acheter 100 BTC sans market makers entraînerait une forte hausse du prix, faute d’offre suffisante. Avec eux, la transaction se déroule en douceur.

2. Stabilisation des prix et réduction de la volatilité

Sur les marchés crypto, des fluctuations extrêmes peuvent survenir, mais les market makers agissent contre ces mouvements extrêmes. Lors de ventes paniques, ils activent des ordres d’achat pour éviter les chutes brutales. Lors de hausses spéculatives, ils placent des ordres de vente pour limiter les pics excessifs.

3. Définition efficace du prix

Les market makers contribuent à ce que le prix des actifs reflète la demande et l’offre réelles, plutôt que des spéculations en période d’illiquidité. Cela mène à des prix plus justes et à un meilleur processus de formation des prix.

4. Attraction des traders et augmentation des revenus de la bourse

Les marchés liquides attirent aussi bien les traders particuliers qu’institutionnels. Un volume élevé de transactions signifie plus de commissions pour la plateforme. Beaucoup d’échanges collaborent spécifiquement avec des market makers pour soutenir les nouveaux listings de tokens, leur assurant une liquidité immédiate.

Principaux market makers en 2025

Wintermute

Wintermute est l’une des plus grandes sociétés de trading algorithmique dans l’industrie crypto. En février 2025, elle gère environ $237 millions de dollars dans plus de 300 actifs on-chain sur 30+ blockchains.

L’entreprise fournit de la liquidité sur plus de 50 exchanges crypto, avec un volume total de près de $6 trillions (selon les données de novembre 2024). Wintermute est reconnue pour ses stratégies algorithmiques avancées et sa fiabilité.

Points forts : Couverture étendue des CEX et DEX, algorithmes avancés, réputation solide.
Limitations : Focus principal sur les grands projets, moins d’attention aux tokens de niche.

GSR

GSR est un vétéran du trading crypto avec plus de dix ans d’expérience. La société offre du market making, du trading OTC et des dérivés, en servant des émetteurs de tokens, des investisseurs institutionnels et des mineurs.

En février 2025, GSR a investi dans plus de 100 projets et protocoles crypto leaders. Elle opère sur plus de 60 exchanges crypto.

Points forts : Support de liquidité profond, présence longue, focus sur le lancement de tokens.
Limitations : Principalement orientée vers les grands projets, coûts élevés pour les petites entreprises.

Amber Group

Amber Group gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. En février 2025, le volume total de trading sur ses plateformes dépasse 1 trillion de dollars.

L’entreprise est connue pour ses services conformes aux réglementations et l’utilisation de l’IA pour la gestion des risques.

Points forts : Solutions basées sur l’IA, gamme complète de services financiers, forte orientation gestion des risques.
Limitations : Exigences élevées pour l’entrée, non adaptée aux projets en phase initiale.

Keyrock

Keyrock est une société de trading algorithmique fondée en 2017. En février 2025, elle gère plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1 300 marchés et 85 bourses.

Keyrock propose du market making, du trading OTC, des desks d’options, des solutions de trésorerie et la gestion de pools de liquidité.

Points forts : Optimisation algorithmique, solutions personnalisées, approche basée sur les données.
Limitations : Moins de ressources que les géants, commissions plus élevées pour les services personnalisés.

DWF Labs

DWF Labs est une société d’investissement et de market making spécialisée dans le Web3. En février 2025, elle gère un portefeuille de plus de 700 projets, dont plus de 20 % du Top-100 et plus de 35 % du Top-1000 selon CoinMarketCap.

DWF Labs fournit de la liquidité sur plus de 60 exchanges majeurs, en opérant sur les marchés spot et dérivés.

Points forts : Liquidité de marché, solutions OTC compétitives, investissement en early stage.
Limitations : Travaille uniquement avec des projets Tier 1, critères de sélection stricts.

Risques rencontrés par les market makers

Volatilité du marché

Le marché crypto est connu pour ses mouvements de prix brusques. Si le marché évolue contre le market maker trop rapidement, il peut ne pas avoir le temps d’ajuster ses ordres, ce qui entraînera des pertes.

Risques liés à la gestion de l’inventaire

Les market makers détiennent de gros volumes d’actifs cryptographiques. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, ils subiront des pertes importantes. C’est particulièrement risqué sur des marchés peu liquides.

Risques technologiques

Les market makers dépendent d’algorithmes avancés et de systèmes HFT. Des défaillances techniques, des cyberattaques ou des problèmes de latence peuvent entraîner l’exécution d’ordres à des prix indésirables et des pertes financières.

Risques réglementaires

La réglementation des cryptomonnaies varie selon les pays, et des changements soudains dans la législation peuvent perturber l’activité des market makers. Dans certains territoires, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché. Les coûts de conformité réglementaire sont élevés pour les entreprises opérant à l’échelle mondiale.

Conclusion

Les market makers sont une composante essentielle de l’écosystème crypto. Ils fournissent la liquidité qui rend le trading possible et efficace. Leur présence constante garantit que les traders peuvent exécuter rapidement leurs ordres, et que les prix restent justes et stables.

Cependant, ils font face à de sérieux défis : volatilité du marché, risques technologiques et paysage réglementaire en constante évolution. À mesure que le trading de cryptomonnaies se développe, le rôle des market makers restera crucial pour créer un marché mature, accessible et équitable pour les actifs numériques.