#美联储政策 看到美联储这波操作，心里闪过2018年的那一幕。当年鲍威尔也是一步步加息，市场信心满满，结果到年底一个"自动驾驶仪"言论引爆了整个生态。现在历史在重演，只是方向反了过来。

本周25BP的降息几乎板上钉钉，但重点根本不在这个数字——看德意志银行的措辞就明白了，真正的信号在鲍威尔的发布会。"2026年初进一步降息的门槛很高"，这句话翻译过来就是：降息周期可能就这样了。巴克莱的预测更直白，明年最多就3月和6月各来一次，然后就得等长期均衡利率3%的世界了。

这让我想起2021年底的情景。那时候所有人都在争论"通胀是暂时的"，央行们一个劲地说不会加息，结果转身就连续13次加息。人性就是这样，我们总是高估当下政策的延续性，低估数据和现实的力量。

现在的局面是：流动性拐点已经出现，但远不如2020年和2021年初那样松散。美联储留给市场的降息空间被严格限制了，这对所有风险资产都是个微妙的信号。不是说要看空，而是那种"水往下流、央行永远救市"的时代，确实在慢慢过去。

得盯紧明年的数据表现，一旦经济韧性超预期，降息可能被延后；反过来如果衰退迹象明显，鹰派姿态也得调整。这就是周期的残酷之处——政策的摇摆往往比单一方向更考验人。