#美SEC促进加密资产创新监管框架 Ontem, o $BTC e o $ETH afundaram juntos, e muita gente não percebeu porquê — não diziam que as expectativas de descida das taxas de juro estavam a aquecer? Então porque caíram?

Na verdade, o cerne da questão continua a ser a liquidez. Se olharmos para as tendências dos mercados globais, encontramos a resposta.

As expectativas de descida das taxas de juro estão realmente a aumentar, mas parece que estes fatores positivos já foram largamente absorvidos pelo mercado. Os mercados financeiros já não estão apenas focados numa possível descida das taxas em dezembro, mas também têm de lidar com a variável do aumento das taxas do iene. Os rendimentos da dívida de curto prazo a um ano subiram ligeiramente nos últimos tempos; normalmente, com expectativas de cortes nas taxas, os rendimentos das obrigações de curto prazo deveriam continuar a cair — afinal, as obrigações de curto prazo são as mais sensíveis às taxas de juro. O facto de estarem a subir sugere que a descida das taxas em dezembro poderá já estar mais do que refletida no mercado.

Mais interessante ainda são as obrigações de longo prazo a dez e trinta anos. Os rendimentos subiram de forma clara. Se a negociação fosse mesmo com base nas expectativas de cortes nas taxas, o normal seria comprar dívida americana e não vender. Por isso, o movimento no mercado de obrigações de longo prazo pode já não estar a ser guiado pela lógica dos cortes nas taxas.

Há dois fatores a impulsionar o aumento dos rendimentos das obrigações de longo prazo. Primeiro, os dados do PCE divulgados ontem à noite mostram que, embora a inflação em setembro não tenha continuado a subir, mantém-se persistente. Preocupações sobre a inflação futura naturalmente impulsionam o aumento dos rendimentos das obrigações de longo prazo. Segundo, continua a pesar a expectativa de subida das taxas do iene — a dívida americana está a ser vendida e o capital regressa aos ativos em ienes. Com a descida das taxas do dólar e a subida das taxas do iene, o diferencial de taxas reduz-se rapidamente, as operações de arbitragem são encerradas a um ritmo mais acelerado, levando ao aumento simultâneo dos rendimentos da dívida japonesa e da dívida americana de longo prazo. Atualmente, os rendimentos da dívida japonesa também estão a subir rapidamente.

No que toca às ações americanas, embora os três principais índices estejam a subir e o índice VIX tenha caído para perto dos 15, o índice Russell 2000 continua em queda. Isto indica que, no curto prazo, o apetite pelo risco não é assim tão otimista, mesmo que o VIX pareça bastante calmo.

Resumindo: a principal lógica que influencia o mercado está gradualmente a passar das expectativas de cortes nas taxas de juro para as expectativas de subida das taxas do iene, e a liquidez do capital está a mudar de direção. O $BTC também está a ser afetado por isto. Para a próxima semana, durante a sessão asiática, é preciso estar atento para ver se haverá mais vendas institucionais, tal como aconteceu esta segunda-feira.