Recentemente, um amigo perguntou-me: se o mercado de ações está claramente a subir, porque é que não se sente que a economia está realmente a melhorar?

Muita gente pensa que uma subida acentuada do mercado de ações significa uma economia forte, mas isso é um equívoco. Quanto mais exuberante está o mercado, maior é a exposição ao risco das instituições financeiras — por trás disso está o acumular constante de dívida e alavancagem. A subida das ações significa preços de ativos mais elevados, aumento da procura por financiamento e uma expansão forçada do sistema de crédito. Mas, ao atingir um certo ponto crítico, o retorno esperado dos ativos começa a diminuir, os preços afastam-se gradualmente do suporte do crédito, e é assim que se forma a transição de bull para bear market.

Quando o mercado de ações sobe de forma desenfreada, todo o sistema financeiro tem de acompanhar essa expansão. Os bancos são obrigados a libertar mais capital, o volume de crédito aumenta de forma passiva, e a exposição ao crédito cresce cada vez mais. Porque as grandes instituições seguem todas a mesma lógica: o passivo não diminui, pelo contrário, aumenta, e a dimensão dos ativos continua a expandir-se.

Portanto, usar o mercado de ações como medida da atividade económica? Está errado.

Olhando agora para o mercado de criptomoedas, especialmente o Bitcoin — o papel que desempenha atualmente assemelha-se mais a uma "zona tampão do prémio de risco" das finanças tradicionais. Há dois anos que digo que as características do Bitcoin mudaram de ativo de risco para ativo de refúgio, mas poucos compreendem verdadeiramente isto. A razão é simples: a maioria das pessoas não percebe que quanto mais sobe o mercado tradicional, maior é o prémio de risco.

Em breve vais começar a perceber esta lógica. Neste momento, a exposição ao risco nos mercados tradicionais continua a aumentar, e o mercado cripto vai rapidamente entrar numa fase de aceleração. Nessa altura, vais ver onda após onda de grandes instituições e empresas do top 500 mundial a entrar, utilizando BTC, ETH ou até LDO para fazer hedge ao risco e manter a vitalidade dos seus ativos.

E aquelas grandes tecnológicas da bolsa americana? Vão entrar, uma a uma.