¿Las recompensas de stake son realmente el costo invisible de la cadena de bloques?

El autor original: Franklin Templeton Digital Assets

Traducción del original: Alex Liu, Foresight News

¿Es la recompensa de stake un costo para la blockchain?

En la comunidad de Activos Cripto, ha existido controversia sobre si las recompensas de stake deben considerarse como costos de red, ya que estas medidas de incentivo de Token aumentan el suministro total de Token (lo que diluye a los poseedores pasivos). Esta controversia se complica aún más porque las partes no tienen una definición unificada de ‘costo’ y existe una comprensión diferente de ‘costo’. El propósito de este artículo de investigación es definir desde nuestro punto de vista si las recompensas de stake son costos de la red distribuida.

¿Qué es la recompensa de stake?

La recompensa de staking se proporciona a aquellos que eligen hacer stake de sus tokens en la red de Prueba de participación (PoS). Este proceso implica bloquear activos digitales para ayudar a validar transacciones y proteger la red blockchain. Estos tokens staked sirven como garantía para los validadores, comprometiéndose a actuar de manera honesta. Si se valida una transacción fraudulenta, se perderá parte de esta garantía (slashing). Esta garantía se valora en activos nativos de la blockchain (ETH para Ethereum, SOL para Solana).

La recompensa por stake provoca una Inflación en la oferta de Tokens ya que las recompensas se distribuyen a los validadores honestos mediante la acuñación de nuevos Tokens, los validadores apuestan su capital para garantizar la seguridad de la red. Por ejemplo, hasta el 18 de septiembre de 2024, las tasas de Inflación anualizada de ETH y SOL son aproximadamente 0.8% y 5.0% respectivamente, y esto es completamente generado por la recompensa por stake.

Controversia:

Desde un punto de vista, el valor de la red se ve afectado por la cantidad de Token, las recompensas de stake introducen una nueva oferta que distribuye el mismo valor entre más Token, lo que causa una caída en el precio del Token. Por otro lado, otro punto de vista considera que el valor de la red se define por la capitalización de mercado, por lo tanto, las recompensas de stake no son un costo para la red porque son simplemente una transferencia de valor de los no-stakeadores a los stakeadores. Nuestra opinión es que ambas perspectivas son correctas, simplemente se enfocan en el problema desde diferentes ángulos. Las recompensas de stake son un costo para el precio del Token porque aumentan la oferta, pero no son un costo para el valor de la red, ya que la oferta de Token afecta la cantidad total de Token y no su valor total. La siguiente tabla muestra la suposición dinámica del cambio en la oferta de Token de t periodo a t+1 periodo y su impacto en el valor del Token:

Creemos que el punto clave es que, aunque el valor total de la red se mantenga constante, el aumento en la oferta de Tokens provoca una disminución en el valor de cada Token. No creemos que aumentar la oferta cambie el valor de la red. Y si se piensa que el valor de los Tokens no se verá afectado por el aumento en la oferta, es como creer que el dinero caerá del cielo.

Desde la perspectiva de que las recompensas por staking son simplemente una transferencia de valor de los no-stakers a los stakers, en la siguiente imagen se explica aún más este punto en las redes PoS. La imagen muestra el proceso de transferencia de precios y valor de Tokens desde el período t al período t+1. Suponemos que el 60% de la oferta de Tokens está en staking, con una tasa de inflación del 10% (a través de las recompensas por staking). Se puede observar que el valor de la red se mantiene constante, ya que la única variable importante entre estos dos períodos es la oferta de Tokens.

Como se muestra en la tabla, el valor del Token ha sido diluido en aproximadamente un 9%, lo que demuestra aún más nuestra creencia de que el stake no afectará el valor de la red, pero sí diluirá el valor del Token. El cambio en el valor de la red para los no stakers es proporcional al cambio en el valor total del Token. Para los stakers, el capital inicial staked se diluye al igual que el de los no stakers; sin embargo, los stakers obtienen más ganancias por las recompensas del stake que las pérdidas causadas por la dilución. Los inversores pueden monitorear estas tasas de rendimiento del stake a través de datos on-chain o de índices de stake de terceros (como el índice CESR, que rastrea la tasa de rendimiento del stake en la red Ethereum), que siguen este tipo de rendimientos on-chain en Ethereum.

Entonces, ¿la recompensa de stake es el costo de la red? Creemos que la recompensa de stake no es el costo del valor total de la red. Sin embargo, la recompensa de stake representa un gasto para los holders de Token en el momento actual.

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