Pantera Research: 暗号化ユーザーは忍耐力に欠けており、即時の満足が将来の収益よりも重要であると考えています

原作者:ポール・ヴェラディッタキット

原文コンパイル：深センTechFlow

暗号資産のユーザーは介入が必要ですか？

• Pantera Research Labの調査によると、暗号資産の利用者は現在の嗜好が高く、割引率が低い傾向があります。これは、彼らが即時に満足したいという強い傾向があることを示しています。
• 准双曲贴现モデルは、現在の偏差（ꞵ）や割引率（𝛿）などのパラメータに基づいており、個人の即時のリターンに対する好みや将来の収益に対する傾向を理解するのに役立ちます。このような行動は、波動性が高く投機的な暗号資産市場で特に顕著です。
• この研究は、トークンの配布を最適化するために使用でき、早期ユーザーへの報酬、分散化ガバナンス、新製品のマーケティングのためのエアドロップなどに利用されます。

イントロダクション

シリコンバレーの起業ストーリーでは、PayPalがユーザーに10ドルを支払って製品を使用させるというクラシックなケースがあります。その背後にあるロジックは、人々に加わってもらうためにお金を支払うことができれば、最終的にネットワークの価値が十分に高くなり、新しい人々は無料で加わることができ、それによってお金の支払いを停止することができるというものです。これは実際に効果があったようで、PayPalは支払いを停止し続けながら成長し、ネットワーク効果を促進しました。

暗号資産の領域では、私たちはこの方法を採用し、拡張しています。エアドロップによって、人々が参加するだけでなく、通常は一定期間内に当社の製品を使用することを要求します。

ハイパーボリックディスカウントモデル

エアドロップは、早期のユーザーへの報酬、分散化プロトコルのガバナンス、新製品のプロモーションなど、さまざまな目的に使用されるツールとなっています。特に報酬を受け取るべき人物やその取り組みの価値を決定する際に、配分基準を策定することは一種の芸術となっています。この背景から、トークンの配布量や時間（通常はベストエフォートや段階的なリリースなどのメカニズムを通じて）が重要な役割を果たしています。これらの決定は推測や感情、先例に頼るのではなく、システム分析に基づいて行われるべきです。より定量的なフレームワークを使用することで、公平性を確保し、長期目標に沿った戦略と一致させることができます。

準楕円割引モデルは、個人が報酬のトレードオフをする際の選択肢を探るための数学的なフレームワークを提供します。これは、衝動性や時間の不一致性が意思決定に大きな影響を与える金融や健康関連行動などの領域で特に関連しています。

このモデルは2つの特定のパラメータによって駆動されます：現在の好み（ꞵ）と割引率（𝛿）。

現在の設定 (ꞵ):

このパラメータは、個人が即時の報酬を長期の報酬より優先する傾向を測定します。値は0から1の間で、1は現在の傾向がないことを示し、将来の報酬のバランス、時間の一貫性の評価を反映します。値が0に近づくほど、現在の傾向が強く、即時の報酬に高い傾向があることを示します。

例えば、今日に50ドルを受け取るか、1年後に100ドルを受け取るかを選ぶ場合、現在の好みが高い（0に近い）人は、即座に50ドルを受け取ることを選びますが、より大きな金額を待つことはしません。

ディスカウントファクター（𝛿）：

このパラメータは、実装時間の増加に伴い、将来の報酬価値の低下率を説明し、その自然な減少に応じた知覚価値を考慮しています。割引率は、長期的な複数年の間隔でより正確に定量化されます。一年未満の短期的な2つのオプションを評価する際には、この因子はかなりの可変性を示すことがあります。即時状況が知覚に比例しない可能性があるためです。

一般的な人々にとって、研究によると割引率は通常0.9程度です。しかし、ギャンブル傾向の強い集団では、この値は通常著しく低くなります。研究によると、慣習的なギャンブラーの平均割引率はわずかに0.8未満であり、問題のあるギャンブラーの割引率は0.5に近いです。

上記の用語を使用すると、時刻 t で報酬 x を受け取る効用 U は次の式で表すことができます：

U(t) = tU(x) U(t) = tU(x)

このモデルは、報酬の価値が時間とともにどのように変化するかを捉えています：即時の報酬は全効用評価に基づいており、将来の報酬は現在の好みと指数減衰に基づいて調整されています。

実験

昨年、パンテラ研究所は、暗号資産ユーザーの行動傾向を定量化するための研究を実施しました。 私たちは、即時支払いと将来の価値に対する彼らの好みを測定するために設計された2つの簡単な質問を通じて参加者を調査しました。

この方法は、代表的なꞵと𝛿値を特定するのに役立ちます。私たちの研究では、暗号資産のユーザーの代表的なサンプルが、現在の好みが0.4をわずかに上回り、著しく低いディスカウントファクターを示していることがわかりました。

研究によると、暗号資産ユーザーの現在の嗜好は平均よりも高く、割引率が低いことが明らかになりました。これは、彼らが焦ったり、即座の満足を好んで将来の利益よりも求める傾向があることを示しています。

これは、暗号資産環境におけるいくつかの相互関連する要因に帰因することができます：

• 周期市場行動：暗号資産市場はその変動性と周期性で知られ、トークンはしばしば急速な価値変動を経験します。この種の周期的な影響はユーザーの行動に影響を与え、多くの人々はこれらの周期に沿ってナビゲートすることに慣れており、一般的な長期投資戦略ではなくなります。頻繁な価格変動は、ユーザーが将来の価値をより急速に割り引く可能性があり、将来の利益を抹消する可能性に対する懸念を引き起こすことがあります。
• トークンの汚名：調査はトークンとその将来の価値の知覚について特に尋ね、トークン取引に関連する根深い汚名を浮き彫りにする可能性があります。サイクリカルおよびスペキュレイティブなトークンの評価に関連する汚名は、長期投資への慎重な態度を強化しています。さらに、調査が法定通貨やその他の形式の報酬を測定している場合、結果はグローバル平均とより一致する可能性があり、報酬の性質が観察される割引行動に重要な影響を与えることを示しています。
• 暗号資産アプリケーションの投機性: 現在の暗号資産エコシステムは、投機と取引と深く関わっており、その最も成功したアプリケーションでは、これらの特性がより一般的になっています。この傾向は、現在のユーザーが圧倒的に投機プラットフォームを好むことを示しており、調査結果に反映されています。

典型的な人間の行動規範とは異なるかもしれませんが、研究結果は現在の暗号資産ユーザーの特徴と傾向を反映しています。これらのユニークな行動を理解することは、エアドロップやトークン配布のプロジェクトの設計にとって特に重要であり、より戦略的な計画や報酬システムの構造を実現することができます。

例えば、Solana 上の無期限先物 DEX Drift が最近、そのネイティブトークン DRIFT をリリースしました。Drift チームはトークンの配布方針に、トークンのリリース後にエアドロップを受け取るために6時間待つことで、ユーザーに倍の報酬を提供する時間延迟メカニズムを含めています。時間延迟は、エアドロップの初期段階で通常ロボットによって引き起こされる混乱を緩和し、初期の売り手の急増を減らしてトークンの安定性を支援することを目的としています。

事実上、7.5 kまたは15%（執筆時点）の潜在的な受取人だけが、6時間待たずに倍の報酬を受け取っていない。私たちの調査結果に基づくと、ドリフトは数ヶ月遅れることができ、統計的にはほとんどの最終ユーザーのニーズを満たすはずです。