深度解读：現在の価格帯は、このサイクルのメインの上昇波の「ジャンプ台」ですか？

2024-06-14 02:09:48

原作者: Murphy (X:@Murphychen 888)

イントロダクション

今年2月に「上帝の視点でBTCの内部の動作パターンを発見する」という記事を書いて以来、長文を書くことはありませんでした。一部は、シンプルなロジックを明確に説明できるので、読者の疲労感を増やす必要はないと感じたからです。もう一つは、忙しい仕事のためにデータ体系を総合的に考える余裕がありませんでした。特に私は図と文章を併用して説明するのが好きですが、図を描くことにかかる時間は文字を書く時間をはるかに超えることがあります。

最近、私は友人から私に変わるように促すプライベートメッセージを受け取ることが多く、強気市場の現在の段階について話し、オンチェーンデータと組み合わせて確認することを望んでいます。実際、6月11日の記事のNi Da@Phyrex_Niのように、マクロイベント、オンチェーン構造、取引所ストックなどと組み合わせて、現時点で最もリアルなデータファンダメンタルズを伝えるために、これを分析した優れたデータアナリストロングいます。リンクは _Ni/status/1800210944188190983…

しかしながら、私は依然として、一般的な方向とは異なる視点から、私のいくつかの個人的な見解を表現したいと願っています。長い構想の後、この2日間の仕事の合間に執筆、図解、注釈、校正を行い、ついに約3500語の内容を完成しました。あなたがBTCのHOLDerであるか、あるいはトレンドトレーダーである場合、全文を読んだ後、あなたに新しい参考と考え方を提供できると信じています。

余計な話はせずに、本題に入りましょう…

本文

URPD チェーン上のチップ構造は、トレンド判断に非常に重要な参考になります。これは、通常のローソク足、ボリューム、移動平均線などの技術理論とは異なり、チェーン上のチップの移動によって形成される密集地域を観察し、誰が買っているか（購入意欲）、誰が売っているか（売却リスク）を予測し、次の市況がどちらの方向に向かう可能性が高いかを予測します。

長期的な取引によって形成されたチップの密集地域は、しばしば次の段階の「ジャンプオフポイント」となります。チップ構造がより堅固で（厚みがある）、価格の幅が広いほど、上昇する可能性が高くなります。「厚みがある」とは、この範囲での購入意欲が強く、他の低コストの範囲からのチップの流出を受け入れることができ、また将来の高い期待により、価格の変動に伴う売却リスクも低くなることを意味します。「幅広い」とは、チップの分散度が高く、集中的な売り圧を生じないことを意味します。突発的なブラックスワンイベントでなければ、チップ密集地域は価格に「抵抗と粘り」を形成し、価格に対する感受性が低く、簡単に貫通されることはありません。

今回のサイクルを見ると、印象的な「スタートアップボード」は2つあります。

A、25,000-30,000ドルの範囲

**B、$ 41、000-44、000。 **

Aエリアの形成は23年3月から23年10月までの220日間かかりました；Bエリアの形成は23年12月から24年2月までの67日間かかりました。したがって、私たちは厚い価格帯の形成が必ずしも"月"単位であることを見ることができます。この期間中、多空両者は激しい攻防を経験し、最後に"ボトム"のコンセンサスを形成する必要があります。

下図は2023年10月15日のURPDデータです。220日の売買を経て、25,000〜30,000ドルの範囲で約467万BTCの積み重ねが形成され、当時の総BTC流通量の24％を占めています。これは非常に驚異的な大量のデータであり、ほぼすべての売りリスクがここで解放され、次の「ジャンプ」が進展するための基盤が整えられました。

深度解读：当前价格区间是本轮周期主升浪行情的「起跳板」吗？

2024年1月6日、つまり現物ETFが承認される直前の時点で、BTCは67日の取引の後に41,000-44,000ドルの範囲で200 w BTCの積み上げを形成しました。そのうち169 w BTCはAエリア（つまり25,000-30,000エリア）から移動してきました。これは低価格のチップを高価格のチップに交換するプロセスであり、ETF取引の利好期待の短期チップが事前にポジションを獲得できるまでになりました。

深度解读：当前价格区间是本轮周期主升浪行情的「起跳板」吗？

同時に、Aエリアには依然として堅固な信念を持った298万枚のチップが残っています。これは、ETFが通過した後、BTCが46,000から38,000に回復したが、Aエリアに戻らなかった重要な理由でもあります。動けるチップはほとんどがこれら2つのエリアにあり、低いエリアのチップは売りたくないし、高いエリアのチップは割り切れないため、再び跳ね返る条件を作り出しました。

そして現在、チェーン上のチップの構造が静かにC範囲を形成しています！

これは 6 w-7 w ドルの広い範囲であり、60 、 000-64 、 000 ドルと 66 、 000-70 、 000 ドルの 2 つの小さな範囲が含まれます。表現しやすいように、暫定的にC1とC2の区間を参照しましょう。

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6月11日までに、C1インターバルには108万枚のチップが積まれ、C2インターバルには189万枚のチップが積まれています（ここではMt.Goxのチップ移動は無視してください）。そのうち、103万枚がAインターバルから移動し、97万枚がBインターバルから移動してきました。時間的には、このプロセスは104日間（「月」単位の条件が満たされています）を経験しました。

もし次に私がどれくらいの期間をさらに積む必要があるのか尋ねるなら、私にはわかりません。しかし、前回のデータに基づくと、理論上、"ジャンプオフ"として1wドルの幅が必要ないはずです（5000ドルで十分）。したがって、C1とC2の両方が将来の合意形成のボトムレンジになる可能性があります。C1の場合、C2のチップが徐々に吸収され、より堅固なレンジ構造を形成するためにC1に移されるのを待たなければなりません。または、C1とC2の間に新しい蓄積エリアが形成されることもあります。

もちろん、それだけでは十分ではありません…

次の段階の“スプリングボード”になるには、上記で言及された“下位層のチップは売りたくない、上位層のチップは切り捨てたくない”という重要な条件を満たす必要があります。現在の状況がこの条件を満たしているかどうかを、他のいくつかのデータセットを使用して確認できます。

1. 売り手のリスクは解放されていますか？

実現した利益と損失のデータグラフを使用すると、BTCの毎日の実現した利益と実現した損失の総額が明確に表示され、その相対的な規模を通じて市場のサイクルと投資家の感情をより良く理解することができます。

深度解读：当前价格区间是本轮周期主升浪行情的「起跳板」吗？

強気市場では、市場が強化するにつれて、低コストのチップが参入し、利益を現金化し続けるため、実現利益(RP、緑のバー)が支配的になる傾向があります。実現損失(RL、赤いバー)は、高価格で購入したBTCが損失で終了し、特に市場降伏イベント(つまり、弱気市場の底)が発生したときにピークに達するため、弱気市場中に支配的になる傾向があります。

前回の牛市のピークでは、2021年1月9日から2021年4月20日までの期間、RP値が何度も急騰しました。これは価格の上昇に伴い、多くの低コストのチップが何度も集中的に利益を現金化したことを示しており、これが市場に大きな売り圧力をもたらしました。その後続資金が受け入れられなくなると、RL値（赤い柱状）が徐々に上昇し、最終的に牛熊周期の転換が完了します。

本サイクルにおいて、2024年3月5日から2024年3月18日の期間には、一度 RP 値が急騰したことがあり、その規模は前回のバブルピークに引けを取らないものでした。しかし、今回の集中的な利益確定の後、再び RP 値のピークが持続することはありませんでした（図中の2024年5月28日の RP 値のピークは、Mt.Goxの古いチップの移動によるデータのノイズに起因するため、この点については無視してください）。したがって、現在の市場感情は比較的安定していると言えます。2024年3月18日の利益確定は、売り手リスクの解消であり、牛市の頂点ではありません。

また別の視点から見ることもできます、すなわち取引所の主要資産の買い手動向/売り手圧力データです。

それは単純なモデルを仮定しています。つまり、取引所に流入する BTC + ETH（米ドルで計算）は、売り手の圧力と見なされます。ステーブルコインの流入は買い手の力と見なされます。赤の負の値：BTC+ETHの売り手流入量よりもステーブルコインの流入量が少ないため、売り手の圧力を示します。緑の正の値：ステーブルコインの流入がBTC+ETHの売り手流入量を超えるため、買い手の力を示します。

深度解读：当前价格区间是本轮周期主升浪行情的「起跳板」吗？

上図からわかるように、2021.1.8-2024.5.10の間、取引所の売り圧力は持続的に高いレベルを維持し、価格の上昇が鈍化すると急激に増大しました（5.19イベント）。これは牛市の頂点のサインです。そして、現在のサイクルでは、価格が上昇するにつれて、売り圧力が2024.3.13にピークを迎え、その後は持続的に高いレベルを維持せず、急速に弱まっています。前のツイートでの取引所の流動性の分析結果と組み合わせると、現在の取引所は #BTC でも #ETH でも低い流動性状態にあることがわかります。

これらのデータを組み合わせることで、現在の市場は「下位エリアのチップが売りたくない」という条件を満たしているという結論に至ります。

2、短期高値のチップは切り捨てるべきですか？

私たちは市場リスクを評価するためにビットコインセラーリスク比率というリスク管理ツールを導入しています。このモデルの計算方法は、オンチェーンで実現したすべての利益と損失を合算し、すでに実現した時価総額で割ることです。したがって、本質的には投資家が毎日費やすドルの総額を、すでに実現した総時価総額と比較することです。

数値が下記の赤いラインに近づくと（低値）、ほとんどの #BTC が相対的にコストに近い価格で売却されることを示しており、市場はある程度のバランスに達しています。この状況はまた、現在の価格範囲の「利益と損失」が枯渇し、市場が低い波動状態にあることを示しています。

数値が下記の青いラインに近づくと（高値）、投資家は原価に対して高い利益または損失で #BTC を売却しています。このような状況では市場が再びバランスを取り直す必要があり、通常は価格の高い変動とともに起こります。

深度解读：当前价格区间是本轮周期主升浪行情的「起跳板」吗？

グラフから見ると、ハイリスク比率の高い出現は、牛市の急騰または熊市の急落時によく起こります。つまり、投資家は高い利益を実現するか、損切りして損失を被ろうとしています。熊市や牛市の初期段階では、リスク比率の低い値が頻繁に出現することを注意してください。これは、この時点で高コストの投資家が損切りして撤退したくないことを意味し、売却されるBTCのほとんどはコストに近い短期チップです。これは、低ボラティリティ環境下の市場のバランス期間です。現在の状況も同様の状況です。

牛市の進行に伴い、リスク率は徐々に上昇し、市場の売り手リスクが増加していることを意味しています。牛市後半になると、リスク率はほぼ赤線以下に低下することはほとんど不可能です。

このデータの観察により、私たちは別の結論を導くことができます。それは、現在の市場も「高い地域のチップを切り離さない」という条件を満たしているということです。

終わりの言葉

ここまで、データの推論ロジックをすべて説明しました。私は現在の価格帯が今回のサイクルでのメインアップトレンドの開始前の「ジャンプボード」となる可能性が高いと考えています。この結論は現在のデータに基づいていますが、データは変動するため、将来の状況が100%分析と一致することを保証するものではありません。

それは今、牛市の天井段階ではないでしょうか？もしその可能性があるなら、次の条件を満たす必要があります：

1、大量の低いエリアのチップが高いエリアから離れている、特に今回のサイクルで形成されたAエリアとBエリアのチップは、熊市場の底で買われたわけではないため、ローラーコースターにもう一度乗りたくない人もいるはずです。