Les résultats seront bientôt disponibles et les données interprètent l'impact potentiel de l'approbation ou du rejet de l'ETF.

L’approbation des ETF est actuellement le plus grand catalyseur du marché de la cryptographie, avec un énorme potentiel de hausse mais des inconvénients limités.

Écrit par : Dessislava Aubert, Clara Médaille

Compilé par : Web3CN

Nous surveillons de près la liquidité des crypto-monnaies depuis le crash du FTX, qui a vu une baisse généralisée du volume des transactions et de la profondeur des ordres sur tous les actifs sur toutes les bourses, même le rallye le plus récent du marché n’a pas réussi à apporter de la profondeur ou du volume. retour au niveau auquel se trouvait FTX avant son crash. **

Toutefois, étant donné que les ETF au comptant devraient être approuvés dès janvier, la liquidité devrait bientôt connaître une véritable reprise (avec toutefois quelques inconvénients). Cela peut se produire de deux manières :

• La liquidité est transférée via des transactions ;
• La liquidité est transférée via les teneurs de marché (MM) ;

En ce qui concerne « les ETF augmenteront la liquidité », il existe des arguments convaincants selon lesquels les ETF augmenteront le nombre de traders de cryptomonnaies, ce qui entraînera des volumes de transactions plus importants et des marchés plus efficaces. Les teneurs de marché bénéficieront également des propriétés des ETF en tant qu’instruments de couverture et pourront étendre leurs activités.

En ce qui concerne « les ETF nuiront à la liquidité », il existe de réelles inquiétudes quant aux sorties massives des ETF qui pourraient exercer une pression à la vente sur le marché sous-jacent. Du côté des teneurs de marché, ils peuvent facturer des spreads plus élevés en raison du plus grand nombre de traders bien informés.

Jetons un coup d’œil à l’état de la liquidité du Bitcoin pour en comprendre l’impact.

Profondeur du marché du Bitcoin

Le crash du FTX a entraîné une baisse significative de la profondeur du marché du Bitcoin. Non seulement la disparition soudaine de FTX a réduit la liquidité, mais les teneurs de marché ont également liquidé des positions sur de nombreuses bourses dans un contexte de lourdes pertes et de conditions de marché difficiles.

La profondeur de marché de 1 %, qui mesure le nombre d’offres et d’offres dans un rayon de 1 % du prix du carnet d’ordres, est passée d’environ 580 millions de dollars à environ 230 millions de dollars sur toutes les bourses et paires de négociation.

La récente reprise des marchés a eu un impact négligeable sur la liquidité, et la légère augmentation observée est principalement due aux effets de prix.

Pourquoi la profondeur du marché est-elle importante pour les ETF ? Les émetteurs d’ETF sont tenus d’acheter et de vendre les actifs sous-jacents. Bien qu’on ne sache pas exactement où ils le feront (échanges au comptant, OTC ou mineurs), il est probable qu’à un moment donné, les échanges au comptant centralisés connaîtront une augmentation du trafic, d’autant plus qu’il y a tellement d’ETF qui seront approuvés immédiatement.

La liquidité est également importante du point de vue d’un arbitragiste. Le prix d’un ETF doit suivre l’actif sous-jacent, ce qui peut être réalisé en achetant et en vendant chaque fois qu’une prime ou une décote se produit. Les marchés illiquides créent des perturbations de prix plus fréquentes qui compliquent le travail des arbitragistes. La liquidité est donc importante pour l’efficacité du marché.

Les bourses de crypto-monnaie américaines en particulier peuvent jouer un rôle important dans les ETF au comptant : elles représentent actuellement environ 45 % de la profondeur du marché mondial du BTC.

Tout au long de 2023, Kraken avait en moyenne la meilleure profondeur de trading BTC, avec une profondeur de 32,9 millions de dollars dans la fourchette de prix de 1 %, Coinbase occupant la deuxième place avec 24,3 millions de dollars. La profondeur moyenne quotidienne du marché de Binance est indiquée en rouge à titre de référence.

Si des investisseurs plus avertis entrent sur le marché du Bitcoin, l’approbation des ETF pourrait également avoir un impact sur les coûts de transaction. Au cours de l’année écoulée, les coûts supportés par les traders sous forme de spreads se sont pour l’essentiel améliorés par rapport à l’année dernière, probablement en raison d’une moindre volatilité des prix.

Dans l’ensemble, la profondeur du marché du Bitcoin est restée stable pendant une grande partie de l’année (pas de changement dans la liquidité), tandis que les spreads se sont pour l’essentiel rétrécis (moins de coûts pour les traders), mais l’approbation des ETF pourrait changer cela.

Volume des transactions Bitcoin

L’impact de FTX sur le volume des échanges est bien inférieur à la profondeur du marché, représentant moins de 7 % du volume mondial des échanges. Depuis novembre de l’année dernière, le volume des échanges a considérablement fluctué. Les volumes sont restés élevés au cours des trois premiers mois de 2023, mais ont chuté à la suite de la crise bancaire en mars et ont atteint des plus bas pluriannuels au cours de l’été.

Avec le récent rallye, nous avons assisté à une légère reprise au cours des derniers mois, mais dans l’ensemble, les volumes de transactions restent bien inférieurs aux niveaux précédents de FTX.

Par conséquent, lorsque l’on compare le volume des transactions à la profondeur du marché, nous pouvons observer que la baisse en profondeur depuis novembre 2022 a été beaucoup plus importante, mais que la volatilité tout au long de l’année a été bien inférieure au volume des transactions. Cela indique que le niveau d’activité de tenue de marché reste inchangé sans nouveaux entrants (ou sorties).

Domination du Bitcoin

Bitcoin reste de loin l’actif cryptographique le plus liquide et s’est avéré le plus résistant dans des conditions de marché difficiles. Les ETF pourraient renforcer davantage leur domination.

D’après la répartition du volume des échanges au cours de l’année écoulée, nous pouvons voir que le volume des échanges du BTC est en moyenne 3 fois supérieur à celui de l’ETH et plus de 10 fois supérieur à celui des 10 principaux altcoins. Notamment, la promotion de trading Bitcoin sans frais de Binance qui s’est terminée au printemps a exacerbé cette tendance.

La profondeur quotidienne moyenne du marché du Bitcoin est très similaire à celle de l’ETH, même si elle reste beaucoup plus grande que celle de la plupart des altcoins.

en conclusion

Le Bitcoin est de loin l’actif cryptographique le plus liquide. Toutefois, les deux mesures de liquidité ont considérablement diminué depuis l’effondrement du FTX, avec seulement une légère reprise au cours des derniers mois. Par conséquent, ** l’approbation des ETF est actuellement le plus grand catalyseur du marché des crypto-monnaies, promettant un énorme potentiel de hausse et des inconvénients limités. ** Bien qu’il existe un certain risque de liquidité, les ETF pourraient améliorer les conditions du marché dans tous les domaines si l’appétit des investisseurs augmente de manière significative.