Versão chinesa da Nvidia, “Moore Threads”, dispara 468% no primeiro dia de bolsa; investidores iniciais lucram 6200 vezes e criam lenda nas A-shares

Moore Threads estreia no STAR Market com uma valorização de 468,78% no primeiro dia, capitalização ultrapassa 270 mil milhões de yuans, investidores iniciais registam lucros superiores a 6.200 vezes, tornando-se uma das ações mais rentáveis do ano e aumentando as expectativas do mercado para os chips chineses de computação avançada. Este artigo é baseado num texto do Wallstreetcn, editado, traduzido e redigido pela Foresight News. (Antecedentes: Ex-vice-presidente do Banco da China Wang Yongli: Porque é que a China insiste em travar as stablecoins?) (Contexto adicional: O outro lado do boom da IA nos EUA: a trabalhar para mineradores chineses de Bitcoin)

Como a “primeira ação de GPU nacional da China”, a estreia da Moore Threads no STAR Market incendiou o entusiasmo do mercado com uma valorização impressionante, reconhecendo diretamente a sua tecnologia de ponta e destacando o otimismo em relação ao futuro dos chips chineses de computação avançada no contexto da onda de inteligência artificial.

A 5 de dezembro, a Moore Threads entrou oficialmente no STAR Market, abrindo a 650 yuans, uma valorização de 468,78% face ao preço de emissão de 114,28 yuans. Durante o dia, atingiu um máximo de 688 yuans, uma subida de 502%, e a capitalização de mercado superou temporariamente 270 mil milhões de yuans. Com base no preço de abertura, um investidor que tenha conseguido um lote (500 ações) obteve um ganho superior a 280 mil yuans, tornando-a uma das ações mais lucrativas do ano. No momento da redação, a ação estava cotada a 590,59 yuans por ação, uma valorização de 416,79%. (Conseguir lote = subscrição bem-sucedida.)

A Moore Threads proporcionou retornos surpreendentes aos investidores iniciais — um dos primeiros investidores, Peixian Qianyao, viu o seu investimento inicial valorizar-se mais de 6.262 vezes, criando uma verdadeira lenda no capital de risco.

Esta IPO atraiu 267 instituições para apresentação de propostas, com uma taxa de subscrição offline de 1.572 vezes; instituições líderes como Southern Fund e E Fund apresentaram centenas de produtos para subscrição. A empresa angariou cerca de 8 mil milhões de yuans, tornando-se o maior IPO do STAR Market este ano. Embora a empresa ainda esteja a operar com prejuízo, o seu price-to-sales ratio de 122 vezes supera largamente gigantes internacionais como a Nvidia, mostrando que o mercado está a valorizar altamente o seu potencial de crescimento futuro e a singularidade tecnológica.

Como a única empresa chinesa capaz de rivalizar funcionalmente com a Nvidia, a Moore Threads, baseada na arquitetura própria MUSA, alcançou avanços tecnológicos ao permitir computação de IA, renderização gráfica, simulação física e codificação/descodificação de vídeo num único chip. A empresa prevê alcançar lucros já em 2027, tendo demorado apenas 158 dias do pedido à admissão em bolsa, exemplificando a “aceleração do STAR Market”.

O fundador, presidente e diretor-geral Zhang Jianzhong afirmou que a empresa manterá um ritmo de atualização anual dos chips GPU de funcionalidades completas, empenhando-se em criar uma plataforma de computação para todos os cenários, cobrindo cloud e dispositivos finais. Salientou que, enquanto a IA continuar a evoluir, a procura por computação não será uma bolha.

“O ativo raro” cobiçado pelas instituições

Na fase inicial de bookbuilding, a Moore Threads demonstrou um entusiasmo excecional por parte dos investidores institucionais. Segundo o anúncio de emissão, 267 investidores offline apresentaram propostas válidas, com 7.555 entidades de alocação geridas e um total de 70,406 mil milhões de ações subscritas offline, uma taxa de subscrição de 1.572 vezes, muito acima da maioria das novas ofertas deste ano.

As instituições participantes foram de alto nível: 86 fundos públicos, 124 fundos privados, 30 corretoras e 13 seguradoras participaram no processo. O Southern Fund apresentou 404 produtos, com um total de 5,285 mil milhões de ações subscritas; o E Fund apresentou 389 produtos; ICBC Credit Suisse e Fullgoal Fund apresentaram 345 e 265 produtos, respetivamente.

A taxa inicial de alocação online da Moore Threads foi de 0,02423369%. Em 24 de novembro, aquando do início da subscrição, o preço de emissão de 114,28 yuans por ação foi o mais alto do ano para novas ofertas. O IPO angariou cerca de 8 mil milhões de yuans, tornando-se o maior projeto do STAR Market em 2023.

A empresa demorou apenas 158 dias desde o pedido de IPO em 30 de junho até à cotação a 5 de dezembro. Como o único fabricante nacional de GPU com presença significativa tanto no segmento B2B como B2C, a Moore Threads é considerada pelo mercado de capitais como um “ativo raro e irrepetível”.

Investidores iniciais lucram 6.200 vezes

Desde a sua fundação em 2020, a Moore Threads rapidamente se tornou o centro das atenções no mercado primário. A empresa avançou com uma velocidade impressionante na captação de recursos, acumulando mais de 10 mil milhões de yuans e contando com 86 acionistas antes da entrada em bolsa.

A sua capacidade de atrair capital refletiu-se não só no volume de financiamento, mas também nos retornos extraordinários para os primeiros investidores — Peixian Qianyao, um dos mais antigos, viu o seu investimento inicial valorizar-se mais de 6.262 vezes, criando uma lenda no mundo do capital de risco.

A Moore Threads surgiu durante o boom de investimento em semicondutores na China em 2020, numa altura em que a competição no setor de GPU era feroz. Apesar da concorrência, a Moore Threads, apelidada de “Nvidia chinesa”, impressionou desde o início, completando duas rondas de financiamento em menos de 100 dias após a sua fundação, atingindo uma valorização superior a mil milhões de dólares e batendo o recorde de unicórnio mais rápido do setor, demonstrando forte atratividade e potencial de crescimento.

Depois de conquistar o reconhecimento inicial do mercado, a Moore Threads incendiou o entusiasmo do capital de risco. Desde a ronda Pre-A em 2021 até à ronda A, atraiu dezenas de instituições de topo, incluindo Shenzhen Venture Capital, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital, entre outros, numa “compra em grupo” institucional. Este fenómeno mostrou que tanto instituições veteranas do setor como investidores industriais de outros ramos consideraram a Moore Threads um ativo prioritário, entrando em força e impulsionando o rápido desenvolvimento da empresa.

Desafios de rentabilidade com elevada valorização

Apesar do entusiasmo do mercado, a empresa ainda regista prejuízos. Em 2024, a Moore Threads teve receitas de 438 milhões de yuans e prejuízos líquidos de 1,618 mil milhões de yuans; o seu price-to-sales ratio de 122 vezes supera amplamente gigantes internacionais como a Nvidia.

As receitas da empresa cresceram rapidamente nos últimos anos, de 46,0883 milhões de yuans em 2022 para 438 milhões em 2024; nos três primeiros trimestres de 2025, já alcançou receitas de 785 milhões de yuans. No entanto, devido ao forte investimento em I&D, os lucros líquidos de 2022 a 2024 foram negativos em 1,894 mil milhões, 1,703 mil milhões e 1,618 mil milhões de yuans, respetivamente. Nos três primeiros trimestres de 2025, o prejuízo foi de 724 milhões de yuans, com um prejuízo de 453 milhões só no terceiro trimestre, um aumento de quase 180 milhões em comparação homóloga.

As despesas com I&D mantêm-se elevadas: 1,116 mil milhões de yuans em 2022, 1,334 mil milhões em 2023 e 1,359 mil milhões em 2024; no primeiro semestre de 2025, foram 557 milhões. As despesas de I&D superam consistentemente as receitas, refletindo a prioridade dada ao desenvolvimento tecnológico. A Moore Threads prevê atingir lucros consolidados o mais cedo em 2027, o que significa que as empresas chinesas de GPU ainda terão um período de maturação relativamente longo.

“GPU de funcionalidades completas” ao nível da Nvidia

“A Moore Threads define o conceito de GPU de funcionalidades completas”, explicou Zhang Jianzhong. Ao contrário de outras empresas chinesas de GPU, os seus produtos são “GPU de funcionalidades completas”. Com base na arquitetura própria MUSA, a empresa foi pioneira em reunir, num único chip, aceleração de IA, renderização gráfica, simulação física e processamento de vídeo ultra HD.

Zhang Jianzhong afirmou que a humanidade entrou na era da inteligência…