BofAとJPMorganは2026年のアメリカの成長に関する2つのシナリオを提示し、ビットコインにどのように影響するか？

アメリカのバンク・オブ・アメリカ(BofA)は、2026年の実質GDP成長率が2.4%に達すると予測しており、これは様々な5つの好影響要因によって促進されるとしています。一方、JPMorganは、同期間中に経済に圧力をかける可能性のある多くのリスクを強調しています。

BofAは成長を支える要因を列挙しています：OBBBAの財政パッケージは消費と投資を通じて約0.5ポイントの追加貢献をし、年の後半におけるFedからの利下げ、成長を促進するより友好的な貿易政策、高水準を維持するAI投資、そしてGDPの測定を押し上げる基準効果が含まれています。

BofAの予想によれば、全体のPCEは2.6%を維持し、コアPCEは2.8%、失業率はわずかに上昇して4.3%、インフレは「ソフト」でわずかに持続しており、Fedは部分的な緩和の段階にある。

株式投資家にとって、これらのデータは長期ポジションを維持するための「シグナル」となります。ビットコインに関しての重要な質問は、成長率2.4%が実質利回りの低下と流動性の拡大を伴うのかどうか、これまでのBTCの価格上昇を促進してきた要因です。あるいは、関税水準や財政赤字の圧力が実質利回りを高く保ち、無利子資産への動機を制限するのかどうかです。

JPモルガン:BofAの予測を狂わせるリスク

S&P 500指数は2025年にAIの期待によって約14%上昇しましたが、2026年には多くの緊張が予測されています。ドナルド・トランプ大統領時代の税率を再検討すると、毎年約3500億ドルの収入が見込まれ、6.2%のGDP赤字に直接関連しています。

米中の緊張と中国の戦略鉱物に対する圧力(レアアース)は、供給ショックのスタグフレーションリスクを引き起こす可能性があります。2026年の中間選挙では、民主党が勝利した場合、下院の逆転の可能性があり(、政策の混乱のリスクが高まります。労働市場と生活費からの初期の圧力も、GDPがプラスであっても消費を抑える可能性があります。

要するに、BofAとJPMorganの両方が控えめな成長の見通し、目標を超えたインフレ、Fedの部分的な緩和を見ています。しかし、BofAは好材料に焦点を当て、JPMorganはシナリオの脆弱性を強調しています。

実質利回り: ビットコインの方向性を決定する要因

ビットコインにとって重要なのはGDPが2.0%や2.4%増加することではなく、インフレ)後の実質利回り(がどこにあるかです。

S&P Globalの研究によると、2017年以降、Bitcoinは実質利回りとの明確な負の相関関係を持ち、緩和政策と流動性の拡大時に急激に上昇しています。21Sharesの分析では、ETF後の期間において、BTCはマクロ資産のように取引され、価格はETFのフローと流動性を反映しており、単にオンチェーンデータに依存しているわけではないと述べています。

Binanceの説明によると、ビットコインは「流動性が豊富で実質利回りが低いまたは負のときに急成長する」とされており、投資家は利益を生まない長期資産に対して価格を支払う準備ができているためです。

現在、実質利回りが高く、ビットコインの上昇シナリオが複雑になっています。2025年の2年と10年のTIPS利回りは15年ぶりの高値に近づいています。実質利回りが上昇すると、現金や政府債券がより魅力的になり、BTCと直接競争します。

暗号分析者は、実質利回りの低下がビットコインの価格が再び上昇するための前提条件であると考えています。実質利回りが低下すると、資本は成長資産や高リスクの資産に流入します。政策予測によれば、2026年末の金利は約3%で、中間的にはBofAの予測通りのインフレが進めば、わずかにプラスの実質利回りに相当します。これは2022-23年の利上げのピークよりも緩和されていますが、2020年のようにマイナスには達しません。

ETFの流れ: 拡大メカニズム

ブラックロックのIBITのようなファンドは、アメリカにおけるビットコイン需要の主要なチャネルとなり、1日に10億ドルを超える変動が流入と流出の両方で見られる可能性があります。実質金利が低下し、ドルが弱くなると、資金がリスクに戻り、ETFがこの流れを増幅します。逆に、関税や赤字圧力によって金利が上昇すると、資金の流れが強く逆転します。

ビットコインはますます「リスクオン」の心理と相関しています。2026年にBofAが期待するように緩和が行われれば、ETFの流入が上昇をサポートします。JPMorganによるリスクが現れ、実質利回りが高く維持される場合、これらのチャネルは下落を拡大させるでしょう。

JPMorganからのリスクと実質利回りへの影響

関税、 中国、 政治からのリスクは理論ではない。 スイスのUBS銀行は、関税が2026年上半期まで高インフレを維持する可能性があると警告し、コアPCEは3.2%に達し、2027年まで2%を上回る可能性がある。 名目利回りが高いままでインフレが緩やかに減少する場合、実質利回りは依然として高いままで、ビットコインにとって不利な環境となり、現金および短期債がより魅力的になる。

中国の関税と鉱産権の不確実性は供給ショックを引き起こし、アメリカの中間選挙の政治と相まって、実質利回りを高める一方で成長はわずか2.4%にとどまっています。この文脈において、ビットコインは利益を得るのではなく、債券と直接競争しています。

条件シナリオ

• BofAシナリオが発生した場合：GDP2.4％、OBBBA支出の増加、高いAI投資、インフレはわずかに減少するが目標を上回る、Fedは徐々に金利を引き下げ、ビットコインは多くの利益を得る可能性が高い。実質利回りは減少し、金融条件は緩和され、資本は債券からリスク資産に流れ、ETFは上昇を拡大する。
• JPMorganのシナリオが優勢の場合: 関税がインフレを持続させ、最高裁判所の不安定性、米中の緊張、中間選挙による政治的懸念が生じると、GDPは表面上2.4%であっても、実質利回りは依然として高く、BTCを保持する機会コストも高く、ETFは変動する。経済が強い場合でも、ビットコインは価格が下がる可能性がある。

要するに、アメリカのGDPの2.4%という数字はビットコインのトレンドを評価するには不十分です。決定的な要因は、その成長が実質利回りの低下と流動性の拡大を伴うかどうか — これはBTCにとって好条件 — それとも持続的なインフレ、赤字圧力、そして実質利回りの高騰 — これがビットコインを債券と競争させるのかどうかです。

BofAは有利な要素を提供し、JPMorganはそれらがどのように停滞する可能性があるかを指摘しています。ビットコインに関しては、2つのシナリオの違いはGDPではなく、TIPSの利回りとETFのフローにあり、それが「ハンドル」としてトレンドを決定します。

ワン・ティエン