《经济学人》：中国或试水人民币稳定币，但美元可能是最终受益者

《经济学人》（The Economist）最新报导指出，中国正重新评估其在加密货币与稳定币领域的战略，并可能透过香港这个国际金融中心试水人民币稳定币。然而，这场金融创新实验背后，可能隐藏着一个地缘政治讽刺：最终受益的，或许不是人民币，而是美元。

背景：美元稳定币一家独大，中国寻求突破

目前，全球 99% 的稳定币（总价值逾 2,800 亿美元） 都与美元挂钩。美国总统川普在 7 月签署的《GENIUS 法案》更为受监管的美元稳定币铺平道路，进一步巩固美元在数位金融领域的主导地位。

中国长期以来希望削弱美元霸权，并推动人民币国际化。今年上半年，中国 30% 以上的经常帐交易 已以人民币结算，高于 2019 年的 15%。

香港：人民币稳定币的潜在试验场

与中国内地不同，香港资本自由流动，并积极推动虚拟资产创新。8 月 1 日生效的 香港稳定币法规 要求发行人持有至少 2,500 万港元资本，并以安全、流动资产全额支持稳定币价值，同时遵守反洗钱与审计规范。

这意味着，香港可在「监管沙盒」中测试与 离岸人民币（CNH） 挂钩的稳定币，并在国际市场观察其吸引力。

挑战：人民币资产稀缺与政策不确定性

要发行人民币稳定币，必须有足够的人民币计价资产作为支持。然而，截至 7 月底，香港此类存款总额不到 1 兆元人民币，而中国大陆则超过 300 兆元。

更复杂的是，中国央行有时会回收离岸人民币流动性，以维持汇率稳定，导致相关资产供应「不可预测」。摩根士丹利警告，这将增加人民币稳定币的运营风险。

现实：中国稳定币交易量已超预期

尽管中国在 2021 年全面禁止加密货币交易，但国际货币基金组织（IMF）研究显示，中国大陆的稳定币交易量已远超当局预期。

2024 年，中国从海外购买了 186 亿美元的稳定币，并出售了 36 亿美元。其中，无法直接在中国访问的 CEX 是主要来源之一。

地缘政治讽刺：美元或成最大赢家

首批在香港获得稳定币牌照的公司几乎肯定会选择与港元挂钩，而港元自 1980 年代以来一直与美元挂钩。

如果港元稳定币在国际市场成功，将增加对美元资产的需求，迫使香港金管局买入更多美元、抛售港元以维持汇率稳定。

换言之，香港的加密创新可能间接强化美元地位，而非推动人民币国际化。

结语

中国或许会利用香港作为人民币稳定币的试验场，但资产稀缺、政策不确定性与市场现实，可能让这场实验的结果与初衷背道而驰。《经济学人》指出，最终的赢家，或许仍是美元——以及那些掌握美元资产的机构。