Bitwise: イーサリアムの低迷は一時的なものであり、市場はすぐにその価値を再評価するでしょう

執筆者:Matt Hougan、最高投資責任者、Bitwise

コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース

多くの人々がETHブロックチェーンでFUDに陥っており、ETH/BTCの為替レートは最近3年間で最低水準に下落しています。今年初めからETHの価格はほぼ横ばいであり、一方でBTCは38%のポンプを見せました。ETHの最大の競合相手であるソラナも31%のポンプを記録しています。

イーサリアムは低迷しており、その原因はさまざまです：

米国大統領選挙のリスク：11月の大統領選挙でETHは重大なリスクに直面しています。BTCは規制審査をほぼ通過しており、米国証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー委員長もBTCを証券ではないと認めています。しかしETHにはその保証がありません。SECはステーキングされたETHを証券と見なしており、ETHの大部分の価値を支えている分散型金融（DeFi）エコシステムに対して懸念を抱いています。もしハリス氏が勝利し、バイデン政権が暗号資産に対して疑念を抱き続けるなら、ETHは困難に直面する可能性があります。

競争相手：ETH坊は、新しいブロックチェーンからの挑戦に直面しており、これらのブロックチェーンはより高いスループットと低コストを提供しています。ソラナはこの分野のリーディングカンパニーですが、他のブロックチェーンもこの領域に参入し始めています。暗号資産市場では、ソラナや他の新しいブロックチェーンに注目する人もいます。彼らはETH坊の技術が古く、コストが高いと考えています。

トークン経済学は課題に直面しています：過去数年間、ETHブロックチェーンコミュニティはETHブロックチェーン自体ではなく、ETHブロックチェーンを中心にしたレイヤー2ネットワークの取引量の上昇に注力することを決定しました。この取り組みは大成功を収めており、Base、Arbitrum、Optimismなどのレイヤー2上での取引活動が急増しています。しかし、レイヤー2の台頭により、大量の取引量がETHブロックチェーンから移行し、ETHブロックチェーンの収入は4年ぶりの最低水準に低下しました。多くの人々は、ETHブロックチェーンがLayer 1のブロックチェーンから離れたことで自らの足を引っ張っているのではないかと疑問に思っています。

ETF のパフォーマンスはまちまち：ETHファンドETFはBTC ETFと同様の圧倒的な成功を収めていません。新しく立ち上げられたETFは数十億ドルを調達していますが、GrayscaleのETH信託（ETHE）からの270億ドルの流出額はこれらの資金をはるかに上回っています。

これらは心配する価値がある理由ですが、私は人々がより重要なことを見落としていると考えています。

大局を見れば、イーサリアムやソラナなどのブロックチェーンは確かに「パブリックコンピュータ」を作ろうとしています：誰でもグローバルなデータベースを構築するために使用できるものです。しかし、突破的な成功を収めたものを見ると、その主要なプラットフォームはほぼすべてイーサリアムです:

• ステーブルコイン：ステーブルコインの半数以上がETHブロックチェーン上で発行されています。
• 分散化金融（分散型金融）：60%以上の分散型金融資産がETHブロックチェーン上でロックされています。 *ポリマーケット:イーサリアム上の画期的な予測市場。

このような例は他にもたくさんあります。

今年、ブラックロックはトークン化通貨市場ファンドを設立することを決定し、そのファンドは現在5億ドル以上の資産を管理しています。ナイキがWeb3ファッションプラットフォームSwooshをリリースする際、彼らもETHブロックチェーンを選択しました。次の大手伝統企業がブロックチェーン製品を作りたいと思った場合、彼らもETHブロックチェーンを選択すると確信しています。

ETH坊は最も活発な開発者とユーザーを持ち、競合他社の5倍の時価総額を誇ります。米国で一定の監視支援を受けた唯一のプログラマブル・ブロックチェーンであり、監督された先物市場や数十億ドルのETF市場を持つ成長著しいブロックチェーンです。

それはブロックチェーンのマイクロソフトのようなものです。みんながGoogle、Slack、Zoomについて話したがるのは、それらが市場にゲームチェンジングなテクノロジーをもたらしたからです。しかし、Microsoftの規模はそれらの企業の合計よりも大きいです。

これは、私がソラナや他のブロックチェーンに悲観的な見方をしているわけではありません。それらは重要な影響を与えており、期待される価値がたくさんあります。ただし、私は人々が現実世界の資産分野でのイーサリアムおよびそのエコシステムの成功を見落としていると考えています。

私の見解では、ETH坊が直面している課題は生死にかかわるものではなく、多くの機会もあるように思えます。11月の選挙と規制の明確化に伴い、市場がETH坊を再評価する可能性があると疑っています。現時点では、年末までのリバースベットとしては良いように見えます。