グレイスケールの資金調達方法は何ですか？高い手数料、186億ドルの資金流出にもかかわらず、依然としてBTC現物ETFの2位に位置しています。

著者名 Nancy, PANews

市場の規模の拡大に伴い、BTC現物ETFの資金変動は市場の注目の的となっており、強力な受け入れの勢いは業界に強力な刺激を与えることができます。これらのETFの中で、グレイスケールは資金の流出により継続的な議論を受けていますが、同業他社よりも高い運用資産を持つGBTCは依然として優位性を保っています。

この記事では、投資収益率、流動性、スプレッド、税金などの観点から、グレイスケールGBTCの資金沈殿の背後にある理由を解説します。注意すべきは、FBTC、ARKB、BITB、BTCO、EXBCなどのETFの費用減免期間が近づくにつれ、市場競争のシェアに一定の影響を与える可能性があることです。

GBTCの累積純流出額は186億ドルを超え、GrayscaleはETFの分割を計画し、費用の圧力を和らげようとしています

2024年1月以降、現物ETFに転換された後、GrayscaleのGBTCは資金流出に直面してきました。SoSoValueのデータによると、7月11日時点で、GBTCの純流出額は186.6億ドルに達し、この数字はブラックロックの資金流入総額とほぼ同じです。

灰度ファンドの大口出金は、投資家が利益を確定させるだけでなく、手数料も重要な要因です。ブラックロック、バンガード、ビットワイズなどの発行会社が0.25％以下の管理手数料を採用しているのに対し、GBTCは1.5％の手数料を課しています。米国SECがBTCの現物ETFを承認する前でも、他の10のETFは手数料を下げて投資家の支持を得ていますが、GBTCは手数料を調整していません。

コストに重点を置く投資家にとって、GBTCはまったく魅力的ではありません。これについて、GrayscaleのCEOであるMichael Sonnensheinは、ファンドの規模、流動性、過去10年間の良好な業績に鑑みて、GBTCの手数料は合理的であると説明しています。また、Messariの共同創設者であるDan McArdleは、「最も簡単な説明が最も可能性が高いかもしれません。例えば、Grayscaleはすべての要素を考慮に入れ、高い手数料を維持することでより多くの利益を得ることができると考えているかもしれません。彼らはおそらく、このように高い手数料の基礎で、一定割合の資金が流出し、また一定割合の資金が長期間残留するというシナリオを計算しているでしょう。

しかし、これらの競合他社から手数料競争のプレッシャーに対抗するために、グレイスケールは、手数料がわずか0.15％のミニ版GBTCの承認も申請しました。グレイスケールは、Mini Fundに63,000枚以上のBTCを注入し、現在のGBTCの資産の約10％を占めます。また、既存の投資家を保持するために、ミニ版GBTCでは新しいファンドへの自動転送に対して資本利得税を支払う必要はありません。

BTC現物ETF以外、グレイスケールを含むETH坊現物ETFも近日中に発売される可能性があります。ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏はSECが7月18日に承認する可能性が高いと予想しています。ただし、料金の問題については、グレイスケールが提出したETH坊現物ETFおよびETH坊ミニ信託の修正S-1ファイルにはまだ開示されていません。業界内の予測では、管理料は基金のメンテナンス費用（マーケティング費用、給与、保管サービスなど）の支払いに発行者が使用し、ほとんどのBTC現物ETFの発行者は0.19％から0.3％の範囲で料金を設定していますので、ETH坊ETFの発行者も同様の料金を設定する可能性があります。

671家の上場機関が配置され、これらの要因がポジションを取る主な要因となる可能性があります

GBTCが過去数ヶ月に資金の流出に直面していますが、その市場規模は依然として多くの競争相手の中でかなり大きいです。SoSoValueのデータによると、7月11日時点で、GBTCの純資産は依然として約156.5億ドルで、BTC現物ETFの総規模の約30.9%を占めており、ブラックロックに次いでいます。

PANewsの統計によると、ビットコインスポットETFの上位5つのうち、GBTCは671の保有機関を持つ他のETFをはるかに上回っています。 フィンテルのデータによると、GBTCを保有している上場企業には、資産運用大手のSIG、資産運用会社のホライゾン・キネティクス・アセット・マネジメント、ウォール街の巨人モルガン・スタンレー、トップヘッジファンドのミレニアム・マネジメントなどが含まれ、合計7,735株以上のGBTC株を保有しており、現在の価値は約39億4,000万ドルです。

次のPANewsは、上位5つのビットコインスポットETFの市場パフォーマンスを比較し、ETF戦争におけるグレースケールGBTCの複数の利点を探ります。

先発優位下のユーザーベース

他のBTC現物ETFの発行業者と比較して、グレイスケールのGBTCは2013年に登場し、10年以上もの先行優位性と豊富なユーザーベースを持っています。この期間中、高いプレミアム空間（最大43%超）だけでなく、アービトラージャーも引き付けました。また、以前のGBTCの大幅なディスカウント（最大48%超）が最終的に縮小し、多くの投資家の信頼を得ました。さらに、初期のホルダーは非常に高いROIを得ました。Google Financeによると、7月11日までに、GBTCの収益率は9325.9%に達しています。

ROIとレジリエンス

リターン率とリスクコントロール能力は投資家が考慮する重要な要素です。投資リターンの観点から、2024年1月11日以降、上位5つのBTC現物ETFの平均リターン率は25.7％で、そのうちGBTCの上昇率は38.2％で、IBIT、FBTC、ARKBなどをリードしています。また、これらのETFの平均最大ドローダウン率は22.7％で、各社の間には明確なリスク耐性の差はありません。

流動性と需要パフォーマンス

流動性と製品規模には一定の相関関係があり、流動性の高低は投資家の取引の利便性とコストに影響を与えます。流通時価総額が大きいほど流動性が高く、取引による価格の影響も小さくなります。VettaFiのデータによると、Top5BTC現物ETFの月平均取引額は2.87億ドルで、そのうちIBIT、FBTC、GBTCは平均水準を上回っています。GBTCは23億ドルで3位にランクインしていますが、上位2位のブラックロックとバンガードはトラッドファイ分野での名声と豊富なリソースを持っており、彼らのBTCETF製品は外部ユーザーの信頼を得やすいです。また、売値差は資産の需要と供給の関係を測る指標であり、これらのETFの平均売値差は0.04%で、そのうちブラックロックは0.02%で他のETFよりも低いです。

潜在的な税務問題

BTC現物ETFの導入により、よりロング投資家にとってより便利で安全な投資手段が提供されましたが、資本利得税を支払う必要があり、税率は投資家の保有期間に応じて異なります。これは、GBTC保有者が手数料と資本利得税の間で取捨選択をしなければならないことを意味します。