Jiritsuの詳細な分析：元ブラックロックの資産管理者が参加し、暗号化されたRWAネイティブソリューション

著者: 0xFacai, BlockBeats

Dune Analyticsのデータによると、RWAはMEME以外で過去3ヶ月で唯一のポンプを実現した暗号化のストーリーになっています。市場全体が停滞する中で、このパフォーマンスに注目しています。実際、昨年6月以来、RWAに関する声が絶えず上がっており、BlackRockがBUIDLオンチェーンファンドを導入した後、このストーリーは完全に燃え上がりました。

風口に立つと、皆嗅覚が敏感になるが、本当に「ポジションを正確に押さえる」ことができる人はロングではない。過去半年間、数多くのチームが RWA に転換したが、機会を成功につなげ、初めて成果を示したプロジェクトはほとんどない。転換するか参入するかにかかわらず、チームが船に乗るための鍵は機会を見極めることであり、多くの競合者の中で、Jiritsu という名前のプロジェクトが私たちの注意を引きました。

RWAの流動性の断片化

現実世界の資産トークン化の最大の利点は、これらの資産により迅速で効率的な取引と決済プロセスを提供できることです。これはすべての機関がRWAに注目する主要な理由です。この考え方は論理的には問題ありませんが、実際に推進する際には技術的な面で多くの困難に直面することがあり、資産がチェーンに結びついた後の流動性の破片化の問題がその1つです。

RWAのブロックチェーン化と取引は複雑であり、分散市場はこの問題をさらに悪化させています。Digital Asset Researchは昨年7月の報告で、現在のRWA機関の中で60％以上が自社のトークン化資産市場で取引されていることを強調しています。これは、資産が「困難を乗り越える」ことで上鏈された後、一部の固定顧客しか引き付けられないことを意味します。

The Blockによると、RWAトラックの総資金調達規模も今年は減少傾向に転じ、3億ドルに回復しました。 現在、RWAのトレンドが復活したことで、多くの起業家が新たな「物語の機会」を見出しており、市場におけるRWAのコンセプトプロジェクトの数も目に見える速度で増加しています。 しかし、融資を受けるプロジェクトの大半は、天然資源、特定の商品、美術品など、非常に小さな分野に焦点を当てる傾向があり、これは特に不動産セクターのRWAプロジェクトに当てはまります。

このような垂直市場は、Balcony、Mnzlなどのプラットフォームに細分化されています。これらのプラットフォームは、地域の不動産リソースに対するトークン化プロセスを提供しており、しばしばオンチェーンツールを使用して資産を上場し、取引を行う地元の機関や政府機関が関与しており、基本的には半閉鎖型の資産市場と見なすことができます。

RWAプロジェクトの垂直分業化と地域化は理解できます。現実世界の資産には強い地域性があり、専門家が必要であり、適切な措置が必要です。しかし、地域の異なる法律制限のため、ほとんどのRWAプロジェクトは自分自身のチェーン上のプロセスと取引プラットフォームをゼロから構築しており、また、基礎となる公式とスマートコントラクト開発ツールなどの技術スタックを選択する際にも異なる選択肢が存在します。これにより、異なるRWA間の相互運用性には大きな課題が生じています。

多くの起業家はこのような流動性の割れを見て、同じ時期に Midas 、 Plume などのRWAアセットアグリゲーションプラットフォームやRWAローンチプラットフォームが市場に現れ始めましたが、さらに考えてみると、それらはまだジレンマに直面していることがわかります：統一市場を構築したい場合は、トークンと契約の標準に一定の互換性が必要であり、これがプラットフォームがRWAアセットを大規模かつ多様に集約するのを妨げています。一方、異なるRWAプロトコルを最初に集約すると、プロトコル間の技術スタックの違いによって「ローンチプラットフォーム」の役割に制限されることになります。小規模プロジェクトに一部の流動性をもたらすものの、チェーン上のアセットにとってはまだ市場の割れに直面する必要があります。

流動性が最も良いトークン化債券市場でも、ブラックロック、フランクリン・テンプルトンなどの機関による単一クラスの規模解決の推進により、未来の潜在投資家や協力プロジェクトがよりロング選択肢を持つため、これらの資産がイーサリアム、ステラ、アバランチなどの異なるパブリックチェーンに分散していることが分かる。

これは、音量がなかなか改善されないクロスチェーンインタラクション互換性プロトコルに物語ウィンドウを提供しました。たとえば、RWAのAxelarを早くから展開し始めました。昨年、CentrifugeとOndoとそれぞれ提携し、Centrifuge EverywhereとOndo Bridgeを発表し、RWAトークン化製品のプロトコルや相互運用性、流動性を最適化しました。現在の市場環境では、明らかなフラグメンテーションの問題がありますが、クロスチェーンインタラクションの相互運用性は一種の補完策かもしれません。

Jiritsu ZK - MPC: トラストレス、自動化されたオフチェーン資産の検証

実際、RWAの規模制限を突破する瓶の首は、DeFi分野のAMMのような自動化されたプロセスやテクノロジーの不足であることは明らかです。RWA製品にとって、トークン化は通常、始まりに過ぎず、製品がチェーンに配置された後、持続的な資産更新と透明性を確保することが効率とコストの試金石となります。一般的に、以下のような側面が含まれます：

1. 財務報告：資産管理者は、定期的に資産の財務およびパフォーマンスレポートを発行する必要があります。たとえば、不動産管理者は、賃料収入の支払日と金額、および未収金および空室状況の詳細など、投資家が不動産のキャッシュフローの状況をより明確に理解するための情報を定期的に提供する必要があります。

2. 債務管理：RWAローンなどの製品では、投資家が信頼を維持するために、ローンの抵当権、返済、金利の調整、再融資などの詳細な情報を定期的に更新する必要があります。

3. 所有権の変更：基礎資産またはその資産を所有する法的実体の基本的な所有権が変更された場合、速やかに公表する必要があります。

4. 市場監督：基礎資産所在の市場監督環境が変化した場合、管理者は報告を行い、適切な調整を行う必要があります。これにより製品のコンプライアンスが確保されます。

当然、それ以外にも、資産の保険とリスク管理戦略、資産の評価と検査、発行の法的実体など、現実世界の資産はトークン化から情報の更新とメンテナンスまで、投資の生涯にわたって資産管理者がさまざまな詳細に多くの労力とフォローを投入する必要があります。要するに、現在の「インフラ冗長化」の市場環境では、資産のチェーン上への移行はもはやRWAの発展において最も困難な段階ではありません。オフチェーンの持続的な検証と法的な監督こそが、資産の種類と規模の上昇を遅らせ、資産のチェーン上での価値を減少させる主な要因です。また、オフチェーンの中央集権的な監査リスクを排除した上で、これらの議論を展開することができます。

RWA資産の規模と増速は完全にオフチェーン発行および管理機関の力量に依存しており、これがブラックロックが参入した後、米国債RWA製品が急速に上昇した重要な理由でもあります。一方で、不動産、大口商品などの他の資産は、プロセスを自動化することで規模効果を実現することが難しいため、成長が制約されています。もちろん、チェーン上の資産の価値の減少は大きなビジネスチャンスを意味し、現在では、この潜在的な収益の大部分がSecuritizeなどの資産発行および管理者に流れ込んでいます。

RWA分野において、ChainLinkがDeFiに対して行ったように、自動化された「オラクルマシン」システムを構築することは可能でしょうか？私たちは、Jiritsuプロジェクトにおいていくつかの答えを見つけました。

Jiritsuは、オフチェーン資産の検証に特化したAvalancheサブネットであり、オフチェーン資産の登録および検証を自動化し、トラストレスを実現し、RWAトークン化の経済効率と透明性を向上させると同時に、チェーンへのドロップの摩耗とコストを軽減します。ZKプルーフとMPCロング計算を統合することで、Jiritsuは資産の詳細情報を安全かつプライベートに自動的に検証し、監督法令遵守および資産の完全性をトークン化製品に組み込むことができます。興味深いことに、「Jiritsu」の名前は日本語の「じりつ」に由来し、独立を意味します。現在の中心化された人的依存が深刻なRWA分野では、これが暗号化のネイティブ属性を強化し、スケール効果を実現するために最も必要とされています。

Jiritsu ZK-MPCオラクルマシンは、ロングのソースからデータを集約し、関連する計算を検証し、ロング機能のデータ検索メカニズムを使用して、さまざまなタイプの資産の統合デプスを強化します。このオラクルマシンには、「プッシュ」と「プル」という2つの主要なメカニズムが含まれており、前者はデータプロバイダ（たとえばアセットマネージャー）が直接オラクルマシンに情報を送信することができる一方、後者はオラクルマシンがAPIを介して、サプライチェーンソフトウェア、銀行情報などの集成情報プロバイダのシステムから直接データを取得することができます。

共识メカニズムにおいて、JiritsuはPoWF（Proof of Workflow）の概念を導入し、ネットワーク内のノードは、計算エンジンとワークフロー管理者によって駆動される操作システムを実行し、生成されたZKプルーフを利用して、検証可能な計算とスマートコントラクトの実行を保証する共通のメカニズムを実行します。この共通のメカニズムをMPCフレームワークに直接統合するためです。ChainLinkやPythなどの既存のオラクルマシンと比較して、Jiritsuは情報の集約時にクロスチェーンブリッジを使用する必要がなく、簡単なデータフィードバックの外に情報の分析と検証機能を付加しています。

ユーザーや資産管理者がJiritsuに登録したい資産とその詳細情報をトークン化することを希望した場合、ZK-MPCバリデータはこれらの情報を分析し、資産の価値とコンプライアンスの状態を確認します。分析プロセスには、ビジネスポリシーや監査コンプライアンスのレビューを行うバリデータと、財務データの処理、現物価格の検索、市場価値の評価などを実行するバリデータの2つのタイプが関与します。情報の分析と検証が完了すると、ZK-MPCはZK証明を生成し、チェーン上に保存します。その後、ユーザーはこれらの証明を請求し、自分自身のスマートコントラクトに埋め込むことができます。これにより、資産のトークン化プロセスが完了します。

Jiritsuの公式は、Paxosのトークン化黄金製品PAXGを例に、その製品の完全なプロセスを示しています。

まず、Paxosは信頼性のあるゴールドエクスチェンジでゴールドを購入し、信託サービスプロバイダーに預け入れます。その後、Jiritsuユーザーはサポートされているパブリックチェーン上のJiritsu dAppを使用して、JiritsuネットワークのZK-MPCノード上でバリデータを作成できます。ZK-MPCノードはPaxosのゴールド信託情報を取得した後、バリデータに関連するZK証明を生成します。

検証プロセスでは、ZK-MPCノードがオフチェーン検証計算を担当し、生成されたZK証明にはアクセスレベルと機密性の異なる権限があります。たとえば、監査人はすべての情報に完全なアクセス権を持つことができ、資産管理者は役割に関連する特定の情報のみを見ることができます。この検証プロセスは、事前に設定された時間または要求に応じて情報を更新することができ、現在のPaxosの四半期ごとの手動在庫確認よりも効率的で信頼性が高いです。

ZKプルーフがJiritsuネットワークにアップロードされた後、Paxosはその保管されたゴールドのトークン化プロセスを進めることができます。この段階で、Jiritsuは「チェーンの抽象化」の概念も実現し、Solana、Avalanche、またはBNB ChainなどのターゲットチェーンでPaxosなどの資産発行者が対応するトークンをミントすることができます。

トークン生成後、PaxosはJiritsu dAppを通じてノードとバリデーターへの手数料を支払います。その中の一部はJiritsuネットワークに配分されます。投資家が購入するPAXGトークンには基礎となるゴールドプルーフが含まれており、この証明を使用してJiritsuネットワーク上のゴールド保管状態情報にアクセスすることができます。そして、Paxosはこのプロセスで手数料費用を投資家に転嫁することができます。

Jiritsuネットワーク上のdAppsは、特定のデータの簡単な書き込みを可能にするように設計され、ユーザーは任意のビジネスロジック、データリーダー、およびスマートコントラクト統合のための検証者を作成できます。この柔軟性により、Jiritsuは幅広いビジネスニーズにカスタムソリューションを提供できる能力を確保しています。さらに、ZK-MPCクラウドサービスを利用したJiritsu Proofは、情報の検証資産のカテゴリを大幅に拡張しました。従来の銀行情報や企業信用などの財務情報の検証に加えて、企業の工場設備、在庫、取引、収入などの一連の現実世界の資産の状態情報も検証できます。最近、Jiritsuは10万を超えるSKUと約2,000万ドル相当の総価値を持つAmazonサプライチェーン企業に在庫証明を提供しました。

さらに、Jiritsu は「総資産検証済み」（Total Asset Verified）および「ロックアップポジション資産総額」（Total Asset Secured）という2つのデータ指標を通じて、現実世界の資産のブロックチェーンへの影響力を測定し、これらのデータ指標を使用して、DeFiプロトコルにより互換性と相互運用性のある基礎資産を提供しています。公式のDuneダッシュボードデータによると、Jiritsu は現在までに180億ドル以上の資産を検証し、6000万ドル以上の資産がさまざまなプロトコルの使用を待っています。

先日、JiritsuはブラックロックのRWAエコシステムを統合し、BTC現物ETFおよびBUIDLファンドの備蓄資産評価・検証、コンプライアンスおよびKYCプラットフォーム情報などを自動的にオンチェーン証明することで、他のプロトコルがこれらのすでにチェーン上に存在する資産をより簡単かつ迅速に使用できるようにしました。一方、iBITとBUIDLは、暗号化市場とRWAに大幅な資金をもたらしていますが、資産検証は自己申告に依存し、年次監査のみを提供しています。それに対し、Jiritsuはこれらの製品に透明性とコスト効率の高いソリューションをもたらしています。

Jiritsuは、RWA分野に深く関わるRepublicプラットフォームと統合し、任意の資産管理者が同様のソリューションを直接実装および使用できるようにし、ロングタイプのトークン化製品を提供すると同時に、コンプライアンスとオペレーションの効率を向上させます。資産管理者は、トークン化、コンプライアンス、マーケティング、および顧客サービスに関して、Republicが提供する成熟したインフラストラクチャを利用できます。自動化およびトラストレス検証および監査により、Jiritsuは、Moody’s、PwCなどの機関が行ってきた過去の作業をオンチェーンに移行します。この部分の伝統的な市場での収益は1500億ドルを超えます。たとえ10％であっても、これは非常に想像力豊かなビジネスの天井です。01928374656574839201

チームの背景

Jiritsu Networkの2人の共同創設者Jacob GuedaliaとDavid Guedaliaは、ともに学術分野で高い評価を受けており、前者はニューヨーク大学で物理学と哲学の学士号を取得し、イスラエルのワイツマン研究所で応用物理学の修士号を取得しています。後者はバイイラン大学で地理情報システムの修士号を取得し、エルサレムのヘブライ大学で神経計算の博士号を取得しています。さらに、Jacobは成功したシリアルアントレプレナーでもあり、これまでに4つの企業を設立して退出しています。彼とDavidの両名合わせて100ロングの米国特許を取得しています。

Jiritsu は、過去の2回の資金調達で合計1020万ドルを調達し、gumi Cryptos Capitalがリードし、Susquehanna Private Equity Investments, LLLP、Republic Capital、および他の投資家が参加しました。前ブラックロック資産運用のマネージャーであるMichael LustigもJiritsuチームに参加することを発表しました。会社は新しい資金を利用して、「UVCプラットフォームとTomei RWAの開発および採用を加速する」ことを計画しています。Jiritsuは2020年に設立され、無限に検証可能な計算（UVC）などの技術を開発し、容易にプログラム可能な方法を提供し、任意のワークフローに適用し、ワークフローの証明を生成することを目指しています。