グレースケール:複数の要因が市場の回復を後押ししており、BTCは2024年も上昇し続ける

ソース/グレースケール

コンパイラ/ニック

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BTC価格は11月も上昇を続け、暗号通貨の回復はより広い市場セグメントに広がりました。

金融市場では、中東の地政学的紛争や米国経済のハードランディングリスクなど、特定のマクロリスクが低下しています。

トークンの「逼迫」供給、マクロリスクの緩和、米国大統領選挙での過剰な政府借入への注目などの要因が、2024年のBTCのバリュエーションに恩恵をもたらす可能性があります。

BTCは、2023年に最もパフォーマンスの高いメインストリーム資産の1つになる準備ができています

BTCは、2022年の低迷の後、2023年に130%回復し、今年は最もパフォーマンスの高いメインストリーム資産の1つになる態勢を整えています。 仮想通貨市場は、金融市場のさまざまなマクロリスクが低下したため、11月も回復を続けました。 Grayscale Researchは、暗号通貨のファンダメンタルズは徐々に改善しており、主要なトークンの供給は比較的逼迫していると考えています。 これは、特にFRBが引き締めを終了し、米国経済が「ハードランディング」(景気後退)を回避できる場合、来年の仮想通貨のバリュエーションの上昇と一致する可能性があります。

先月、金融市場におけるさまざまなテールリスクが低下し、これまでアンダーパフォームしていた資産の反発を後押ししました。 例えば、中東紛争の改善の明るい兆しは、より広範な地域的混乱への懸念を和らげたようであり、その結果、イスラエル経済に関連する資産は回復した。 同様に、長期国債の価格は、財務省が借入需要の増加が予想よりも小さかったと発表した後、上昇しました(利回りは低下しました)。 消費者物価上昇率も引き続き低下しており、FRBの利下げと米国経済の「ソフトランディング」の可能性への期待が高まっています。 ボラティリティ調整後ベースでは、BTC月は平凡な月(8月末以来のアウトパフォーム)でしたが、それでも9%上昇しました。

テールリスクの低下が11月の資産市場の回復を牽引

暗号市場は徐々に回復しています

最近では、BTCは、金に代わるデジタルBTCの需要と、BTCスポットETFの承認に対する楽観的な見方により、一貫して他の暗号資産をアウトパフォームしています。 しかし、11月には、ラリーがBTCを超えて拡大したため、暗号市場の優位性が変わりました。

FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Indexによると、先月最もパフォーマンスが良かったセグメントは、金融セクター、公益事業とサービス、消費者と文化でした。 暗号金融セクターでより良いパフォーマンスを発揮したのは、131%上昇したトークンであるThorchain(RUNE)で、プロトコルは分散型取引所ThorSwapを運営しています。 11月28日、Illuvium(119%増)はEpic Games Storeに自社の名を冠したゲームを掲載し、ETH Squareの暗号ゲームアプリ用のレイヤー2ブロックチェーンであるImmutableX(87%増)はUbisoftとの提携を発表しました。

金融、消費者、文化の暗号通貨セクターは、より広範な市場をアウトパフォームしました

最新の価格変動に加えて、市場はOpenAIのリーダーシップの混乱の後、暗号通貨とAI技術の組み合わせに再び焦点を当てています。 グレースケールは、パブリックチェーンと人工知能技術の間には相乗効果があると考えています。 具体的には、ブロックチェーンは、ディープフェイク、ボット、誤情報の拡散など、AIがもたらす潜在的な社会的リスクに対抗または対処することができます。 さらに、分散型コンピューティングプロトコルは、機密性の高い個人情報を保持するAIモデルの集中制御に対抗することができます。 Grayscaleは、AIテーマに関連する主な暗号プロジェクトには、AkashとRender(GPU共有)、Worldcoin(ID)、Bittensor(オープンアーキテクチャAI開発)が含まれると考えています。

バリュエーションが上昇するにつれて、仮想通貨業界のファンダメンタルズも上昇しました。 たとえば、BTCのハッシュレートは、ネットワークを保護するために使用されるコンピューティングパワーの総量を示す指標であり、11月に過去最高を記録しました。 この傾向は、来年のBTC半減期を前にしたマイナーのアップグレード、トークン価格の上昇、マイナー機器メーカーが運用する比較的新しいマシンの供給過剰に起因する可能性があります。 さらに、ステーブルコインの活動の増加も、暗号のファンダメンタルズの改善の原因となっています。 先月、ステーブルコインの時価総額は40億ドル増加し、ステーブルコイン取引に使用されるガス料金も上昇しました。

BTCハッシュレートは過去最高です

BTC価格を左右するファンダメンタルズ要因

大幅な上昇の期間の後、アクティブな暗号トレーダーは比較的「強気」と位置付けることができます。 例えば、CME上場のBTC先物建玉は11月に過去最高を記録しており、これは市場で機関投資家の活動が増加していることを示している可能性があります。 一方、米国の先物や海外のスポット商品を含む上場投資信託(ETP)は、11月に純流入が見られました。 グレースケール・リサーチは、世界の仮想通貨ETPの純流入額は11月に13億ドルで、通年では22億ドルに達したと推定しています。

CME BTC先物の建玉は過去最高

市場の短期的な見通しに関しては、「ロング」トレーダーのポジションは、価格がさらに上昇するのが難しい可能性があることを意味します。 主要通貨の価格が急騰し、前向きな期待が事前に消費されました。 さらに、経済の見通しが今年の前向きな傾向を損なうリスクがあります。 これには、米国経済の「ハードランディング」(景気後退)、米連邦準備制度理事会(FRB)による利上げの再開または予想を下回る利下げ、米国の規制当局によるBTCスポットETFの承認の長期化などが含まれます。 これらのリスクはすべて、少なくとも短期的には、仮想通貨の回復を妨げる可能性があります。

そうは言っても、グレースケールの見解では、金融市場とマクロ経済状況は、BTCやその他の暗号資産にとって好ましい可能性があります。 潜在的な投資家が米国のスポットETF商品に殺到する前は、BTCの供給は比較的「逼迫」していました。 例えば、Glassnodeのデータによると、短期投機家が保有するBTC供給のシェアは過去最低に達しています。 同時に、グレースケールの調査分析では、BTCの大部分が長期保有者によって保有されていることも示されています。 また、来年のBTC半減は、新しいトークン供給の伸びを制限することになります。 グレースケールの見解では、非弾力的なBTC供給と潜在的な新規投資家の流入の組み合わせは、バリュエーションにプラスの影響を与えるはずです。

長期保有者が保有するBTCが供給に占める割合が大きい

しかし、技術的な背景よりも重要なのは、BTCの見通しです。 BTCは、現物の金に代わるデジタル資産として多くの人に見られているマクロ資産です。 その結果、BTCの価格は、連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策、米国経済の健全性、法定通貨制度の健全性など、デジタルゴールドの需要を促進する要因の影響を受ける可能性があります。

「BTCマニアック」なハビエル・ミレイ氏がアルゼンチン大統領に選出されたことに対する市場の反応は、これらの要因がもたらす影響の最新の例です。 マクロ経済の見通しは不透明ですが、エコノミストは一致して、FRBが来年利下げを行い、米国経済が景気後退を回避すると予想しています。 また、来年には米国大統領選挙が予定されており、政府の過剰な借り入れや連邦準備制度理事会(FRB)の独立性など、ドルの長期的価値に影響を与える問題に焦点が当てられると予想されます。 グレースケール・リサーチは、この組み合わせが現物とデジタルの金の需要にプラスの影響を与えると予想しており、BTCバリュエーションの上昇と一致する可能性が高い。