だから私はブータンのビットコインの動きをかなり注意深く見てきましたが、面白いことが起きています。彼らの国家投資部門は数日前にもう一度175 BTC、約1185万ドル相当を動かし、2026年を通じて継続的に清算が行われている大きなパターンの一部です。Arkhamのデータによると、彼らは今年の最初の数ヶ月だけで既に4250万ドル相当のBTCとUSDTを売却しています。

私の注意を引いたのは、これらすべてが非常に計画的に見える点です。2月だけでも、約3070万ドルを一連の送金で動かしており、その中には同じウォレットアドレスに繰り返し送金したものや、QCP Capitalのマーチャント預金アドレスへの送金も含まれています。そして今週はさらに1185万ドルが出ていきました。これは混乱やパニック売りではなく、誰かが計画的な財務引き下げを行い、一貫した相手先と取引しているように見えます。

しかし、より大きな全体像はかなり驚くべきものです。ブータンのビットコイン保有量は2024年後半には約13,000 BTCに達していました—彼らは何年も水力発電によるマイニングを通じて蓄積してきており、余剰電力を使ってほぼ無料でコインを獲得していました。今では約5,400 BTCに減少しています。これは実際のコインの58％の減少です。そのピーク以来、ビットコインの実物の価値も大きく下落しているため、彼らの総ポジションは約15億ドルから今日では$374 百万ドル程度にまで縮小しています。

これが利益の観点から面白い理由は、ブータンがこれらのコインを余剰水力でマイニングしたため、コストベースはほぼゼロに近いという点です。市場価格でBTCを購入した企業のように損益分岐点を気にする必要はなく、ブータンが行うすべての送金は純粋な利益です。売り圧力は全くなく、単に政府がデジタル資産を効率的に管理しているだけです。

Arkhamのチャートは全体像を示しています。2021年初頭からゆっくりと積み上げが始まり、弱気市場を通じて着実に蓄積され、2024年後半までに13,000 BTCに達しました。その後は急激に増加し、ほとんど鈍化していません。これらのコインの行き先の一貫性—同じウォレットアドレス、類似した送金サイズ、価格動向との明確な相関が見られない—これらすべてが計画的な管理を示唆しており、誰かが動揺しているわけではないことを示しています。

興味深いのは、これが2022年12月にブータンが新たな経済圏「ゲレプ・マインドフルネスシティ」を支えるために最大1万BTCをコミットすると発表した後に起きている点です。つまり、清算と並行して、デジタル資産を財政的な備えとして、開発プロジェクトの資金源にしようと考えているのです。

QCP Capitalへの送金も注目に値します—1ヶ月で2回200 BTCを預金アドレスに送る行動は、構造化されたOTC売却や流動性管理の取引を示唆しており、単なるコインのコールドストレージ間の移動ではありません。これは、彼らの財務管理において何をしているのかを正確に理解している人物の活動の一例です。