Chamath Palihapitiyaが、新しいブランクチェック企業を立ち上げてSPACの世界に戻ってきたらしい、という話を聞きつけた。彼は2020-2021年のSPACブームのまさに顔みたいな存在だったので、当然人々はこう聞いている。これは2021年の焼き直しなのか、それとも彼は実際に何か学んだのか？

彼はAmerican Exceptionalism Acquisition Corp.、ティッカーAEXAと呼ばれる何かのために$250 millionを調達しようとしている。計画は、エネルギー、AI、DeFi、または防衛分野のターゲットを探しにいくことだ。で、ええ、彼の売り込みは表面的には筋が通っている。なんでも、価値が$1B+で、700社以上の非公開企業があり、従来のIPOルートをスキップしたいと思っている可能性があるという。

でも、ここからが面白い。PalihapitiyaのSPACに関する実績は……正直かなり厳しい。ブームの最中、彼は6つの主要なブランクチェック企業を立ち上げた。そのうちの1つ(IPOEは、実際に人々に利益をもたらした。初期の)オファリング価格から130%の上昇だ。Virgin Galactic？ほぼ99%下落。Opendoor？64%下落。Clover Health？75%下落。2つの$10 IPODとIPOFは、そもそもターゲットを見つけることができず、ただ資本を返した。もしその6つのSPACすべてに(を投げ込んでいたなら、今日のところは約$46.7kになっているはずで、実際には$60kではない。あまり良くない。

とはいえ、今回はインセンティブをよりうまく整合させるための構造上の違いがいくつかあるらしい。ワラントはなし、そして取引が成立した後に株価が50%跳ね上がらない限り、Palihapitiyaの創業者株はベスティングしない。書面上は、彼が本当にリスクを取っているように見える。だが、根本の問題はそのままだ。1株あたりで)を投入して、まったく未知の会社に賭けることになる。つまり、Palihapitiyaが良い値段で良いディールを見つける能力に賭けているわけで、その実績を見る限り、それが彼の“得意技”とは言いにくい。

本音を言うと、合併が発表される前のSPAC投資は純粋に投機だ。初期段階の成長企業がこうした案件に入り込むことが多い。たとえば、銀行の認可を取る前のSoFiのようにね。安定していて利益を出している事業者がSPACを使うことはめったにない。だから、飛び込むことを考えているなら、持ち分は小さくして、本当に失ってもいいと思えるお金だけを使うべきだ。Chamath PalihapitiyaのSPACストーリーは魅力的かもしれないが、魅力的だからといって、必ずしも儲かるわけではない。