アメリカは印刷だけの道しか残されていない！

金は再び史上最高値を更新するのか？
アメリカ国債は既に39兆ドルの歴史的な節目を突破し、驚くべき速度で増加し続けている。このペースでいけば、今年11月の中間選挙前に40兆ドルを超える見込みだ。マクロ投資家のジェームズ・ラヴィッシュ（James Lavish）は、イラン紛争が迅速に解決されるか長期化するかに関わらず、すべての道は最終的により多くの量的緩和（QE）と通貨発行へと向かうと考えている。
「今我々が直面している問題は、70〜80年代よりも深刻だ。あの頃のアメリカの債務はGDPの30％に過ぎなかったが、今や120％を超えている。」とラヴィッシュはKitco Newsのチーフホスト兼編集長のミシェル・マコリ（Michelle Makori）とのインタビューで述べた。「これは非常に不安定な時期だ。FRBは選択肢がなく、大規模なQEと歪曲操作を開始せざるを得ない。」
ラヴィッシュは予測する。「もし市場が下落すれば、これは一生に一度のチャンスになると信じている。資産を安値で買い、後の通貨発行から利益を得ることができる。2008年の金融危機や2020年のパンデミック時と同じシナリオだ。ただし、規模はより大きくなるだろう。」
マコリは追及する。「イラン紛争がどう解決されても、より多くの紙幣が発行されるのか？」
「彼らが紙幣を刷り始めたら、最初に暴騰する資産は金だ。」とラヴィッシュは答える。「今後1〜2年で金は確実に再び史上最高値を更新するだろう。金のような硬い資産は、私の見解ではすべての投資ポートフォリオに不可欠だ。」
この経済危機はどう終わるのか？通貨の価値下落の最終局面は何か？なぜ金が避難先の第一選択になるのか？私たちはFRBの困難と投資家の生存戦略について深く探っていこう……
アメリカの債務危機：逃げ場のないFRB
アメリカの債務は39兆ドルの歴史的な節目に達し、驚くべき速度で増え続けている。ジェームズ・ラヴィッシュは、長年にわたり世界市場をナビゲートしてきた経験豊富なマクロ投資家兼ファンドマネージャーであり、彼の分析は問題の核心を突いている：現在の市場はかつてない不確実性に直面している。
「正直なところ、これは私のキャリアの中で最も投資が難しい市場の一つだ」とラヴィッシュは語る。「1998年のロングタームキャピタルマネジメントの崩壊、1999〜2000年のドットコムバブル、2001年の911テロ、2008年の危機、2020年のパンデミック封鎖…これらはすべて経験したが、今回は本当に違う。」
過去の危機と異なるのは、伝統的な避難資産の金がすでに大きく上昇しており、もはや理想的な避難先ではなくなっていることだ。「本当に心配なのは、70〜80年代のスタグフレーションを再現する可能性だが、状況はもっと悪化するだろう」とラヴィッシュは説明する。「あの頃のアメリカ国債はGDPの約30％だったが、今や120％を超えている。」
エネルギー自立の幻想
多くの人は、アメリカは今エネルギー自立を達成しており、70年代の石油価格ショックや配給制度は再現されないと考えている。しかし、ラヴィッシュはこれを誤解だと指摘する。「アメリカは確かに世界最大のエネルギー生産国だが、国内で完全に精製できる軽質原油は限られている。環境保護主義者が長期にわたり新たな精油所の建設を妨害してきた。輸出と輸入を同時に行っているのが現実だ。」
表面上のエネルギー自立は、精製能力不足の問題を解決できず、国は世界的なエネルギー紛争の中で依然として脆弱だ。
FRBの困難：紙幣発行か崩壊か
ラヴィッシュは経済の見通しについて比較的楽観的だ。イラン紛争は市場の予想よりも早く解決する可能性があると考えている。特に、アメリカの行政当局が中間選挙のプレッシャーに直面していることを踏まえれば、「この政権は長引く紛争に冒険的に突入したくはないだろう。高いエネルギー価格に直面し、野党に毎日のように油価を非難されるのは避けたいはずだ。解決策を見つけて、株式市場を史上高値付近に保ちたいはずだ。」
しかし、紛争の解決に関わらず、ラヴィッシュはFRBと財務省が避けられない困難に直面していると考えている。今年は9.7兆ドルの債務を再融資しなければならず、利子支払いと累積赤字を合わせると、総額は12兆ドルを超える。
「財務省は債務期限を延長したいが、長期債の金利は高止まりしている。10年国債の利回りが5％近くになれば、財務省は窮地に陥る。彼らはFRBの支援を受けて、QEと歪曲操作を本格的に始め、長期国債を買い入れて金利を抑え、アメリカの債務が40兆ドルから50〜60兆ドルに爆発的に増えるのを防ぐ必要がある。」
通貨発行：避けられない結末
「これが通貨発行の本質だ」とラヴィッシュは強調する。「今後6〜18ヶ月の間に何が起ころうとも、我々に待ち受けるのは通貨発行だ。選択肢はない。これが現実だ。」
マコリが債務問題について尋ねると、ラヴィッシュはFRBのパウエル議長の言葉を引用した。「我々の債務増加速度は経済成長をはるかに超えている…長期的にはこれは持続不可能な状態だ。債務水準自体は持続可能ではないが、この道筋は持続不可能だ…早急に行動を起こさなければ、結末は良くないだろう。」
パウエルの言う「良くない結末」とは何を意味するのか？ラヴィッシュはこう解説する。「FRBの仕事はドルの信頼を維持することだ。なぜか？それは世界各国がアメリカ国債を買い続ける必要があるからだ。なぜか？それは我々がこの仕組みを維持するために継続的に借金をし続ける必要があるからだ。」
資産価格と通貨価値の下落
「もし世界がアメリカ国債を資産としての信頼を失えば、買い手は消える。資金調達ができなくなり、金利は上昇し、我々は本当の債務スパイラルに陥る。数学的に見て、出口は見えない。」
ラヴィッシュはこれが硬い資産を持つことの重要性の理由だと考えている。「アメリカ財務省とFRBは、景気後退を招き、赤字を爆発させ、長期金利をインフレ期待で押し上げることを許さないだろう。彼らは国債を買い入れ、金利を抑えるしかない。皆がよく言うように、各国は『日本化』しているのだ。」
「すべての道は、イラン紛争の解決の早さに関わらず、より多くの通貨発行へと通じている。遅かれ早かれ、我々はより多くの通貨を創造し続け、最終的には通貨は価値を下げ続けるだろう。」と彼は言う。
量的緩和の真実と影響
ラヴィッシュは、量的緩和（QE）の本質について詳しく解説した。「QEはFRBがアメリカ国債を買い入れることだ。なぜそうするのか？それは市場にかつてなかった資金を注入するためだ。」
「まるでモノポリーのゲームのようだ」と彼は比喩を用いる。「私たちは皆、盤上に自分の位置を持っているが、突然銀行が言う：『知ってるか？盤上にもっと現金を投入するぞ。』と。追加の現金を得た人たちは、ブロードウェイやパークアベニューの不動産を買い、価格を上げ、ホテルを建てる…市場にお金が増えるのだ。」
この通貨注入は、資産の購入に主に使われる。国債、株、金、不動産などだ。「これがインフレを引き起こす。これがすべての紙幣印刷の直接的な結果だ。貨幣供給の拡大を見れば、1971年以来、毎年7％を超える増加が続いている。こうした拡大がすべての資産価格上昇の原因だ。」
金の未来
金の見通しについて、ラヴィッシュはブルームバーグのアナリストのマイク・マクグローン（Mike Mcglone）と意見が分かれる。マクグローンは金属価格はピークに達し、数年横ばいまたは下落すると考えているが、ラヴィッシュは反論する。「金は5600ドルから4000ドルに下落したが、これは大きな調整だ。すぐに5600ドルに戻る可能性は十分にある。印刷の速度と規模次第だ。」
「私は、今後1〜2年で金は確実に再び史上最高値を更新すると考えている。今年、5000ドルに再び到達し、その後5500ドルに向かうことも驚きではない。」
ラヴィッシュは強調する。FRBが紙幣を刷り始めると、金は最初に暴騰する資産になると。UBSが予測する年末5600ドルは比較的保守的な見積もりだ。
株式市場の展望とシステミックリスク
株式市場の見通しについて、ラヴィッシュは大きな調整は起きにくいと述べる。「911のような深刻な出来事が起きるまでは、そういうことはないだろう。覚えておいてほしいのは、世界経済の大部分は米国株に依存しているということだ。世界最大の7つの企業があり、これらは経済にとって非常に重要だ。」
彼は、株式市場は10〜20％の調整はあり得るが、壊滅的なものではないと考えている。特に中東情勢が緩和されれば、「中東の紛争が解決すれば、市場は上昇を続けるだろう。解決策がなく不確実性だけが続けば、市場は横ばいか約10％下落する。状況が悪化すれば、20％下落もあり得る。」
ただし、潜在的な「ブラックスワン」リスクも警告している。「ブラックスワンの問題は、それが何か分からないことだ。2008年の金融危機では、主要な投資銀行が倒産したとき、それは起こり得ないと思われていたが、実際に起きた。2020年、飛行機が飛ばなくなり、人々が家にいることを余儀なくされたときも、予想外だった。」
結論：嵐の中の投資戦略
ラヴィッシュの最終見解は希望と現実に満ちている。「私はドルの主導権を楽観的に見ているが、その購買力には慎重だ。何が起ころうとも、もう一方には通貨発行が待っている。資産を持つ必要がある。」
ラヴィッシュは言う。「金のような硬い資産は、すべての投資ポートフォリオにとって非常に重要だ。心配なのは、給与所得者だ。投資をしていない給与所得者だ。給与だけで生活し、投資を持たない人は、長期的には投資が必要になる。」
不確実性に直面しながらも、ラヴィッシュは確信している。「もし市場が下落すれば、それは一生に一度のチャンスだ。資産を安値で買い、後の通貨発行から利益を得ることができる。これは同じシナリオだが、規模はより大きくなるだろう。」
この経済劇の結末はどうなるのか、私たちは見守るしかない。しかし一つだけ確かなことは、通貨価値が下がる世界では、実物資産こそが最後の資産保全の砦だということだ。