火曜日に代替投資の分野がかなり強い打撃を受けているのを見て、正直、モルガン・スタンレーのサイプリス（Cyprys）の反応に目を引かれました。みんなが、AIの破壊的な影響によって一部のポートフォリオ企業が傷つくのではないかと慌てている一方で、このアナリストは多くの人が見落としている点を指摘しています――同じAIの波が、これらの分散型ファンドにおける他の企業にとっては、巨大なチャンスになり得るということです。

サイプリスの見方で面白いのは、各社が保有しているポートフォリオは、思われている以上にずっと分散されているという点です。2020年以降、テクノロジーやITサービスはPE（プライベート・エクイティ）の取引戦略に一貫して登場しており、取引額では平均して約23%、取引の総量では約16%を占めています。TPG、カーライル、KKRといった主要プレイヤーの中では、テクノロジー関連の取引量はそれぞれのPEポートフォリオの概ね21%にとどまっていて、ある企業はエクスポージャーがより高い一方、アポロのような企業はより保守的です。

サイプリスが本質的に言っているのは、確かに一部の企業はディスラプション（破壊）のリスクに直面するかもしれないが、勝負どころは、AIを実際に活用して成長や効率改善につなげられるポートフォリオ企業を見極めることだ、ということです。こうした勝ち組企業から得られる上振れは、パフォーマンスで足を引っ張る企業による下押しを、現実的に上回り得ます。そう考えると、かなり強気なシグナルです。

つまり、火曜日に市場が悲観的な見方を織り込んでいた一方で、サイプリスとモルガン・スタンレーはこれを、質の高い代替資産へのしっかりした参入（エントリーポイント）だと位置づけています。ここで分散という観点が重要になるのは、1つの物語に賭けるのではなく、AI移行局面で複数の有望な勝者に向けてエクスポージャーを得られるからです。資本が次にどこへ流れていくのかを考えるなら、注目する価値が十分にあります。