ビットコインは今後も4年周期を持ち続けるのか？

最終的な結論を直接述べる：ビットコイン鉱夫の手数料収入がシステムから支給されるブロック報酬をまだ超えていない限り、ビットコインは常に4年ごとの上下変動周期を維持し続ける。手数料がブロック報酬の50%以上に達してはじめて、この4年周期は徐々に弱まり、両者が一致した後に周期は完全に消滅する。そしてビットコインの最も根本的な価格設定の根拠は、実は採掘コストなのである。

理屈は単純だ：マイニング機器の計算力がずっとアップグレードされ、ますます強力になっていく一方で、ビットコインの各ブロックの報酬数量は固定されており、特定の人の計算力が強いからといってより多くのコインを得られるという状況は存在しない——たとえ1人の鉱夫がマイニングプール全体の計算力を独占していたとしても、現在、ブロックを1つ採掘するたびに、固定して得られるのはやはり3.125枚のビットコイン、これがルールで決められているのだ。

直感的に計算してみよう：現在ビットコイン価格は大体7万ドル／枚、ネットワークは10分ごとに1ブロックを生成し、つまり10分ごとに市場に3.125×7=21.875万ドルのマイニング収入が凭空から生じるということになる。この金額は高いだろうか？実はそうではない。

過去の周期を振り返ればはっきりと分かる：前回周期でビットコインが69000ドルの高値に達した時、1ブロックの報酬は6.25枚であり、当時1ブロックの価値は6.9×6.25=43.125万ドル；昨年ビットコインが12.62万ドルまで上昇した時、1ブロックの価値もやはり12.62×3.125=39.4375万ドルに達していた。これによって分かるのは、10分ごとのブロック価値が40万ドル前後に達すると、ビットコイン市場が過熱し、相場が天井を打つシグナルなのだ。

逆に弱気市場の谷間を見てみると：ビットコインが1.55万ドルに下落した時、鉱夫の1ブロック収益はわずか1.55×6.25=9.6875万ドルで、これが市場の絶対底値であり；2017年の強気市場のピーク時、ビットコイン価格は19800ドル、ブロック報酬は12.5枚で、1ブロック価値は高い19800×12.5=247500ドルに達し；2018年末の弱気市場の最低価格3155ドル、鉱夫の1ブロック最低収益はわずか3155×12.5=39437.5ドルであった。

明確に見つけられる規則がある：ビットコイン1ブロックの最低収益価値は、毎年着実に上昇しているということである。このロジックに基づいて確定できるのは、将来ビットコイン1ブロックの産出価値は絶対に10万ドル以下にはならないということだ——なぜなら一度100000ドル以下に下がれば、鉱夫のマイニングは利益がなくなり、高い確率で機械を止めて撤退し、ネットワークも維持できなくなるからであり、従って10万ドルが弱気市場の底値基準なのだ。

そして市場が温かくも冷たくもない温和段階では、1ブロックの価値は大体20～25万ドル区間に維持される。

さらに減半後の推移を見ると：2028年ビットコインは再度減半し、1ブロック報酬は1.5625枚に低下する。前の基準に従って計算すると、市場が熱い時にコイン価格は400000÷1.5625=256000ドルに達し、温和段階では128000～160000ドル、弱気市場の底部は約63897ドル；2032年に再度減半した時、1ブロック報酬は残り0.78125枚だけで、鉱夫が20万ドルの温和段階収益に達したいなら、ビットコイン価格は200000÷0.78125=256000ドルまで上昇する必要がある。

現在のところ、もう1つの重要なデータがある：ビットコイン1ブロックの手数料はわずか0.01枚程度で、ブロック報酬に占める割合は微々たるもので、周期に影響を与えられるレベルにはまだ遠く及ばない。このトレンドに従えば、今世紀前半までは、鉱夫の手数料がブロック報酬の50%に達することはほぼ困難であり、つまりビットコインの4年変動周期は、長期間、消失することはないということを意味する。