2兆ドル規模のバブルが破裂寸前。

プライベートクレジット市場は2010年以来5倍に拡大
2200億ドルから1兆ドル超の投資資本へ。

しかしこれらの巨大な数字の背後には亀裂が蓄積されている：
31,000以上の未売却のプライベート企業、その簿価は3.2兆ドルの未実現価値に達している。
投資家への年間配当は20%からわずか6%に崩壊
さらに、5年間の累積リターンはマイナス圏に突入。

大手ファンドの24%は「PIK」利息に依存
これは利息が現金ではなく債務に付加されるもので、借り手の苦境を示すクラシックなサイン。

貸出マージンは5%まで縮小、
一方で資金調達コストは上昇し、経営者は「創造的」な会計を駆使して赤字を隠そうとしている。

投資家に約束された流動性は？
幻想に過ぎない。

ファンドは本当に必要なときに引き出し制限を課す。
プライベート市場は本来、問題を長く隠す傾向がある。
しかし、それも永遠ではない。

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