ブラックロックの終焉？

プライベートクレジットはついに壁にぶつかっているのか、それともこれは長らく待ち望まれていた現実のチェックなのか？ 📉
何年にもわたり、「ゴールデンエイジ」と呼ばれたプライベートクレジットは止められないと感じられていた。しかし、最近の著名なデフォルト事例 (First Brands、Tricolor)やBDCの打撃により、「シャドウバンキング」の終末時計がより大きく鳴り響いている。
現実のチェック：
借り手の約40%が2024年末にネガティブフリーキャッシュフローで終わった。我々は今、「グラインド・イット・アウト」フェーズに入りつつあり、18〜24ヶ月の間にマネージャーは単に手数料を稼ぐだけでなく、困難な資産を実際に管理できることを証明しなければならない。
なぜ「終わり」ではないのか：
1/ ロックインされた資本：銀行とは異なり、これらのファンドは「取り崩し」に弱くない。資金は何年も拘束されている。
2/ 構造的変化：従来の銀行はしばらくの間、ミドルマーケットに戻ってこない。プライベートレンダーが今や経済の重要なインフラとなっている。
4/ ドライパウダー：何十億ドルも待機資金として待ち続けており、エントリーポイントを待っている。
「イージーイールド」の時代は終わった。今後はベータプレイからアルファプレイへと移行し、アンダーライティングのスキルが再び重要になる。観光客的なマネージャーの淘汰が予想されるが、資産クラスは存続する。
ブラックロックは「観光客」ではない。
- 5%の償還制限はバグではなく、特徴である。流動性の低い資産の火災売却を防ぎ、パニック売りからあなたの資金を守る。崩壊はない！
- HLENDは44億ドルの流動性を持ち、新たに$840M の資金調達を完了した。
- ブラックストーンのBCREDに似ている：一時的なセンチメントの低下。
- オークツリーのハワード・マークスは「システム的な問題はない」と述べている。
- FRBのデータは、非銀行の貸し出しが堅調であることを示している。銀行や株式への感染はまだ見られない。プライベートクレジットは2008年以来5倍に成長し、より強くなっている。
私の意見：
注目すべき点：償還の増加？デフォルトやFRBの動きに注視。リセッションが来れば状況は厳しくなる可能性もあるが、今は……
これはチャンスであり、黙示録ではない。
私は専門家ではない。
これはシステムリスクなのか、それとも健全な調整なのか？議論しよう。 👇
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