株式市場、貿易政策の逆風と地政学的緊張による不透明感で下落

米国の主要株価指数は、その取引セッションで下落し、米国の貿易政策に対する懸念の高まりが金融市場全体のリスク回避姿勢を促進した。S&P 500指数は0.22％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.24％下落、ナスダック100指数は0.66％下落した。先物契約も同様の弱さを反映し、3月のE-mini S&P 500先物は0.25％下落、ナスダック先物も0.67％下落した。セッションの下落は、主に提案された関税措置に関する不確実性と国際緊張の高まりから生じ、リスク資産に逆風をもたらした。

貿易政策の不確実性が市場心理を左右

株式の下落の主な要因は、最近発表された政策指令に基づく関税の引き上げだった。最高裁判所が相互関税協定を拒否した後、新たな行政措置により、1974年の貿易法第122条に基づく世界的な貿易関税が当初の10％から15％に引き上げられた。この政策の調整は、市場参加者の間で企業収益や経済成長の見通しに対する懸念を引き起こした。保護主義的措置へのシフトはリスクオフの動きを促し、複数の資産クラスに波及し、株価評価と投資家心理の両方に重荷をもたらした。

地政学的緊張がリスクプレミアムを押し上げる

貿易政策の懸念に加え、地政学的な動きも不確実性を増し、株式評価に圧力をかけた。米国とイランの核外交交渉は木曜日にジュネーブで再開予定で、イランの外交当局は解決の可能性について楽観的な見方を示した。しかし、限定的な軍事介入の可能性に関する以前の発言は不安定な背景を作り、交渉の期間はわずか10〜15日と示唆された。こうした地政学的リスクは伝統的に株式のリスクプレミアムを圧縮し、安全資産への需要を高める。

債券市場は安全志向の高まりで上昇

株式の弱含みを受けて、安全資産への逃避が進み、固定所得証券が買われた。3月の10年国債先物は5ティック上昇し、10年債利回りは1.9ベーシスポイント低下し、4.063％となった。国債の評価額上昇は、株式市場の需要減と、関税障壁の高まりが世界的な成長見通しを抑制するとの見方を反映している。今週の米財務省による債券発行予定額は2,110億ドルで、火曜日の2年物国債の入札は690億ドルだったが、安全資産の買いが供給圧力を相殺した。

大西洋を渡る欧州の国債市場も同様に上昇し、ドイツの10年連邦債利回りは0.8ベーシスポイント低下し2.729％、英国の10年ギルト利回りは14か月ぶりの最低水準の4.336％となった。一方、スワップ市場は3月19日の欧州中央銀行の政策会合での利下げ確率をわずか2％と見積もっている。

セクター別の弱さと個別銘柄の動き

株式全体の下落は、個別銘柄やセクターごとの変動を覆い隠すものではなかった。パッケージングやコンテナボード企業は、国内のコンテナボード価格が月次で20ドルの下落を示した報告を受けて特に圧力を受けた。インターナショナル・ペーパーは7％超の下落、スムルフィット・ウェストロックとパッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカはともに5％超の下落、グライフ社は2％超下落した。

ソフトウェアやテクノロジー株は売り圧力の中心となり、パランティア・テクノロジーズ、クラウドストライク・ホールディングス、アトラシアン、データドッグはそれぞれ4％超下落した。ダウ銘柄ではセールスフォースが4％超の下落を主導し、インテュイット、オートデスク、アドビ、トムソン・ロイターも2％超下落した。アプリラビンは、SECの規制調査が「活動中かつ継続中」であると明らかにされた後、8％超急落した。

一方、戦略的格下げが特定銘柄に重荷をもたらした。JPモルガン・チェースはVFコーポレーションをアンダーウェイトに格下げし、目標株価は18ドルに設定され、株価は5％超下落した。バークレイズはオクロ社の目標株価を146ドルから82ドルに引き下げ、株価は3％超下落した。ジェフリーズは、Monday.com、Workday、DocuSignの格付けをホールドに変更し、それぞれ6％超下落した。これらは、AIの継続的な混乱とネガティブなセンチメントの勢いによるもの。

逆に、いくつかの銘柄は好材料に支えられ上昇した。ギリアド・サイエンシズの買収合意により、アセルラックスは77％超の急騰を見せた（株価は115ドル、買収額は78億ドル）。ヴェリス・レジデンシャルは、約34億ドル（1株19ドル）での買収関心を集めて12％超上昇した。キーBanc Capital Marketsの目標株価引き上げにより、テキサス・パシフィック・ランドは639ドルに設定され、7％超上昇し、市場全体を牽引した。ドミノ・ピザは第4四半期の収益15.4億ドルで、予想の15.2億ドルを上回り、4％超上昇。イーライリリーも、肥満治療薬の競争展開が競合他社に対して優位性をもたらし、3％超上昇した。

決算状況と経済カレンダー

決算発表は堅調で、S&P 500構成銘柄の80％超が結果を発表済み。報告した427社のうち74％が予想を上回る利益を示した。ブルームバーグ・インテリジェンスの予測によると、Q4の総合利益は前年比8.4％増加し、10四半期連続の成長となる見込み。巨大テック企業の「マグニフィセントセブン」を除くと、四半期の利益は4.6％増と予想されている。

今後の重要な経済指標の発表も予定されている。今セッション後、12月の工場受注は0.6％の月次減少が見込まれる。火曜日のコンファレンス・ボード消費者信頼感指数は2.5ポイント上昇し87.0に達すると予想されている。火曜日の夜には、バイデン大統領の年次一般教書演説が予定されている。水曜日の引け後には、Nvidiaの四半期決算発表が予定されている。木曜日の週次失業保険申請件数は1万件増の21万6000件に上る見込み。金曜日のMNIシカゴPMIは1.8ポイント低下し52.2と予測されている。

経済の勢いと政策への示唆

1月のシカゴ連銀全国活動指数は、予想以上の伸びを示し、0.39ポイント上昇して9か月ぶりの高水準の0.18となった。これは、労働市場の新たなデータ次第で、3月のFOMC会合での金利調整の可能性に影響を与えると見られる。市場は、3月中旬の政策会合で0.25％の利下げが行われる確率をわずか5％と見積もっている。

海外の株価指数は穏やかな回復を見せている。ユーロストックス50指数は0.14％上昇し、記録更新を続けた。アジアの上海総合指数は旧正月の祝日で休場、東京の日経225も天皇誕生日の祝日で休場だった。国内の弱さと国際市場の堅調さの乖離は、貿易政策の懸念が地域限定的であり、米国株価に対して不均衡な影響を与えていることを示している。