ココア市場は、世界的な需要の弱さと西アフリカの好条件による供給懸念の高まりにより、顕著な下落を経験しています。最近の価格動向は説得力のあるストーリーを語っています。ICE NYの3月ココア契約（CCH26）は6.18％下落し、276ポイント失い、ロンドンの3月ココア#7（CAH26）は6.57％下落して211ポイント減少しました。これは3週連続の下落であり、ニューヨークの価格は2年ぶりの最低水準に、ロンドンのココアは2.25年ぶりの安値に達しています。## 主要消費地域での需要縮小ココア価格の基礎的な弱さは、世界市場全体での消費活動の低迷に起因しています。世界最大の工業用チョコレート供給業者であるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期において、ココア部門の売上高が前年同期比で22％縮小したことを明らかにしました。同社はこの減少を、市場の需要低迷と高利益率のココアセグメントへの戦略的再編に起因すると説明し、チョコレートの価格上昇による消費者の躊躇を示唆しています。欧州のココア加工業者は特にこの影響を強く感じています。欧州ココア協会は、第4四半期のココア粉砕量（需要の重要指標）が前年同期比8.3％減の304,470トンに落ち込み、予想の2.9％減を大きく上回り、過去10年以上で最低の四半期実績となったと報告しています。アジアの粉砕量も同様に軟化し、前年同期比4.8％減の197,022トンとなったと、アジアココア協会は述べています。一方、北米の粉砕活動はほとんど変動せず、わずか0.3％増の103,117トンにとどまっています。## ナイジェリアの生産課題が供給動態を形成世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは、供給見通しにとって重要な懸念材料となっています。同国のココア輸出は大きく悪化し、11月の輸出量は前年同期比7％減の35,203トンに落ち込みました。より懸念されるのは生産の動向です。ナイジェリアココア協会は、2025/26シーズンの生産量が11％減の305,000トンになると予測しており、これは現在の2024/25シーズンの344,000トンから大きく減少しています。対照的に、世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、10月から1月中旬までに116万トンを出荷し、前年同期比3.3％減となっています。このわずかな減少にもかかわらず、コートジボワールの収穫見通しはナイジェリアの予測縮小と比較して比較的安定しています。西アフリカの天候は改善し、2月から3月のサヤ取りを支援すると予想されており、業界関係者はサヤの数が過去5年の平均より約7％多いと指摘していますが、農家は品質向上に楽観的です。## 在庫動態と世界供給の見直し米国の港湾におけるICE監視のココア倉庫在庫は、12月26日の1,626,105袋の最低値から回復し、1月下旬には2か月ぶりのピークである1,752,451袋に達しました。この動きは、トレーダーには価格の持続的な回復に対して弱気と解釈されています。一方、国際ココア機構（ICCO）は、市場予測を大幅に修正しました。ICCOは、2024/25年度の世界のココア余剰量見積もりをわずか49,000トンに下方修正し、以前の142,000トンから大きく減少させました。同時に、そのシーズンの生産予測も4.84百万トンから4.69百万トンに引き下げられています。2024/25年度の世界在庫は前年比4.2％増の110万トンに拡大し、追加の下押し圧力となっています。ラボバンクの分析は、2025/26年度についてもさらに厳しい見通しを示し、世界の余剰量予測を328,000トンから250,000トンに縮小しています。これにより、供給制約が徐々に再び強まる可能性が示唆されています。## 政策動向と市場構造11月下旬、欧州議会は、ココアを含む商品に関する供給チェーンの遵守を目的とした森林破壊規制（EUDR）の1年間の延期を承認しました。この猶予措置により、森林破壊の懸念が続くアフリカ、インドネシア、南米からの輸入が継続され、短期的にはココアの供給が維持される見込みです。ココア市場の構造的な変化は、2023/24年度の赤字環境からの移行を反映しています。ICCOは、2023/24年度のココア不足を過去60年以上で最も深刻な494,000トンと記録し、前年同期比12.9％減の4.368百万トンの生産低下によるものでした。しかし、その動きは逆転し、2024/25年度は4年ぶりの黒字をもたらすと予測されており、生産は7.4％増の4.69百万トンに達する見込みです。この動きは、ナイジェリアの生産課題が長期的な見通しに不確実性をもたらす一方で、投資家のセンチメントに引き続き影響を与えています。
世界のココア市場は、需要の低下とナイジェリアの生産見通しの弱まりにより、持続的な圧力に直面しています
ココア市場は、世界的な需要の弱さと西アフリカの好条件による供給懸念の高まりにより、顕著な下落を経験しています。最近の価格動向は説得力のあるストーリーを語っています。ICE NYの3月ココア契約（CCH26）は6.18％下落し、276ポイント失い、ロンドンの3月ココア#7（CAH26）は6.57％下落して211ポイント減少しました。これは3週連続の下落であり、ニューヨークの価格は2年ぶりの最低水準に、ロンドンのココアは2.25年ぶりの安値に達しています。
主要消費地域での需要縮小
ココア価格の基礎的な弱さは、世界市場全体での消費活動の低迷に起因しています。世界最大の工業用チョコレート供給業者であるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期において、ココア部門の売上高が前年同期比で22％縮小したことを明らかにしました。同社はこの減少を、市場の需要低迷と高利益率のココアセグメントへの戦略的再編に起因すると説明し、チョコレートの価格上昇による消費者の躊躇を示唆しています。
欧州のココア加工業者は特にこの影響を強く感じています。欧州ココア協会は、第4四半期のココア粉砕量（需要の重要指標）が前年同期比8.3％減の304,470トンに落ち込み、予想の2.9％減を大きく上回り、過去10年以上で最低の四半期実績となったと報告しています。アジアの粉砕量も同様に軟化し、前年同期比4.8％減の197,022トンとなったと、アジアココア協会は述べています。一方、北米の粉砕活動はほとんど変動せず、わずか0.3％増の103,117トンにとどまっています。
ナイジェリアの生産課題が供給動態を形成
世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは、供給見通しにとって重要な懸念材料となっています。同国のココア輸出は大きく悪化し、11月の輸出量は前年同期比7％減の35,203トンに落ち込みました。より懸念されるのは生産の動向です。ナイジェリアココア協会は、2025/26シーズンの生産量が11％減の305,000トンになると予測しており、これは現在の2024/25シーズンの344,000トンから大きく減少しています。
対照的に、世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、10月から1月中旬までに116万トンを出荷し、前年同期比3.3％減となっています。このわずかな減少にもかかわらず、コートジボワールの収穫見通しはナイジェリアの予測縮小と比較して比較的安定しています。西アフリカの天候は改善し、2月から3月のサヤ取りを支援すると予想されており、業界関係者はサヤの数が過去5年の平均より約7％多いと指摘していますが、農家は品質向上に楽観的です。
在庫動態と世界供給の見直し
米国の港湾におけるICE監視のココア倉庫在庫は、12月26日の1,626,105袋の最低値から回復し、1月下旬には2か月ぶりのピークである1,752,451袋に達しました。この動きは、トレーダーには価格の持続的な回復に対して弱気と解釈されています。一方、国際ココア機構（ICCO）は、市場予測を大幅に修正しました。ICCOは、2024/25年度の世界のココア余剰量見積もりをわずか49,000トンに下方修正し、以前の142,000トンから大きく減少させました。同時に、そのシーズンの生産予測も4.84百万トンから4.69百万トンに引き下げられています。
2024/25年度の世界在庫は前年比4.2％増の110万トンに拡大し、追加の下押し圧力となっています。ラボバンクの分析は、2025/26年度についてもさらに厳しい見通しを示し、世界の余剰量予測を328,000トンから250,000トンに縮小しています。これにより、供給制約が徐々に再び強まる可能性が示唆されています。
政策動向と市場構造
11月下旬、欧州議会は、ココアを含む商品に関する供給チェーンの遵守を目的とした森林破壊規制（EUDR）の1年間の延期を承認しました。この猶予措置により、森林破壊の懸念が続くアフリカ、インドネシア、南米からの輸入が継続され、短期的にはココアの供給が維持される見込みです。
ココア市場の構造的な変化は、2023/24年度の赤字環境からの移行を反映しています。ICCOは、2023/24年度のココア不足を過去60年以上で最も深刻な494,000トンと記録し、前年同期比12.9％減の4.368百万トンの生産低下によるものでした。しかし、その動きは逆転し、2024/25年度は4年ぶりの黒字をもたらすと予測されており、生産は7.4％増の4.69百万トンに達する見込みです。この動きは、ナイジェリアの生産課題が長期的な見通しに不確実性をもたらす一方で、投資家のセンチメントに引き続き影響を与えています。