暗号資産の流動性が大規模な流出を経験：ステーブルコインTetherが大幅に縮小、USD1が急騰

暗号通貨市場は、価格変動の外側で深刻な構造的圧力に直面しています。最も明白な警告の兆候は、流動性の要となるはずのステーブルコインセクターから現れていますが、むしろ懸念すべき弱さの兆候を示しています。大手機関や個人トレーダーがビットコインの動きに集中している一方で、主要なステーブルコインペアからの資金流出が測定可能な規模で進行しており、長期的な市場の健全性にとってはるかに深刻なシグナルとなっています。

ステーブルコインの成長モメンタム喪失

ステーブルコインの役割は暗号エコシステムにおいて軽視できません。これらの資産は、新規購入者の資金の橋渡しや、経験豊富なトレーダーのレバレッジの基盤として機能します。発行量の増加は通常、新たな需要と流動性の拡大を示しますが、逆にステーブルコインの縮小や停滞は資金引き揚げの可能性を示しており、ここ数週間の動きはまさにそれを反映しています。

DeFiLlamaの分析データによると、ステーブルコインの時価総額は約3,070億ドルに達していますが、その成長は非常に鈍化しています。リスク志向が本当に高まっている場合に期待されるような純発行の加速は見られません。この縮小は、USDTテザーとUSDCサークルの二大リーダーに最も顕著に現れており、両者とも同時に縮小しています。

過去1か月で、USDTは約1.7％、USDCは0.9％それぞれ縮小しており、これは測定された資金引き揚げを反映しています。これら二大ステーブルコインが資金の主要な流入経路である場合、この縮小は新規資本の流入が減少し、注文板が薄くなり、市場ショック時にボラティリティがより生じやすくなることを意味します。

USDTの予期せぬ資金引き揚げと流動性危機

テザー（USDT）の状況は、2022年のFTX崩壊以来の危機的局面に達しています。Artemis Analyticsの分析によると、2月に入ってからUSDTの流通供給は約15億ドル減少しており、1月の約12億ドルの減少に続いています。これは単なる小さな調整ではなく、市場で最も安定とされる資産からの大規模な流出です。

USDTテザーは、ほぼすべての分散型・中央集権型取引所の主要な取引ペアであり、レバレッジ取引の担保としても一般的に使用されています。この供給縮小は、システム全体にゆっくりとしたが確実な資金枯渇のように広がり、レバレッジの容量が減少することで流動性が低下し、結果的にボラティリティが高まり、さらなるステーブルコインの買い戻しを促進し、悪循環を生み出す可能性があります。

Jefferiesの報告（2月9日付）によると、テザーは約148トンの実物金を保有しており、その価値は約230億ドルに上ります。これは世界最大級の金保有者の一つです。皮肉なことに、巨大な実物資産を管理しながらも、ステーブルコインから生じる米ドルの流動性は縮小しています。この状況は、強固な裏付け資産を持つにもかかわらず、市場の信頼が流動性に対して揺らいでいることを示しています。

厳格な監視と規制圧力がトランプ関連USD1の拡大を脅かす

USDTやUSDCのような既存の大手が流動性を失う一方で、新たな競合が爆発的な成長を見せつつも、規制の圧力に直面しています。トランプ家族関連のエンティティとWorld Liberty Financialに連動したステーブルコインUSD1は、勢いを増して拡大していますが、その成長は規制の強化と衝突しています。

米国議会下院の民主党議員は、World Liberty Financialが銀行免許を取得しようとする計画について、財務長官のスコット・ベッセント宛てに書簡を送り、懸念を表明しました。書簡では、「システミックリスク」が指摘されており、アラブ首長国連邦の高位家族の一員が5億ドルの投資を行った企業の支配権を大きく握ったとの報告を受けて、規制当局に対して警鐘を鳴らしています。

エリザベス・ウォーレン上院議員は、スコット・ベッセント財務長官とジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長に対し、「税金で賄われる救済策」を警告しました。2月19日に報告された書簡の中で、ウォーレンは、ビットコインや大手暗号企業の安定化を目的とした政府介入が、「トランプ氏とその家族を直接富ませる可能性がある」と指摘しています。彼女は、規制当局に対し、既にレバレッジをかけている利益を守るために危機対応策を乱用しないよう求めています。

USD1の年間成長ペースは、これらの規制圧力によって妨げられています。市場データは、伝統的なステーブルコインの流動性流出が続く一方で、新規かつ論争的なプロジェクトは長期的な監視の影響を受けていることを示しています。こうした規制の圧力は、すでに資金引き揚げに苦しむステーブルコインエコシステムの複雑さをさらに増しています。

現在のステーブルコイン市場の流動性危機は、暗号システムの基盤が深刻な注意を必要としていることを示しています。主要なステーブルコインからの大規模な資金流出と規制の変化が同時に進行する中、市場の混乱はかつてないレベルに達する可能性があります。投資家やトレーダーは、価格のボラティリティだけでなく、エコシステム全体を支える流動性構造の課題も理解すべきです。