金融連合通信、2月25日（編集：胡嘉蓉）—火曜日（米東部時間）、最近市場から非常に注目されているストレージチップのリーダー、サンディスクの株価が激しく変動しました。有名な空売り機関であるシトロン・キャピタルは、サンディスクの空売りポジションを公表し、詳細な弱気レポートを発表しました。このニュースの影響で、サンディスクの株価は日中に約8％下落しました。この悪材料は瞬く間に連鎖反応を引き起こし、香港株のストレージ関連銘柄にも波及しています。執筆時点で、澜起科技（06809.HK）は6.38％下落、兆易创新（03986.HK）は4.77％下落しており、市場全体でストレージ業界の景気循環リスクに対する懸念が拡大しています。**シトロン・キャピタルの三つの弱気論理の詳細分析****長期投資家の退出警告：サイクルはピークに達した**シトロン・キャピタルは、サンディスクの重要な長期株主であるウェストデータが、最近、現在の市場価格より25％割引の水準で大量にサンディスク株を売却したことを指摘しています。シトロンは、この行動が強い警告シグナルだと考えています。市場評論家が個人投資家に買いを促す一方で、業界サイクルを深く理解している内部投資家は早期に利益確定を行っており、ストレージサイクルがまもなくピークに達しようとしていることを示唆しています。**業界の周期性は断ち切れない：供給不足は「錯覚」か**「AI需要がNANDフラッシュメモリの周期的変動を解消する」という市場の一般的期待に対し、シトロン・キャピタルはこれを否定しています。レポートは、2008年、2012年、2018年にも類似の状況があったが、景気循環の法則は一度も変わっていないと指摘しています。シトロンは、現在の供給不足は一時的な現象に過ぎず、世界の生産能力は2018年のピークの2倍に達していると強調しています。いわゆる供給制約は、次の決算発表後には解消される可能性が高いとし、「Nvidiaには堀があり、サンディスクは普通の商品を販売しているだけだ」と直言しています。市場はサンディスクをNvidiaと過剰に比較し、高評価をつけているが、これは根本的な論理的誤りだと指摘しています。**サムスンの競争激化：価格戦争と技術圧迫の二重脅威**シトロン・キャピタルは、特にサムスン電子からの大きな脅威を強調しています。歴史的に、サムスンはストレージサイクルにおいて「利益よりも市場シェアを優先する」戦略を採用してきました。まず純粋なフラッシュメモリメーカーに高い粗利を認め、その後、突如供給を増やして価格を押し下げるのです。今回の状況はさらに深刻で、サムスンは粗利率50％未満の製品を販売しないと明言し、最先端のチップをハイエンドのSSD市場に投入し、サンディスクの中核市場を直接侵食しています。シトロンの分析によると、現在の供給逼迫の根本原因は、サムスンの別の製品ラインで一時的に良品率が低下していることに過ぎず、ボトルネックが解消されれば、サムスンはより低価格で最新技術を駆使し、サンディスクの優良顧客を奪いにかかると見ています。シトロン・キャピタルは、レポートの締めくくりで、サンディスクの空売りは逆張りではなく、市場サイクルの自然な復帰の流れだと述べています。供給のボトルネックが解消され、競争が激化すれば、サンディスクの株価は今後の正常なサイクルに戻る際に、より大きな下落圧力に直面すると予測しています。**澜起科技と兆易创新も大きく下落**今回のサンディスク空売りによるセクター調整は、澜起科技と兆易创新にも波及しました。両者ともストレージ産業チェーンの中核を担う重要銘柄であり、ストレージ業界の景気動向と密接に連動しています。澜起科技は、世界有数のメモリインターフェースチップのサプライヤーです。主な製品にはDDR4/DDR5のメモリインターフェースチップがあります。公開情報によると、メモリインターフェースチップはサーバーメモリモジュールの重要な構成要素であり、メモリデータの伝送速度と安定性を向上させる役割を果たしています。澜起は直接ストレージ用のメモリ粒子を製造していませんが、その業績はサーバーメモリの出荷量とメモリ技術の進化に直結しています。したがって、ストレージエコシステムにおいて不可欠な「水運び役」として、ストレージ需要の変動やサーバー市場の景気により、収益が左右されるのです。兆易创新は、中国を代表する半導体設計企業であり、主にストレージ、マイクロコントローラ、センサーを手掛けています。特に国内のNORフラッシュメモリのリーディングカンパニーであり、DRAMやNANDフラッシュ市場にも積極的に展開しています。したがって、兆易创新は、直接ストレージ用チップを設計するメーカーとして、その製品の価格動向や在庫水準、下流の需要は、世界的なストレージサイクルと密接に連動しています。
香橼资本のシャーディー空売りがストレージ関連の概念調整を引き起こし、澜起科技は6％超の下落
金融連合通信、2月25日（編集：胡嘉蓉）—火曜日（米東部時間）、最近市場から非常に注目されているストレージチップのリーダー、サンディスクの株価が激しく変動しました。有名な空売り機関であるシトロン・キャピタルは、サンディスクの空売りポジションを公表し、詳細な弱気レポートを発表しました。このニュースの影響で、サンディスクの株価は日中に約8％下落しました。
この悪材料は瞬く間に連鎖反応を引き起こし、香港株のストレージ関連銘柄にも波及しています。執筆時点で、澜起科技（06809.HK）は6.38％下落、兆易创新（03986.HK）は4.77％下落しており、市場全体でストレージ業界の景気循環リスクに対する懸念が拡大しています。
シトロン・キャピタルの三つの弱気論理の詳細分析
長期投資家の退出警告：サイクルはピークに達した
シトロン・キャピタルは、サンディスクの重要な長期株主であるウェストデータが、最近、現在の市場価格より25％割引の水準で大量にサンディスク株を売却したことを指摘しています。シトロンは、この行動が強い警告シグナルだと考えています。市場評論家が個人投資家に買いを促す一方で、業界サイクルを深く理解している内部投資家は早期に利益確定を行っており、ストレージサイクルがまもなくピークに達しようとしていることを示唆しています。
業界の周期性は断ち切れない：供給不足は「錯覚」か
「AI需要がNANDフラッシュメモリの周期的変動を解消する」という市場の一般的期待に対し、シトロン・キャピタルはこれを否定しています。レポートは、2008年、2012年、2018年にも類似の状況があったが、景気循環の法則は一度も変わっていないと指摘しています。
シトロンは、現在の供給不足は一時的な現象に過ぎず、世界の生産能力は2018年のピークの2倍に達していると強調しています。いわゆる供給制約は、次の決算発表後には解消される可能性が高いとし、「Nvidiaには堀があり、サンディスクは普通の商品を販売しているだけだ」と直言しています。市場はサンディスクをNvidiaと過剰に比較し、高評価をつけているが、これは根本的な論理的誤りだと指摘しています。
サムスンの競争激化：価格戦争と技術圧迫の二重脅威
シトロン・キャピタルは、特にサムスン電子からの大きな脅威を強調しています。歴史的に、サムスンはストレージサイクルにおいて「利益よりも市場シェアを優先する」戦略を採用してきました。まず純粋なフラッシュメモリメーカーに高い粗利を認め、その後、突如供給を増やして価格を押し下げるのです。
今回の状況はさらに深刻で、サムスンは粗利率50％未満の製品を販売しないと明言し、最先端のチップをハイエンドのSSD市場に投入し、サンディスクの中核市場を直接侵食しています。
シトロンの分析によると、現在の供給逼迫の根本原因は、サムスンの別の製品ラインで一時的に良品率が低下していることに過ぎず、ボトルネックが解消されれば、サムスンはより低価格で最新技術を駆使し、サンディスクの優良顧客を奪いにかかると見ています。
シトロン・キャピタルは、レポートの締めくくりで、サンディスクの空売りは逆張りではなく、市場サイクルの自然な復帰の流れだと述べています。供給のボトルネックが解消され、競争が激化すれば、サンディスクの株価は今後の正常なサイクルに戻る際に、より大きな下落圧力に直面すると予測しています。
澜起科技と兆易创新も大きく下落
今回のサンディスク空売りによるセクター調整は、澜起科技と兆易创新にも波及しました。両者ともストレージ産業チェーンの中核を担う重要銘柄であり、ストレージ業界の景気動向と密接に連動しています。
澜起科技は、世界有数のメモリインターフェースチップのサプライヤーです。主な製品にはDDR4/DDR5のメモリインターフェースチップがあります。
公開情報によると、メモリインターフェースチップはサーバーメモリモジュールの重要な構成要素であり、メモリデータの伝送速度と安定性を向上させる役割を果たしています。澜起は直接ストレージ用のメモリ粒子を製造していませんが、その業績はサーバーメモリの出荷量とメモリ技術の進化に直結しています。したがって、ストレージエコシステムにおいて不可欠な「水運び役」として、ストレージ需要の変動やサーバー市場の景気により、収益が左右されるのです。
兆易创新は、中国を代表する半導体設計企業であり、主にストレージ、マイクロコントローラ、センサーを手掛けています。特に国内のNORフラッシュメモリのリーディングカンパニーであり、DRAMやNANDフラッシュ市場にも積極的に展開しています。
したがって、兆易创新は、直接ストレージ用チップを設計するメーカーとして、その製品の価格動向や在庫水準、下流の需要は、世界的なストレージサイクルと密接に連動しています。