#当前行情抄底还是观望？ なぜイーサリアムは前回の上昇局面を再現しにくいのか？

オンチェーンデータはイーサリアムエコシステムの活力を示している——2025年第4四半期には開発者の活動が過去最高を記録し、コントラクトの展開数は910万件超、NFTの取引量は1260万ドルに安定し、週次DApp取引量は1135%増の1800億ドルに急増している——にもかかわらず、その価格パフォーマンスは逆行している：四半期で45%下落し、ETH/BTC比率は引き続き弱含みで、現在もビットコインの約1.5倍遅れを取っている。

データと市場価格の明らかな乖離は、重要なトレンドを示している：市場の勢いは「現物の蓄積」から「レバレッジ感情の駆動」へと移行している。エコシステムのファンダメンタルズは堅調だが、ETH/BTC比率は毎週0.28%下落しており、資金がビットコインからイーサリアムへと期待通りに循環していないことを示している。

この乖離はしばしば、短期的な投機的感情が長期的な価値信念を覆っていることを意味する。継続的な資金流入や市場の信頼構造の変化がなければ、エコシステムのデータが良好であっても、イーサリアムは2025年第2四半期のビットコインに対する相対的な強さを基本的に再現するのは難しい。

もしかすると、真の転換点は、オンチェーンの繁栄だけでなく、資金と信念の「二重の方向転換」を必要とするのかもしれない。