もしNvidiaが失望させるなら、リスク資金は再び金のもとへ戻るだろう。著者：深潮 TechFlow米国株は火曜日（2月24日）に「絶体絶命の反撃」を見せた。主要3指数が揃って上昇：* ダウ工業株平均は約400ポイント上昇、0.8%高、49,250近辺で引け* S&P 500は0.8%上昇、約6,890ポイントで終了* ナスダックは1%高、約22,860ポイントで取引終了ソフトウェア株が牽引、月曜日にAI恐慌で大きく売られたセクターが火曜日に一気に復活。**転機はAnthropicの最新発表会から。**火曜日午前、Anthropicは企業向けAIツールの発表会を開催し、Claude CoworkにSalesforce傘下のSlack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSet、Google Gmailとの深い連携機能を追加したと発表。重要なポイントは：**AnthropicはAIツールを「パートナー」と位置付け、「代替者」ではないと強調**。市場は一瞬で安心感を取り戻した。Salesforceは一日で4%急騰、DocuSignとLegalZoomは2%以上上昇、Thomson Reutersは11%以上急騰（2008年11月以来最大の一日上昇幅）、FactSetも約6%上昇。月曜日に13.4%下落したIBMも火曜日に3%反発。Wedbushのアナリストは火曜日のレポートで断言：**「ソフトウェアセクターのAI恐慌は過大評価されている」**。彼らは、AIモデルは「既に企業インフラに深く組み込まれたソフトウェアエコシステムを引き裂き、置き換えることはできない」とし、「これらAIツールの価値は、アクセスできるデータ次第だが、そのデータは依然として既存ソフトウェアに握られている」と指摘。しかし、この反発はあくまで過剰な売りの修正に過ぎず、トレンドの転換ではない。iSharesのテクノロジーソフトウェアETF（IGV）は年初から未だに27%以上下落、2023年末以来最低水準にある。多くのソフトウェア株は二桁の下落を続けており、火曜日の緑色の相場も2月初めから続く「AI恐慌」の傷跡を拭いきれていない。AMD：一夜にして「追いかける者」から「主役」へ----------------------ソフトウェア株の反発が「止血」だとすれば、AMDの急騰は「輸血」だ。火曜日、AMDは一日で約14%急騰、プレマーケットでは15%以上上昇し、株価は220ドルを突破、2024年以来の最高値を記録。**引き金となったのは驚くべき大型契約：MetaとAMDが長期・多世代アーキテクチャの協力合意を締結、Metaは最大6GWのAMD Instinct GPU計算能力を展開予定。**これは何を意味する？6GWは600万世帯の電力消費に相当。ウォール街のアナリスト推定によると、この契約の**総額は600億～1000億ドル規模で、5年で納品**。契約の詳細は以下の通り：* 最初の1GW分は2026年後半から納品開始、AMDのカスタムMI450アーキテクチャGPUと第6世代EPYC「Venice」プロセッサを使用* AMDはMetaにパフォーマンス連動型のワラント（新株予約権）を発行、最大1.6億株の普通株を0.01ドルで購入可能* ワラントは段階的に解禁：最初の1GW納品後に第一弾解禁、全6GW納品後に完全解禁。ただし、解禁にはAMD株価が特定の閾値（最高600ドル、現株価の約3倍）に達する必要あり。WolfeのアナリストChris Casoは指摘：この契約規模は昨年10月のOpenAIとの契約に匹敵し、**1GWあたり150～200億ドルの売上と計算し、ワラントの希薄化を除けば、1GWあたり約30億ドルの利益をAMDにもたらすと予測**。彼は特に強調：Metaは以前からAMDのAIクライアントだったため、この契約の**大部分は2027年以降に反映され、AMDのファンダメンタルズに「非常に顕著な」追い風となる**と述べている。注目すべきは、Metaが一週間前にNvidiaと「長期パートナーシップ」を締結し、Nvidiaチップの使用量を増やす一方、今度はAMDに千億ドル規模の注文を出したこと。MetaのAIチップ供給戦略は非常に明確：**多様化し、単一サプライヤーに依存しないこと**。MetaのCFOは決算説明会で、2026年の資本支出が1350億ドルに達し、その最大部分がAIインフラに充てられると明言。この取引はAMDにとって極めて重要。AMDのAIチップ市場シェアは約9%と低く、Nvidiaの90%に比べて小さいが、Metaのような「ハイパースケーラー」顧客を獲得することで、最大の課題である「大規模ソフトウェア検証」を解決。MetaはLlama 4とLlama 5モデルをAMDのROCmソフトウェアエコシステムに移行させ、MicrosoftやGoogleなど他のクラウド巨頭の追随を促している。市場は、AMDのAIアクセラレータ市場シェアが2025年の9%から2026年末には15%以上に拡大すると予測。今夜の主役：Nvidia決算、全市場が固唾を飲む-----------------------AMDが火曜日のサプライズなら、Nvidiaは水曜日（今夜）の焦点。**日本時間2月26日午前5時20分**（米東部時間2月25日午後4時20分）、Nvidiaは2026年度第4四半期（2026年1月25日終了）の決算を発表。午後5時（日本時間午前6時）にカンファレンスコールも開催。ウォール街の予想は：* 売上高：655.6億ドル、前年比67%増* 調整後EPS：1.50～1.53ドル、72%増* データセンター売上：約587億ドル（計算上は、計算部分：510億ドル、ネットワーク：90億ドル）* ゲーム事業：約43億ドル* 自動車事業：約6.63億ドルさらに重要なのは、2027年第1四半期の見通し：市場予想は724～725億ドル、前年比約64%増。Nvidiaは13四半期連続で予想超えの売上、12四半期連続で予想超えのEPSを記録。この神話は続くのか？市場のムードは複雑だ。一方で、需要側に問題はなく、Meta、Microsoft、Google、Amazonの4大クラウド巨頭は2026年にAIインフラ投資を6500億ドルに拡大、2025年の4100億ドルから58%増。黄仁勲CEOは前四半期の決算会見で、「計算能力の需要は供給を大きく上回り、クラウド巨頭は将来の需要に追いつくために投資を加速させている」と語った。しかし、もう一方では、「市場は『超予想』だけで満足せず、『超予想＋超予想の指針＋黄仁勲の超予想展望』を求めている」。UBSのアナリストTimothy Arcuriは、4月期（2027年度Q1）の暗黙の予想は740～750億ドルの売上であり、コンセンサスの724億ドルを上回ると指摘。つまり、**Nvidiaが724億ドルの指針を出しても、市場はそれを「保守的」と解釈し、売りに走る可能性がある**。オプション市場の価格設定は、今週Nvidia株価が上下6%の変動を示唆。だが、Freedom Capital MarketsのチーフストラテジストJay Woodsは警告：「Nvidiaの業績が完璧でも、株価の反応は『市場心理の変化』に過ぎず、純粋な数字だけではない」。D.A. DavidsonのアナリストGil Luriaはさらに直言：**「Nvidiaはもはや市場の風向き指標ではない」**。投資家の関心はGoogle、Broadcom、メモリチップ、光学チップ企業へと移りつつあり、Google TPUなどのカスタムチップ競争も激化。彼は、Nvidiaの株価に織り込まれた評価は「2026年のAI需要ピークを織り込んでいる」と見ている。注目ポイント：1. Blackwellチップの出荷量と売上寄与度——前四半期は約71億ドル、今回はどこまで伸びるか？2. 中国市場の注文状況——北京はH200の注文を停止済み、中国税関はH200の入国を阻止しているとの報道3. 顧客構成の多様化——4大クラウド以外の企業顧客や政府AIプロジェクト、垂直産業の需要は増えているか？4. 粗利益率の維持——73～74%を保てるか？ HBMメモリコスト上昇を長期契約でどうカバーするか？Nvidia株は月曜日に0.91%高の191.55ドル、52週安値86.63ドルから最高212.19ドルまで上昇。年初からはわずかに下落も、2025年4月の安値からは143%上昇。**今夜の決算次第で、このAIブームの「中断」か「終焉」かが決まる。**暗号市場：ビットコインが63,000ドル割れ、2月最悪の記録間近--------------------------米国株の反発とともに、暗号市場は沈滞を続ける。**ビットコインは火曜日、一時62,858ドルを割り込み、直近の安値をつけた。最終的には63,000ドル付近でもみ合い。**イーサリアムは約1,870ドル、Solanaは78ドル付近まで下落。2月の月間成績はすでに25%以上の下落となり、**2022年6月以来最悪の月間パフォーマンスを記録しそうだ**。当時はLuna、Three Arrows Capital、Celsiusなどの連鎖倒産が続き、暗号市場は「核冬」状態に。Bloombergのデータによると、ビットコインは昨年10月の高値126,198ドルから半減し、50%以上の下落。テクニカル分析は警告：**60,000ドルを割ると、次のサポートは52,500ドルになる可能性が高い**。市場のセンチメントはすでに底を打った感がある。恐怖と貪欲の指数は依然5（極度の恐怖）を示し、24時間の清算額は4.7億ドル超、ビットコインの清算は1.12億ドル。さらに資金流出も深刻。オンチェーンデータによると、**米国市場からのビットコイン需要は連続40日マイナス**。この指標がプラスに転じたのは1月15日だけで、その後2月5日に一時反発したものの再びマイナスに。これは、「米国の需要は一時的な停止ではなく、構造的な欠如を示す」と解釈される。ヘッジファンドはビットコイン現物ETFから撤退、個人投資家の関心も低迷。Wu Jihanがビットコインを売却し、VitalikがETHを継続的に売り続ける陰の動きも続く。XS.comの上級市場アナリストLinh Tranは予測：**ビットコインは中期的に65,000ドルのサポートと70,000ドルのレジスタンスの間で揺れるが、現状の圧力が続けば60,000ドルを再テストし、さらなる下落リスクもある**と指摘。多くの暗号投資家にとって、2月は災厄の月だ。金：リスク回避の潮流が後退、5240ドルから下落-----------------金は月曜日に3週間高値5240ドル/オンスをつけた後、火曜日に調整局面に入り、約5160～5180ドルで引け。1日で約1.2%下落。調整の理由は二つ：1. 米国株の反発とリスク志向の回復により、安全資産の需要が減少2. 米ドル指数が小幅に上昇し、ドル建ての金価格を押し下げただし、下落幅は限定的であり、リスク回避の論理は完全に消えたわけではない。トランプの15%関税は依然有効（火曜日に10%が正式施行され、ホワイトハウスは今後15%に引き上げる命令を準備中）、EUと米国の貿易摩擦も未解決、中東情勢も緊迫したまま。銀も同調して下落、約85～86ドル/オンス付近。市場は今夜のNvidia決算を待つ。もしNvidiaが予想超えの好決算と強い指針を示せば、リスク志向がさらに高まり、金は圧迫される。一方、失望すれば、リスク回避資金は再び金に流れるだろう。まとめ--火曜日は「間奏日」。Anthropicの安心感でソフトウェア株は一時的に止血、AMDはMetaの千億ドル契約で一気に躍進。米国株は技術的反発で一息ついた。しかし、真の答えは今夜待ちだ。Nvidiaの決算がAIブームの行方を決める：それは「需要は加速し続け、2027年に爆発」なのか、「2026年にピークを迎え、減速開始」なのか？「Blackwellは供給不足か」、それとも「中国の注文に変化か」？全市場が息を潜めて見守る。ビットコインは63,000ドル付近で踏ん張り、金は5240ドルから下落したまま。日本時間午前5時20分、黄仁勲が答えを示す。
2月25日市場総括：ソフトウェア株が反撃、Nvidiaの決算発表は今夜登場
もしNvidiaが失望させるなら、リスク資金は再び金のもとへ戻るだろう。
著者：深潮 TechFlow
米国株は火曜日（2月24日）に「絶体絶命の反撃」を見せた。
主要3指数が揃って上昇：
ソフトウェア株が牽引、月曜日にAI恐慌で大きく売られたセクターが火曜日に一気に復活。
転機はAnthropicの最新発表会から。
火曜日午前、Anthropicは企業向けAIツールの発表会を開催し、Claude CoworkにSalesforce傘下のSlack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSet、Google Gmailとの深い連携機能を追加したと発表。重要なポイントは：AnthropicはAIツールを「パートナー」と位置付け、「代替者」ではないと強調。
市場は一瞬で安心感を取り戻した。
Salesforceは一日で4%急騰、DocuSignとLegalZoomは2%以上上昇、Thomson Reutersは11%以上急騰（2008年11月以来最大の一日上昇幅）、FactSetも約6%上昇。月曜日に13.4%下落したIBMも火曜日に3%反発。
Wedbushのアナリストは火曜日のレポートで断言：「ソフトウェアセクターのAI恐慌は過大評価されている」。彼らは、AIモデルは「既に企業インフラに深く組み込まれたソフトウェアエコシステムを引き裂き、置き換えることはできない」とし、「これらAIツールの価値は、アクセスできるデータ次第だが、そのデータは依然として既存ソフトウェアに握られている」と指摘。
しかし、この反発はあくまで過剰な売りの修正に過ぎず、トレンドの転換ではない。iSharesのテクノロジーソフトウェアETF（IGV）は年初から未だに27%以上下落、2023年末以来最低水準にある。多くのソフトウェア株は二桁の下落を続けており、火曜日の緑色の相場も2月初めから続く「AI恐慌」の傷跡を拭いきれていない。
AMD：一夜にして「追いかける者」から「主役」へ
ソフトウェア株の反発が「止血」だとすれば、AMDの急騰は「輸血」だ。
火曜日、AMDは一日で約14%急騰、プレマーケットでは15%以上上昇し、株価は220ドルを突破、2024年以来の最高値を記録。
引き金となったのは驚くべき大型契約：MetaとAMDが長期・多世代アーキテクチャの協力合意を締結、Metaは最大6GWのAMD Instinct GPU計算能力を展開予定。
これは何を意味する？6GWは600万世帯の電力消費に相当。ウォール街のアナリスト推定によると、この契約の総額は600億～1000億ドル規模で、5年で納品。
契約の詳細は以下の通り：
WolfeのアナリストChris Casoは指摘：この契約規模は昨年10月のOpenAIとの契約に匹敵し、1GWあたり150～200億ドルの売上と計算し、ワラントの希薄化を除けば、1GWあたり約30億ドルの利益をAMDにもたらすと予測。
彼は特に強調：Metaは以前からAMDのAIクライアントだったため、この契約の大部分は2027年以降に反映され、AMDのファンダメンタルズに「非常に顕著な」追い風となると述べている。
注目すべきは、Metaが一週間前にNvidiaと「長期パートナーシップ」を締結し、Nvidiaチップの使用量を増やす一方、今度はAMDに千億ドル規模の注文を出したこと。MetaのAIチップ供給戦略は非常に明確：多様化し、単一サプライヤーに依存しないこと。MetaのCFOは決算説明会で、2026年の資本支出が1350億ドルに達し、その最大部分がAIインフラに充てられると明言。
この取引はAMDにとって極めて重要。AMDのAIチップ市場シェアは約9%と低く、Nvidiaの90%に比べて小さいが、Metaのような「ハイパースケーラー」顧客を獲得することで、最大の課題である「大規模ソフトウェア検証」を解決。MetaはLlama 4とLlama 5モデルをAMDのROCmソフトウェアエコシステムに移行させ、MicrosoftやGoogleなど他のクラウド巨頭の追随を促している。
市場は、AMDのAIアクセラレータ市場シェアが2025年の9%から2026年末には15%以上に拡大すると予測。
今夜の主役：Nvidia決算、全市場が固唾を飲む
AMDが火曜日のサプライズなら、Nvidiaは水曜日（今夜）の焦点。
日本時間2月26日午前5時20分（米東部時間2月25日午後4時20分）、Nvidiaは2026年度第4四半期（2026年1月25日終了）の決算を発表。午後5時（日本時間午前6時）にカンファレンスコールも開催。
ウォール街の予想は：
さらに重要なのは、2027年第1四半期の見通し：市場予想は724～725億ドル、前年比約64%増。
Nvidiaは13四半期連続で予想超えの売上、12四半期連続で予想超えのEPSを記録。この神話は続くのか？
市場のムードは複雑だ。一方で、需要側に問題はなく、Meta、Microsoft、Google、Amazonの4大クラウド巨頭は2026年にAIインフラ投資を6500億ドルに拡大、2025年の4100億ドルから58%増。黄仁勲CEOは前四半期の決算会見で、「計算能力の需要は供給を大きく上回り、クラウド巨頭は将来の需要に追いつくために投資を加速させている」と語った。
しかし、もう一方では、「市場は『超予想』だけで満足せず、『超予想＋超予想の指針＋黄仁勲の超予想展望』を求めている」。
UBSのアナリストTimothy Arcuriは、4月期（2027年度Q1）の暗黙の予想は740～750億ドルの売上であり、コンセンサスの724億ドルを上回ると指摘。つまり、Nvidiaが724億ドルの指針を出しても、市場はそれを「保守的」と解釈し、売りに走る可能性がある。
オプション市場の価格設定は、今週Nvidia株価が上下6%の変動を示唆。だが、Freedom Capital MarketsのチーフストラテジストJay Woodsは警告：「Nvidiaの業績が完璧でも、株価の反応は『市場心理の変化』に過ぎず、純粋な数字だけではない」。
D.A. DavidsonのアナリストGil Luriaはさらに直言：「Nvidiaはもはや市場の風向き指標ではない」。投資家の関心はGoogle、Broadcom、メモリチップ、光学チップ企業へと移りつつあり、Google TPUなどのカスタムチップ競争も激化。彼は、Nvidiaの株価に織り込まれた評価は「2026年のAI需要ピークを織り込んでいる」と見ている。
注目ポイント：
Nvidia株は月曜日に0.91%高の191.55ドル、52週安値86.63ドルから最高212.19ドルまで上昇。年初からはわずかに下落も、2025年4月の安値からは143%上昇。今夜の決算次第で、このAIブームの「中断」か「終焉」かが決まる。
暗号市場：ビットコインが63,000ドル割れ、2月最悪の記録間近
米国株の反発とともに、暗号市場は沈滞を続ける。
**ビットコインは火曜日、一時62,858ドルを割り込み、直近の安値をつけた。最終的には63,000ドル付近でもみ合い。**イーサリアムは約1,870ドル、Solanaは78ドル付近まで下落。
2月の月間成績はすでに25%以上の下落となり、2022年6月以来最悪の月間パフォーマンスを記録しそうだ。当時はLuna、Three Arrows Capital、Celsiusなどの連鎖倒産が続き、暗号市場は「核冬」状態に。
Bloombergのデータによると、ビットコインは昨年10月の高値126,198ドルから半減し、50%以上の下落。テクニカル分析は警告：60,000ドルを割ると、次のサポートは52,500ドルになる可能性が高い。
市場のセンチメントはすでに底を打った感がある。恐怖と貪欲の指数は依然5（極度の恐怖）を示し、24時間の清算額は4.7億ドル超、ビットコインの清算は1.12億ドル。
さらに資金流出も深刻。オンチェーンデータによると、米国市場からのビットコイン需要は連続40日マイナス。この指標がプラスに転じたのは1月15日だけで、その後2月5日に一時反発したものの再びマイナスに。これは、「米国の需要は一時的な停止ではなく、構造的な欠如を示す」と解釈される。
ヘッジファンドはビットコイン現物ETFから撤退、個人投資家の関心も低迷。Wu Jihanがビットコインを売却し、VitalikがETHを継続的に売り続ける陰の動きも続く。
XS.comの上級市場アナリストLinh Tranは予測：ビットコインは中期的に65,000ドルのサポートと70,000ドルのレジスタンスの間で揺れるが、現状の圧力が続けば60,000ドルを再テストし、さらなる下落リスクもあると指摘。
多くの暗号投資家にとって、2月は災厄の月だ。
金：リスク回避の潮流が後退、5240ドルから下落
金は月曜日に3週間高値5240ドル/オンスをつけた後、火曜日に調整局面に入り、約5160～5180ドルで引け。1日で約1.2%下落。
調整の理由は二つ：
ただし、下落幅は限定的であり、リスク回避の論理は完全に消えたわけではない。トランプの15%関税は依然有効（火曜日に10%が正式施行され、ホワイトハウスは今後15%に引き上げる命令を準備中）、EUと米国の貿易摩擦も未解決、中東情勢も緊迫したまま。
銀も同調して下落、約85～86ドル/オンス付近。
市場は今夜のNvidia決算を待つ。もしNvidiaが予想超えの好決算と強い指針を示せば、リスク志向がさらに高まり、金は圧迫される。一方、失望すれば、リスク回避資金は再び金に流れるだろう。
まとめ
火曜日は「間奏日」。Anthropicの安心感でソフトウェア株は一時的に止血、AMDはMetaの千億ドル契約で一気に躍進。米国株は技術的反発で一息ついた。
しかし、真の答えは今夜待ちだ。
Nvidiaの決算がAIブームの行方を決める：それは「需要は加速し続け、2027年に爆発」なのか、「2026年にピークを迎え、減速開始」なのか？「Blackwellは供給不足か」、それとも「中国の注文に変化か」？
全市場が息を潜めて見守る。ビットコインは63,000ドル付近で踏ん張り、金は5240ドルから下落したまま。
日本時間午前5時20分、黄仁勲が答えを示す。