関税の背後にある心理戦：市場が恐れるのは税金ではなく不確実性

ドナルド・トランプが新しい関税政策を打ち出したとき、市場が最も恐れるのは「税率」ではなく「次の一手」です。不確実性こそが資本市場の真の天敵です。
経済学的に言えば、企業が最も嫌うのは予測できないコストです。関税が固定され、ルールが明確であれば、企業は計算ができる。しかし、政策が頻繁に変わると、企業は様子見を余儀なくされます。様子見は投資の減速を意味し、減速は成長の鈍化につながります。したがって、関税は天気予報の台風のように、実際の影響はその日だけでなく、その前後の準備期間に大きく影響します。
心理的な側面も非常に重要です。強硬な政策は「対立の物語」を強化し、市場のリスク許容度を自然に低下させます。資金は防御的資産に流れ、新興市場は圧力を受けます。実際の関税の影響が限定的であっても、感情が拡大されれば、ボラティリティも拡大します。
しかし、別の角度から見ると、関税は交渉の切り札としてもよく使われます。まず声を大きくし、その後妥協を求め、最終的に合意に達します。このシナリオが進む場合、市場は迅速に回復します。資本市場の記憶は非常に短く、リスクが解消されれば、上昇は誰よりも早く始まります。
したがって、「関税は良いか悪いか」と問うよりも、「どれくらい続くのか、どれだけの強さなのか」と問う方が意味があります。政策の駆け引きの盤上において、関税は一つの駒に過ぎず、最終的な結果ではありません。動向を決定するのは、その背後にある戦略と時間です。#特朗普宣布新关税政策