パロアルトの収益：プラットフォーム化の継続的な推進を見込む

パロアルトネットワークスの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：$225.00
• モーニングスター評価：★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：広い
• モーニングスター不確実性評価：高い

パロアルトネットワークスの収益について私たちが考えたこと

パロアルトネットワークス（PANW）は、第2四半期の結果が堅調で、売上高は前年同期比15％増の26億ドル、調整後営業利益率は190ベーシスポイント上昇して30％となりました。同社の次世代の年間継続収益は33％増加し、非有機的成長が4ポイント寄与しています。

なぜ重要か: パロアルトのサイバーセキュリティ分野での統合努力は明らかに進展しています。同社のマルチプラットフォーム製品ラインナップは、ネットワーク、クラウド、セキュリティ運用、アイデンティティ、人工知能、可観測性にわたり、少ないベンダーに集中したい顧客のニーズに合致しています。

• 今四半期においても、パロアルトのプラットフォーム化戦略が奏効している証拠が見られました。同社は今四半期に110件の新規プラットフォーム化を実施し、前四半期の60件、1年前の75件から増加しています。さらに、プラットフォーム化された顧客の純維持率は驚異的な119％でした。
• AIについても、同社のAI関連ソリューションの採用が強まっています。自動化されたセキュリティ運用ソリューションXSIAMの顧客数は前年同期比200％超増加し、ランタイムセキュリティの顧客数も前期比200％超増加しています。

結論: 広範な堀を持つパロアルトに対して、私たちは公正価値推定額の$225を維持し、株価は実質的に過小評価されていると見ています。最近の株価下落は不当と考え、同社とそのセキュリティ事業はAIの恩恵を受ける明確な受益者と見なしています。

• AIに対する私たちの見解は、AIによって解き放たれた新たな脅威ベクトルに基づいています。これらはパロアルトのようなプラットフォームの新しい製品カテゴリーに対応しています。悪意のあるAIを利用した攻撃者から守る唯一の方法は、AIを活用したセキュリティツールを駆使することであり、これがセキュリティ需要をさらに押し上げています。
• 市場は、アプリケーション層のSaaS企業が直面する競争の脅威を、より高いスイッチングコストや独自のテレメトリーデータ、そして解約リスクを最小化するリスク・リターンの偏りを持つセキュリティ企業に不適切に拡大解釈していると考えています。