シスコの収益：後半の不安定さにもかかわらず、AIの注文と収益性は堅調に見える

シスコシステムズの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：75.00ドル
• モーニングスター評価：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広い
• モーニングスター不確実性評価：中程度

シスコシステムズの収益について私たちが考えたこと

シスコシステムズのCSCO第1四半期の結果はガイダンスを上回り、経営陣は通年見通しを引き上げました。売上高は153億ドルで前年比10％増加し、2026年度の成長見通しも7％から8％に引き上げられました。経営陣はまた、2026年度のAI受注見通しも50億ドルに引き上げ、4億ドル超からの増加となっています。

重要なポイント： AIインフラ需要と継続的なキャンパスネットワークの刷新サイクルが、シスコの堅調な成長を促しています。株価は時間外取引で7％下落しましたが、これは予想される2026年度後半のマージン圧縮とAI受注の軟化によるものです。これらは長期投資家にとって大きな懸念材料とは考えていません。

• 4月期の総利益率は前期比150ベーシスポイント低下する見込みですが、メモリ入力価格の上昇を考慮すれば予想通りです。66％の中間値は堅調な水準です。シスコは忠実な顧客基盤に価格上昇を転嫁できるため、さらなる圧縮はあまり見込んでいません。
• より高いAI受注ガイドラインを好意的に見ており、これは保守的と考えています。これは、最初の2四半期で記録された34億ドルのAI受注からの減速を示唆していますが、AIモデルビルダーの顧客からの受注は不規則であることも理解しています。AI受注の100％超の成長は依然としてプラスです。

結論： 当社は、広い堀のシスコの公正価値推定額を67ドルから75ドルに引き上げ、AIの成長予測も上方修正しました。第2四半期のAI受注の不規則性とマージン圧縮は短期的な影響にとどまり、当社の評価には大きな影響を与えません。株価は適正な水準と考えています。

• AIは売上の一部に過ぎませんが、成長の主要な推進力です。2026年度の30億ドル超のAI収益見通しは、AIがシスコの総成長の40％を占めることを示唆していますが、これは総売上のわずか5％に過ぎません。AIは今後も主要な成長ドライバーであり、2030年度には110億ドルに達すると予測しています。
• キャンパスおよびエンタープライズネットワークは引き続き結果に大きく寄与しており、2026年度には強力なキャンパス刷新サイクルにより、通常より高い単一桁台の成長を促しています。2027年度以降はこの成長も中期サイクルの水準（約3％）に落ち着くと予想しています。