ドアベルが鳴る、関税は死んだ。少なくとも、一部は。米国最高裁判所は金曜日に画期的な判決を下し、トランプ大統領の関税を国際緊急経済権力法（IEEPA）に基づくものとして違法と判断しました。6対3の判決で、最高裁はトランプ氏が立法の下で関税を課す権限を超えたと結論付けました。金曜日、株式市場の主要指数は予想外のインフレ数値への懸念からマイナス圏で始まりましたが、その後、最高裁判決のニュースが伝わると両指数とも急上昇しました。しかし、投資家はあまり喜びすぎるべきではありません。私は、最高裁がトランプの関税を否定した後の株式市場の急騰は短命に終わると予測しています。画像出典：Getty Images。投資家が最初に喜んだ理由----------------------------**S&P 500** (^GSPC +0.69%) と **ダウ・ジョーンズ工業株平均** (^DJI +0.47%) が最高裁判決直後に急騰したのは全く驚くべきことではありません。**UPS** (UPS +1.03%) のキャロル・トメは、2025年第2四半期の企業報告で、「関税は貿易にとって良くない」と述べています。そして、多くの米国企業の運命は国際貿易と密接に関係しています。輸入商品を扱う米国企業は、負けるに負けられない状況に直面しています。高い関税のコストを吸収するか、それとも顧客に転嫁するかの選択です。前者は利益を直接減少させ、後者は売上を抑制する可能性があります。最高裁判決はまた、企業がトランプ氏の覆された関税に対して米国政府に支払った金額を取り戻す道も開きます。判決は返金について具体的な指針を示しませんでしたが、多くの企業が返金を求める可能性が高いです。これにより、約1750億ドルの刺激策につながる可能性があります。投資家はまた、IEEPAに基づく関税の撤廃によりインフレ圧力が緩和され、連邦準備制度がさらに金利を引き下げる可能性が高まることを期待しているかもしれません。金利の引き下げは株式市場の勢いを加速させるでしょう。関税のマリオネット遊び------------------------しかし、私の意見では、その勢いは長続きしないでしょう。関税判決に反対票を投じた3人の裁判官の一人、ブレット・カバノー裁判官は、「最高裁の決定は今後、大統領の関税権限を大きく制限することはないだろう」と書いています。彼の見解はおそらく正しいでしょう。トランプ政権は、最高裁判決で無効とされた関税を、新たな立法に基づく関税で実施することを約束しています。ホワイトハウスにはいくつかの立法代替案もあります。例えば、1962年の貿易拡大法第232条は、米国の国家安全保障が脅かされた場合に大統領に関税を課す権限を与えています。1974年の貿易法第301条は、不公平な貿易慣行に対抗して関税を課むことを大統領に認めています。この法律の第122条も、貿易赤字に対処するために最大15％の関税を課すことを許可していますが、これらは最大150日間しか有効でいられません。私はホワイトハウスが関税の「マリオネット遊び」を続けると予想します。もし裁判で関税が成功裏に争われた場合、政権は別の立法権限の下で類似の関税を実施しようとするでしょう。ただし、トランプ大統領が他国の行動を嫌う理由だけで関税を課すのは難しいでしょう。彼はブラジル当局が盟友のジャイル・ボルソナロ前大統領を起訴した際に、そうしようと脅したことがあります。私の予測が崩れる可能性------------------------最高裁判決による株式市場の上昇が一時的になると私が予測しているのは本当でしょうか？もしかしたらそうかもしれませんが、私はそうは思いません。最近のピューリサーチの調査では、アメリカ人の2対1の割合でトランプの関税に反対しています。イプソスが行った別の調査では、回答者の74％が関税によって購入する商品の価格が上昇すると考えており、67％はすでに関税による値上げを経験していると答えています。トランプ大統領は最終的に、関税は政治的に勝ち目のない問題だと判断するかもしれません。また、トランプ大統領は株式市場の上昇を見るのも好きです。彼が任命した司法長官のパム・ボンディは、米国議会下院司法委員会での証言中に、エプスタイン事件から株式市場の話に切り替え、「ダウは今50,000を超え、S&Pはほぼ7,000、ナスダックは記録を破っています。アメリカ人の401(k)や退職金も好調です。これについて話すべきです」と述べました。もしかすると、トランプ大統領は関税が共和党の議会支配や株式市場の回復の妨げになると結論付けるかもしれません。しかし、彼は最高裁判決をすぐに非難し、新たな関税の実施を誓ったことを考えると、その可能性は低いでしょう。株式市場は勢いを取り戻すかもしれませんが、それはおそらく最近の最高裁判決後の「砂糖のハイ」によるものではないでしょう。
予測：最高裁判所によるトランプの関税に対する判決後の株式市場の急騰は短命に終わるだろう
ドアベルが鳴る、関税は死んだ。少なくとも、一部は。
米国最高裁判所は金曜日に画期的な判決を下し、トランプ大統領の関税を国際緊急経済権力法（IEEPA）に基づくものとして違法と判断しました。6対3の判決で、最高裁はトランプ氏が立法の下で関税を課す権限を超えたと結論付けました。
金曜日、株式市場の主要指数は予想外のインフレ数値への懸念からマイナス圏で始まりましたが、その後、最高裁判決のニュースが伝わると両指数とも急上昇しました。
しかし、投資家はあまり喜びすぎるべきではありません。私は、最高裁がトランプの関税を否定した後の株式市場の急騰は短命に終わると予測しています。
画像出典：Getty Images。
投資家が最初に喜んだ理由
S&P 500 (^GSPC +0.69%) と ダウ・ジョーンズ工業株平均 (^DJI +0.47%) が最高裁判決直後に急騰したのは全く驚くべきことではありません。UPS (UPS +1.03%) のキャロル・トメは、2025年第2四半期の企業報告で、「関税は貿易にとって良くない」と述べています。そして、多くの米国企業の運命は国際貿易と密接に関係しています。
輸入商品を扱う米国企業は、負けるに負けられない状況に直面しています。高い関税のコストを吸収するか、それとも顧客に転嫁するかの選択です。前者は利益を直接減少させ、後者は売上を抑制する可能性があります。
最高裁判決はまた、企業がトランプ氏の覆された関税に対して米国政府に支払った金額を取り戻す道も開きます。判決は返金について具体的な指針を示しませんでしたが、多くの企業が返金を求める可能性が高いです。これにより、約1750億ドルの刺激策につながる可能性があります。
投資家はまた、IEEPAに基づく関税の撤廃によりインフレ圧力が緩和され、連邦準備制度がさらに金利を引き下げる可能性が高まることを期待しているかもしれません。金利の引き下げは株式市場の勢いを加速させるでしょう。
関税のマリオネット遊び
しかし、私の意見では、その勢いは長続きしないでしょう。関税判決に反対票を投じた3人の裁判官の一人、ブレット・カバノー裁判官は、「最高裁の決定は今後、大統領の関税権限を大きく制限することはないだろう」と書いています。彼の見解はおそらく正しいでしょう。
トランプ政権は、最高裁判決で無効とされた関税を、新たな立法に基づく関税で実施することを約束しています。ホワイトハウスにはいくつかの立法代替案もあります。
例えば、1962年の貿易拡大法第232条は、米国の国家安全保障が脅かされた場合に大統領に関税を課す権限を与えています。1974年の貿易法第301条は、不公平な貿易慣行に対抗して関税を課むことを大統領に認めています。この法律の第122条も、貿易赤字に対処するために最大15％の関税を課すことを許可していますが、これらは最大150日間しか有効でいられません。
私はホワイトハウスが関税の「マリオネット遊び」を続けると予想します。もし裁判で関税が成功裏に争われた場合、政権は別の立法権限の下で類似の関税を実施しようとするでしょう。ただし、トランプ大統領が他国の行動を嫌う理由だけで関税を課すのは難しいでしょう。彼はブラジル当局が盟友のジャイル・ボルソナロ前大統領を起訴した際に、そうしようと脅したことがあります。
私の予測が崩れる可能性
最高裁判決による株式市場の上昇が一時的になると私が予測しているのは本当でしょうか？もしかしたらそうかもしれませんが、私はそうは思いません。
最近のピューリサーチの調査では、アメリカ人の2対1の割合でトランプの関税に反対しています。イプソスが行った別の調査では、回答者の74％が関税によって購入する商品の価格が上昇すると考えており、67％はすでに関税による値上げを経験していると答えています。トランプ大統領は最終的に、関税は政治的に勝ち目のない問題だと判断するかもしれません。
また、トランプ大統領は株式市場の上昇を見るのも好きです。彼が任命した司法長官のパム・ボンディは、米国議会下院司法委員会での証言中に、エプスタイン事件から株式市場の話に切り替え、「ダウは今50,000を超え、S&Pはほぼ7,000、ナスダックは記録を破っています。アメリカ人の401(k)や退職金も好調です。これについて話すべきです」と述べました。
もしかすると、トランプ大統領は関税が共和党の議会支配や株式市場の回復の妨げになると結論付けるかもしれません。しかし、彼は最高裁判決をすぐに非難し、新たな関税の実施を誓ったことを考えると、その可能性は低いでしょう。株式市場は勢いを取り戻すかもしれませんが、それはおそらく最近の最高裁判決後の「砂糖のハイ」によるものではないでしょう。