熊市真正重塑的是認知，而不是価格

各ラウンドの熊市は同じことを繰り返している：認知を選別することだ。強気市場では、誰もが天才のように見えるが、熊市では論理が検証に耐える。価格が新たに安くなることは恐れることではなく、恐れるべきはフレームがなく、感情だけで市場に参加していることだ。
多くのサイクルを経験した人は、熊市後に残るプロジェクトや参加者が次のサイクルの中心となることに気づく。彼らは単なるストーリーを語るのではなく、キャッシュフロー、ユーザー数、実際の応用をより重視しているからだ。
投資家にとって、熊市の段階はむしろ研究の季節のようだ。何がインフラで、何が純粋なストーリーかを区別し始める。何がユーザーの粘着性を持ち、何がKOL（キーオピニオンリーダー）の粘着性だけか。価格が下落することで、むしろ価値判断がより明確になる。
市場は最も楽観的な人を報酬しない。最も長く生き残る人だけを報酬する。新安値の段階では、ポジションをコントロールし、流動性を維持することが、反発のタイミングを予測するよりも重要だ。
古い格言を覚えておこう：牛市で稼ぐには弾力性が必要で、熊市で稼ぐには認知が必要だ。
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