英国の財政計画の形成に伴い、スターリングが注目される – 市場はEUR/GBPの予測に注目

イギリスポンドは、本日12:30 GMTにレイチェル・リーブス財務相が政府の財政戦略を発表する中、重要な岐路に立たされています。市場参加者は、英国が今後毎年約300億ポンドに達すると予想される大幅な財政赤字にどのように対処するかを注視しています。提案された解決策は、所得税の閾値の凍結を延長し、二次的課税に対してターゲットを絞った増税を実施することです。

市場の価格設定と初期反応

最初の評価では、予算の枠組みは市場によってほぼ予想されていたと考えられます。しかし、2026年にわたる財政統合措置のタイミングと配分については依然として大きな不確実性が残っています。税率引き上げの順序は、金融政策の期待や通貨の評価にとって特に重要です。

重要なポイントは、政府が即時に£10-15 billionの税制措置を実施するかどうかです。これらの措置が十分な信頼性を持って実現すれば、財政責任局（Office for Budget Responsibility）の「このような引き締めはインフレ圧力を低減させる」という評価が非常に重要となります。このシナリオは、イングランド銀行の金利予想のハト派的な見直しを引き起こし、その結果、国債利回りを押し下げる可能性があります。さらに、税率凍結のメカニカルな効果により、予算の結果に関わらず英国の赤字削減と国債発行の減少が確実となります。

政治リスクと潜在的な脅威

表面下では、政治的考慮が大きなワイルドカードとなっています。財政の持続可能性に関する圧力が高まると、国債市場での売りが再燃する可能性があります。次期政権がより緩やかな借入政策を採用するとの懸念は、固定収入市場と通貨市場の両方にとって悪影響を及ぼすでしょう。

EUR GBP予測：二つの異なるシナリオ

為替の観点から見ると、現在のポンドはEUR/GBPのクロス動きから見て、明確な財政リスクプレミアムを示していません。今日の発表は、通貨ペアに対して二つの対照的な結果をもたらす可能性があります。

基本シナリオは、予算が財政の信頼性を示すことに成功するケースです。インフレ抑制のための財政引き締めは、国債市場での利回り圧縮を引き起こしますが、そのような措置による金利の軟化は、ポンドに対して中程度の下落圧力をもたらします。このEUR GBP予測の下では、投資家が金利差を再評価し、為替レートは0.8800-0.8830の水準に進む可能性があります。

逆に、市場参加者が持続可能性のストーリーを否定した場合は、制御不能な売りが国債とポンドの両市場を同時に飲み込み、ポンドの予測は急激に悪化します。

ボラティリティ評価とテクニカル背景

EUR/GBPの翌日 implied volatility（暗示的ボラティリティ）は13.5%であり、上昇していますが、2023年の特定の局面や2022年9月のミニ予算ショック時の27%の極端値よりはかなり低い水準です。1週間 implied volatilityと実現ボラティリティの差は、昨日の3.0から今朝の2.2に縮小しており、オプション市場が短期的な動きの期待を過大評価している可能性を示唆しています。

このテクニカルな背景は、今日の財政発表が今後のセッションにおいてポンドの強さとEUR GBPの予測方向にとって重要なポイントとなることを強調しています。