黒鳥と投資：見えないものがゲームを変えるかもしれない

過去数年間、投資家は「予測不可能な出来事」について多く語ってきました。景気後退、バブル崩壊の可能性、さらには世界を変えたパンデミックなど、これらはすべてナシム・ニコラス・タレブの著書『ブラックスワン：完全に起こり得ないことの影響』で紹介された「ブラックスワン」または「黒鳥」という概念と関連しています。

しかし実際のところ、私たちの多くの弟子たちは、ブラックスワンが何であるか、その違いは何か、そして最も重要なことは、それに備える方法について深く理解していません。

なぜ「ブラックスワン」と呼ばれるのか、その意味は何か

古代ローマ時代から、人々は白鳥だけが存在すると信じてきました。この信念は、1697年にオランダの船長ウィレム・デ・フラミングがオーストラリアで黒鳥を発見するまで続きました。この出来事は、「ブラックスワン」という言葉の重要な転換点となり、もはや存在しないことを意味するのではなく、「不可能と思われていたことが実現する」という意味に変わったのです。

金融の文脈では、「ブラックスワン」とは、ナシム・ニコラス・タレブが2007年の著書『ブラックスワン：完全に起こり得ないことの影響』で説明した、次の3つの特徴を持つ出来事を指します。

1. 予想外であること - 歴史的なデータにその発生を示す証拠がない
2. 巨大な影響をもたらすこと - その影響は小さくなく、生活のさまざまな側面に及ぶ
3. 事後に説明可能であること - 事後になって人々はなぜそれが起きたのか理由を見出そうとする

実例：市場を一変させたブラックスワン

( COVID-19：多くの政府が備えなかった出来事

2019年12月、中国から始まった新型コロナウイルスの感染拡大は、その数か月後に世界中を未曾有のロックダウンに追い込みました。民間経済は90％の閉鎖に追い込まれ、多くの人が失業し、消費は縮小、商品需要も一様に低迷しました。米国ではデフレーションが懸念され、実際に物価の下落が起きました。失業率の上昇とともに、消費者は節約志向に傾きました。

タイ経済にとっても、この危機は輸出と観光に直接的な打撃を与え、国の主要な柱となっています。

) ロシア・ウクライナ戦争：燃料価格高騰とインフレの急上昇

2022年前半、ヨーロッパで戦争が勃発しました。この影響は戦争地域だけにとどまらず、世界中のエネルギーとコモディティ価格に波及しました。米ドルは史上最高値を更新し、他の通貨も含めて円やタイバーツも下落しました。

タイは原油価格の高騰を通じて直接的な影響を受け、輸送コストの増加や、天然ガス高騰に伴う肥料価格の上昇により、経済のリスク評価を再構築する必要に迫られました。

外貨準備高の減少：危険信号

2021年末のタイの外貨準備高は約10兆バーツでしたが、現在は約8.8兆バーツに減少し、3.2兆ドル（約1.3兆バーツ）減少しています。この減少の主な要因は、投資収益の低迷、資産評価の下落、そしてタイ中央銀行の通貨発行政策です。ドル高により、資産のドル換算価値が下がり、外貨準備高も減少します。

これにより、多くの人はタイが再びトムヤムクン危機のような事態に直面するのではないかと懸念しています。

2023年のタイ経済：ポジティブな兆しとリスク

タイ経済研究所のデータによると、2022年第4四半期の成長率は前年比1.4％にとどまり、第3四半期の4.6％から鈍化しました。

この鈍化の主な要因は、輸出の減少（-7.5％）と政府の消費支出の縮小（-8.0％）ですが、観光と民間消費は引き続き支えとなっています。

2023年、国家機関はタイ経済の成長率を2.7％から3.7％と予測し、観光の回復、民間消費の拡大（約3.2％）、民間および公共投資（それぞれ2.1％と2.7％）が推進要因としています。

インフレ率は2.5％から3.5％の範囲に収まると見られ、2022年の6.1％から低下する見込みです。

2023年に起こり得る5つのブラックスワン

( 1. 世界的な景気後退

多くのグローバル機関は、2023年に深刻な景気後退に突入する可能性が高いと予測しています。米国や欧州諸国、新興国の経済はそれぞれの危機に直面し、ロシア・ウクライナ戦争の余波、主要国の金利引き上げの継続、経済成長の鈍化が背景にあります。

) 2. 株式市場の変動と金利調整

2023年、タイの株式市場は、観光・小売セクターの回復を背景に上昇の可能性があります。ただし、金利が上昇基調にある場合、PERが高い株価には圧力がかかる可能性もあります。

3. 仮想通貨市場の乱高下

仮想通貨市場はリスクが高く、過去には突然の暴落も経験しています。2021年5月19日、ビットコインは65,000ドルから30,000ドルに急落し、ブラックスワンの典型例となりました。機関投資家の売りや、予期せぬニュースによるパニック売りが大きな売却を引き起こす可能性があります。

4. 金価格の高騰可能性

2023年の見通しでは、金価格は上昇の兆しを見せています。中国とインドの経済回復が見込まれ、これらの国は世界の金購入の約50％を占めています。特に、中国がゼロコロナ政策を緩和し、景気刺激策を加速させると、金価格は1,900ドル/オンスに近づき、最終的には2,000ドル/オンス突破の可能性もあります。

( 5. ドルの価値下落リスク

米国のインフレが予想以上に緩和し、ドルは年初に売られ始めました。ポンドは上昇し、ドルの6四半期ぶりの下落となりました。ただし、英国や多くの国は金利引き上げを継続し、経済に圧力をかけ続ける見込みです。

遅すぎるかもしれない：次のブラックスワンに備える方法

次のブラックスワンがいつ、どのような形で現れるかは予測できませんが、投資家は備えることができます。

予測不能な事象を受け入れる

ブラックスワンを避けようとするのは、雨を防ぐためにボールを空に投げ上げるようなものです。金融市場は絶えず変動し、予期せぬ出来事はゲームの一部です。これに過度に神経質になるのではなく、備えることが重要です。

チャンスを活用する

株価が危機の中で下落したとき、現金を持ち、世界を楽観視し、企業のファンダメンタルズを信じる投資家は、適正価格で買いのチャンスをつかめるかもしれません。約5〜10年後には価値が回復し、時には予想を超えるリターンも期待できます。

ポートフォリオの分散

資産を一つだけに集中していると、ブラックスワンの影響は大きくなります。株式、債券、金、不動産を適切に分散させることで、リスクを軽減できます。

予備の計画を持つ

長期投資は最も重要な備えです。時にはブラックスワンが利益を圧迫しますが、市場は通常回復し、過去の高値を超えることもあります。

リスクヘッジの手段を使う

一部の投資家は、オプションや先物を使って大きなリスクに備えます。これらのツールはコストがかかりますが、最悪の事態で損失を限定することが可能です。

まとめ：見えないものは起こらないわけではない

これまで述べてきた出来事、COVID-19、ロシア・ウクライナ戦争、仮想通貨市場のリスクはすべて、備えがなかったときに現れるブラックスワンです。

しかし、冷静さと知性を持ち、自己の視点や信念を挑戦し、事前に代替計画を立て、ネガティブな側面を先に認識しておくことで、敗北を勝利に変えることができるのです。

ブラックスワンは、私たちに警鐘を鳴らすものであり、敗北の象徴ではありません。自然な不確実性を理解し、受け入れることこそが、冷静な投資の土台となるのです。