DeFi TVLは活動からバランスシートインフラストラクチャへとシフト

この比較は、DeFi TVLが集中する場所の構造的な変化を浮き彫りにしています。2021年には、トッププロトコルはDEX、CDP、イールドアグリゲーターに多様化していました。2025年までに、TVLは圧倒的に貸付、リキッドステーキング、リステーキングプロトコルに集中しており、活動主導のプリミティブからバランスシートインフラへと移行していることを示しています。これにより、資本は長期間受動的に運用され続けることが可能です。

Aave、Lido、リステーキングプロトコルの支配は、TVLの成長がユーザーの需要よりも資本効率とイールドレイヤリングによって促進されていることを示唆しています。貸付はこの構造に適合しています：過剰担保、再利用可能な担保、レバレッジループは機械的にTVLを膨らませます。リステーキングはさらに一歩進んで、すでにステークされた資産を収益化し、資本の再配分を必要とせずに追加のイールドを生み出します。

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