あなたも安定コインが決済システムを覆すという壮大なストーリーを耳にしたことがあるかもしれません。しかし、現実はもう少し厳しいかもしれません。

最近、JPモルガン・チェースが発表した最新レポートは、その泡を直接突き崩しています。彼らは2028年までに安定コイン市場の規模は5000億から6000億ドルにしかならないと予測しています。これはどのような概念でしょうか？以前の一部機関の楽観的な予測である2兆ドルから4兆ドルと比べると、ほぼ半分です。さらに、その行がかつて示した1兆ドルの予測さえも下回っています。

「冷や水を浴びせるだけだ」と言う人もいるでしょう。しかし、よく考えてみると、このレポートは実は市場全体に警鐘を鳴らしているのです。

**数字の背後にある真実**

見た目は良さそうです——安定コインの時価総額は確かに上昇しており、今年だけで3000億ドルの大台を突破し、約1000億ドル増加しています。聞こえは良いですね。しかし、その繁栄の表面の下には、心に突き刺さる事実が隠れています：これらの成長の大部分は、実世界のアプリケーション需要からはほとんど生まれていません。

成長の主な原動力は何だと思いますか？永続期貨です。今年、デリバティブ取引所の安定コイン保有量は約200億ドル増加しましたが、これは主にトレーダーたちがレバレッジを狂ったようにかけているからです。これこそが安定コイン供給増加の真の主役です。

JPモルガンの分析チーム、分析官のNikolaos Panigirtzoglouを含め、彼らは非常に率直に言っています：安定コインの需要は本質的に暗号市場の問題であり、決済の問題ではないと。考えてみれば確かにそうです——大半の安定コインはどこで使われているのでしょうか？DeFiの貸し出し、オンチェーンのレバレッジ操作、さまざまな仮想通貨の取引ペアです。実際に日常の決済に使われている？ほとんど無視できるレベルです。

**仮想通貨界の自己循環**

別の角度から見ると、安定コインは仮想通貨界自身が作り出した循環システムのようなものです。コインが流入し、安定コインに交換される。次に、その安定コインを他のコインに換えて取引や借り入れ、アービトラージを行う。エコシステムは自分たちで回っており、外から資金が入らず、外の人々も必要としません。

これが問題の本質です。本当の決済革命はどのようなものでしょうか？スーパーでコーヒーを買ったり、オンラインで商品を購入したりする際に、直接安定コインで支払うことです。しかし、現実はどうでしょうか？そのようなシーンはほとんど見られません。

JPモルガンの予測はあまり心躍るものではないかもしれませんが、これを悲観的に捉えるのではなく、市場の現状を冷静に診断していると考えるべきです。市場が必要としているのは、こうした声——盲目的に楽観的でも悲観的でもなく、データに基づいた合理的な判断です。安定コインには将来性がありますが、その道のりは想像以上に長いのです。