フラッシュローン暗号資産：すべてのルールを破ったDeFi貸付モデル

担保が不要なローンを聞いたことがありますか？お金を瞬時に受け取り、利益のために使い、数秒以内に返済することができるローンですか？フラッシュローンへようこそ – 賢くも物議を醸すDeFi機能です。

従来のローンの罠とフラッシュローンの自由

フラッシュローンに飛び込む前に、なぜそれらが革命的であるかを理解しましょう。従来のローンは2つの種類があります：

無担保ローンは信用チェックに基づいています。3,000ドルが欲しいけれど、現金がないですか？貸し手はあなたの信用スコアを調べ、過去のローンを時間通りに返済したかどうかを確認し、あなたが信頼できるかどうかを判断します。承認されれば、あなたは利息を支払います - 本質的には今日お金を借りるための手数料です。

担保付きローンは担保を必要とします。車のために$50,000を借りる場合、貸し手はあなたの宝石、家の権利書、または他の資産を保険として要求します。もしあなたが債務不履行になった場合、彼らはあなたの担保を押収します。

今や、フラッシュローンはこの全てのモデルを無効にします。信用調査なし。担保なし。待機期間なし。落とし穴は？同じブロックチェーン取引内で全てを返済しなければなりません。

フラッシュローン暗号の実際の仕組み

フラッシュローン取引を三幕で考えてみてください:

第1幕: あなたは50,000ドル分のETHをリクエストします。スマートコントラクトは即座に承認します。

第2幕: 資金を手に入れたら、好きな戦略を実行します – DEXで取引したり、トークンをスワップしたり、プラットフォーム間の価格差を利用したりします。

第3幕: 取引がオンチェーンで決済される前に、あなたは貸し手に全額(と手数料)を返します。

これらすべてはミリ秒の間に起こります。ブロックチェーンの観点から見ると、貸し手は実際にはお金を失ってはいません - それは常にそこにあり、あなたの取引を通じて一時的に展開されていただけです。

不可能に聞こえますか？それがスマートコントラクトとイーサリアムのプログラム可能性の魔法です。コードは自動的に返済を強制します。返済しない = 取引が拒否される = 資金は即座に貸し手に返されます。

アービトラージの夢 (と現実チェック)

では、実際のユースケースは何ですか？最も明白なものはアービトラージです – 取引所間の価格差を利用することです。

DEX AではBTCが$43,000で取引されているのに対し、DEX Bでは$43,500です。Aで100 BTCを購入($4.3M)し、Bで売却($4.35M)して、$50,000の利益を得ます。最初の$4.3Mのフラッシュローンを利用すれば、この全てのシーケンスを1回の取引で実行でき、ローンと手数料を返済しつつスプレッドを維持できます。

理論上は素晴らしいですね。実際にはどうでしょう？取引手数料、スリッページ、流動性の制約、そして何千ものボットからの競争がこれらのマージンを非常に薄くしています。一貫して利益を得るには、洗練された実行能力または大規模な非効率性が必要です。

Aaveはこの目的のためにフラッシュローンを開発し、ユーザーが市場の不均衡を利用するために瞬時に巨額の資金を借りることを可能にしました。

フラッシュローン暗号が武器になったとき

ここから事態は暗くなりました。2020年、攻撃者たちはフラッシュローンが高度な市場操作を資金調達できることを認識しました - すべて資本リスクなしで。

攻撃 #1 (bZx プロトコル): 攻撃者はdYdXのフラッシュローンを利用してETHを借り、これをCompoundとFulcrumに分け、FulcrumでETHをショートする一方でUniswapでWBTCの価格を吊り上げました。Fulcrumの価格オラクルはWBTCの実際の価値よりも高く評価してしまい、攻撃者は過大なローンを引き出すことができました。彼らはその後、UniswapでWBTCを売却し、差額を手に入れ、フラッシュローンを返済しました。利益: 数分で数十万ドル。

攻撃 #2 (bZx 再び): 数日後、別の攻撃者がフラッシュローンを利用してKyberでsUSDステーブルコインの価格を押し上げました。bZxのオラクルがsUSDを$2 として登録したため、攻撃者は通常は拒否されていた大量のETHローンを受け取る資格を得ました。彼らはフラッシュローンを返済し、その差額を持ち逃げしました。

両方の攻撃は同じ脆弱性を悪用しました：弱い価格オラクル。フラッシュローンはただ弾薬を提供しただけです。

本当のリスク：フラッシュローン自体ではなく、オラクル操作

重要な洞察はこれです：フラッシュローンは本質的に危険ではありません。それらは単なる資本源です。脆弱性は、他のプロトコルが適切な安全策なしに価格フィードを信頼していたことにありました。

つまり、攻撃ベクターは民主化されています。歴史的に見て、市場操作は裕福なプレイヤーによって保有される膨大な量の暗号通貨を必要としました - 実際の財政的抑止力です。フラッシュローンは、誰でも数秒間、クジラになることを可能にします。最小限の投資とゼロの担保リスクで、複雑な攻撃への参入障壁は劇的に低下しました。

銀の裏地は？DeFi空間はこれらの事件から学びました。プロトコルは現在、複数の価格オラクル、時間加重平均、サーキットブレーカーを実装しています。完璧ではありませんが、今日では実行するのがかなり難しくなっています。

フラッシュローン暗号の攻撃を超えた未来

見出しを飾るハッキングにもかかわらず、正当な利用ケースが現れています：

• 清算ボットがフラッシュローンを利用して、レンディングプラットフォームで利益の出る清算を実行します。
• ポートフォリオのリバランスをスケールで、事前資金なしで
• 担保スワップによるポジションを解消せずに貸出プロトコルでの

フラッシュローンは、コードだけによって強制される担保なしの借入という、真に新しい金融の原始的な形を表しています。許可のないDeFiエコシステムでは、それは強力なインフラです。

技術が問題ではありません。問題はそれがどのように展開されるかです。DeFiが成熟し、プロトコルがその防御を強化するにつれて、フラッシュローンは負債ではなく標準的なツールになる可能性が高いです。