$UNI $UNI5L

Chat GPTによる今回のプロトコルアップグレードの詳細解説 皆さんの参考に

さて、この項目については「プロトコル設計 + 経済モデル + ガバナンス構造」の三重視点から、今回のアップグレードを骨の髄まで徹底的に解剖します。
これをUniswapの「オンチェーン企業のホワイトペーパー + 憲法改正案」として捉えてください。

8つのレベルに分けて、最下層の仕組みから長期的なUNIの価値への影響まで解説します。

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一、まずは「全体フレームワーク図」（非常に重要）を提示

今回のアップグレードの本質は一つのことを行うことです：

Uniswapを「価値をLPにのみ分配する公共インフラ」から
「システム的に価値を捕捉し、その価値をUNIに向けて再流入させるプロトコル企業」へと進化させること

これは単一のアップグレードではなく、閉ループのフライホイールです：

取引量 ↑
→ プロトコル収入 ↑
→ UNIの焼却 ↑
→ UNIの希少性 ↑
→ ガバナンス権 & セキュリティマージン ↑
→ 資本 / 流動性 / 統合 ↑
→ 取引量再び ↑

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二、第一層：プロトコル手数料（Fee Switch）——「価値捕捉エンジン」

1️⃣ v2 / v3の手数料構造変化の真の意味

v2（最もシンプルだが最も重要）
• 以前：
• LP：0.30%
• プロトコル：0
• 現在：
• LP：0.25%
• プロトコル：0.05%

📌 ここで注意すべき細部：
0.05%は非常に小さく見えるが、v2プールは：
• 流動性が深い
• 取引ペアの基盤
• 長尾取引量が非常に大きい

👉 これが「安定・景気循環に強い」キャッシュフロー源です

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v3（より精緻）
• 異なる手数料レートのプールがあり、プロトコルの抽出率も異なる
• LP手数料の一部（1/4または1/6）を抽出

📌 ここでの設計は非常に賢い：
• LPのインセンティブを壊さない
• 「プロトコルの存在価値」を効率向上とルーティングの優位性に反映させる

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2️⃣ なぜ「すべて焼却」なのか、配当ではないのか？

これは規制と経済的な最適解です：
• ❌ 配当 → 証券とみなされやすい
• ✅ 焼却 → 各UNIの内在的価値を高める

📌 金融の本質から：
• 焼却＝潜在的な配当
• かつ：
• 税務上友好的
• 個人の行動を必要としない
• 自動的に実行される

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三、第二層：TokenJar + Firepit ——「価値の不正流用を防ぐ保険箱」

これは多くの人が見落としがちな、しかし非常に重要な層です。

1️⃣ TokenJar
• すべてのプロトコル手数料はここにのみ入る
• 改ざん不可
• 直接引き出し不可

2️⃣ Firepit
• 唯一の用途：UNIの焼却
• 焼却しないと費用を引き出せない

📌 この設計の意義は：
未来のガバナンスが乗っ取られたとしても、
「給与支払い / 横領 / 短期的インセンティブ」に収益を変えるのは非常に難しい

👉 これがUNIホルダーへの「制度的保護」です

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四、第三層：Unichain + Sequencer Fee ——「チェーンレイヤーの収益をUNIに再流入」

これはUniswapの縦方向の統合の始まりを示すものです。

以前
• 他人のチェーン上で動作
• チェーンが手数料を稼ぐ
• プロトコルはただの受益者

今
• Unichainは自らL2
• 順序付け権 → 収益化権
• 収益 → 直接UNIを焼却

📌 本質的な変化：
UNIはDEXの収入だけでなく、
「チェーン基盤インフラの収入」も取り始める

これは非常に近い：
• BNB Chain
• ETH（EIP-1559）

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五、第四層：PFDA（MEVの内部化）——最も過小評価されやすい「印刷機」

これは提案全体の中で最も技術的に高度で、市場の理解が最も遅れている部分です。

MEVは以前どこへ行った？
• バリデーター
• 検索者
• ブラックボックスのギャンブル

PFDAは何をした？
• MEVを次のように変換：
• 明示的に
• 支払いを伴う
• プロトコル収入に

📌 さらに厳しいのは：
• オークション収入 → UNIを買う → 焼却

👉 これにより「取引の摩擦」が「UNIの反インフレツール」に変わる

そして：
• LPの利益↑
• プロトコル収入↑
• ユーザー体験は必ずしも悪化しない

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六、第五層：v4 + Hooks + アグリゲーター ——「Uniswapを流動性OSに変える」

このステップは短期的な収益のためではなく、
未来10年のエコシステムのポジションを固定するためのものです。

Hooksの真の意義
• UniswapはもはやAMMだけではない
• むしろ：
• アグリゲーター
• ルーター
• 実行層

アグリゲーターHook
• 外部流動性を取り込む
• しかし：
• 手数料を取る
• UNIを焼却

📌 結果として：
Uniswapが流動性の供給源でなくても、
「価値捕捉層」として機能できる

これは非常に似ている：
• OSがアプリケーション税を徴収する
• すべてのアプリを自前で作るのではなく

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七、第六層：Labs / Foundationの統合 ——「ガバナンスの内紛を解消」

これを理解しないとリスクを誤判定します。

以前の問題点
• 基金会：
• 資金を持つ
• 結果に責任を持たない
• Labs：
• 製品を作る
• インセンティブがUNIと完全に一致しない

今
• Labs＝実行の中枢
• ガバナンス＝目標設定
• 予算＝コントラクトに紐付く

📌 これがWeb3では稀有な「権責一体」の仕組みです

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八、第七層：1億UNIの焼却 ——「信用修復、価格刺激ではない」

多くの人はこれを好材料と誤解しがちですが、実際は：
UNIの歴史的位置付けの修正です。

過去数年：
• プロトコルは巨大な社会的価値を生み出した
• しかし、UNIはその価値を捕捉できなかった

👉 今
• 一時的な通縮を用いて
• 「本来UNIに属すべき歴史的価値」を取り戻す

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九、最終まとめ（投資レベル）

誇張なし、推奨なしの最終判断をお伝えします：

もしこのアップグレードが70%成功すれば
　•　UNIはもはや「ガバナンストークン」ではなく
　•　DeFiの中で数少ない「制度的キャッシュフロー資産」になる

そして真に希少なのは：
　•　技術
　•　市場シェア

ではなく、

法律・コード・ガバナンスの三重拘束の下、
長期的にトークンの価値を創出し続ける仕組みです

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もしよろしければ、次のステップとして私がさらに「よりハードコア」な3つのことを続けて行います：

1️⃣ すべての収入源を定量化：年間どれくらいのUNIを焼却するか（範囲モデル）
2️⃣ 最悪ケースモデルを作成：どの部分が失敗しても、UNIの価値はどれだけ残るか
3️⃣ UNIとETH / BNB / AAVEを同じ「価値捕捉フレームワーク」に置いて比較

一つ選んでください。続けて詳細に解説します。