8月18日午前10時34分、ある数字が投資界を席巻しました——A株の総時価総額がついに100兆元を突破したのです。

終値は100.19兆元で、年初より14.33兆元増加。上海総合指数は場中で3745ポイントに達し、これは2015年8月以来の最高値、ちょうど10年ぶりです。深セン成分指数や創業板もそろって上昇し、北京証券50はなんと4%高騰、半日で1.75兆元の出来高、約4500銘柄が値上がりしました。これは単なる数字遊びではなく、その背後には中国の資本市場と経済構造の深い変化が隠れています。

# 誰がこの100兆元を支えているのか？

分解してみると、工業、情報技術、金融、素材の4大セクターが6割以上を占めています。しかし最も目立つのはテック株です——8月以降、情報技術セクターの時価総額は11.55%上昇し、半導体、AI、ソフトウェアといったハードテック企業が主役となっています。

さらに注目すべきは、電子業界の総時価総額が11.54兆元を突破し、初めて銀行業を抜いてセクター首位に立ったことです。これは何を意味するのでしょうか？中国経済のエンジンが伝統的な金融からテクノロジーイノベーションへと、実質的に切り替わりつつある、ということです。口先だけではありません。

工商銀行や農業銀行などの老舗大手は依然として安定感がありますが、寧徳時代や中芯国際といった新興勢力が猛烈な勢いで成長しています。伝統と新興は対立するものではなく、同じエコシステムの中でそれぞれの役割を果たしています。

# なぜ今100兆元を突破できたのか？

3つの力が重なっています。

**政策面:** 登録制の全面展開、上場廃止の常態化、科創板と北京証券取引所がイノベーション企業に青信号を出しました。さらに市場安定策や「二新二重」の内需刺激策もあり、制度のメリットが持続的に発揮されています。

**資金面:** 流動性が緩和され、個人資金が預金や不動産から株式市場へと移行する傾向がますます顕著に。海外資金も流入を加速しています——7月には世界のロングファンドが中国株式に27億ドルを投資、北向き資金の取引額も年内初めて3000億元を突破しました。

**ファンダメンタルズ:** 経済学者の盤和林氏が率直に語ったように、今回の相場の本質は中国のテクノロジーイノベーション成果が一気に結実したこと。AI大規模モデルや革新的医薬品分野でのブレイクスルーが世界の資本に中国資産を再評価させ、内外の資金が共鳴しています。

# この100兆元は何を意味するのか？

単に数字が見栄えするだけではありません。

市場にとっては信頼感が高まり、上場企業の資金調達がしやすくなり、実体経済もより多くの資金を得られます。ウェルスエフェクトが広がれば、消費と投資が好循環を形成します。

経済にとっては、時価総額の成長が構造の最適化と新たな生産力の台頭を映し出しています。資本市場のリソース配分における地位もますます重要になっています。

国際的地位に関しては、100兆元は約13.8兆米ドルに相当し、日本やイギリスをはるかに凌駕、A株は既に世界市場で無視できない一極です。人民元資産の魅力も引き続き高まっています。しかも上海・深セン300の動的PERはわずか14倍、バリュエーションも健全でバブルではありません。

# これからどうなる？

チャンスもリスクも共存します。

好材料としては、「十五五」計画が間もなく発表され、世界的な利下げサイクルも到来予定、どれも強力なカタリストです。しかし中間決算発表期にはボラティリティが高まり、セクター間のローテーションで銘柄格差が広がるため、すべての株が上がるわけではありません。

**投資戦略について:**
- アグレッシブ派は政策支援の高配当株やAI関連サプライチェーンに注目
- 安定志向の方は積立投資や分散買付で割安銘柄を狙う
- 長期投資家は資産配分の考えを堅持し、優良コア資産に粘り強く投資

規制当局も「資本市場の高品質な発展を引き続き推進し、証券会社・機関・個人投資家が共に利益を上げられる市場を作る」と表明しています。

# 最後に

A株の100兆元突破は、過去10年の改革の成果であり、次の10年の出発点でもあります。

市場制度は整備され、産業構造はアップグレードされ、資金のエコシステムも多様化しています。A株は実体経済の支援、テクノロジーの推進、資産配分の最適化において今後ますます重要な役割を果たし、投資家に中国経済の恩恵を分かち合う大きな舞台を提供するでしょう。

チャンスとチャレンジは常に共存します。バリュー投資を堅持し、理性的にポートフォリオを組むことで、この長いレースをより遠くまで走り抜けることができるでしょう。